קצב המכירות המקסימלי מ'תמר' מטפס עד ל-11.84 BCM בשנה, "כעת התזרים החזוי עולה על התזרים המגולם בשוק"

בסוף השבוע חשפו תוצאותיה הכספיות של שותפות ישראמקו יהש -2.46% ישראמקו יהש 186 -2.46% בסיס:190.7 פתיחה:190.7 גבוה:191 נמוך:185.7 תמורה:2,003,275 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: כי פוטנציאל הגז מ'תמר' עלה מ-9.1TCF ל-9.7TCF. מלבד זאת, התוצאות הכספיות של ישראמקו מספקות מידע רב ערך נוסף עבור המשקיעים אודות הפוטנציאל הגלום במאגר הגז.

במקביל לדוחות הכספיים פרסמה ישראמקו המחזיקה ב-28.75% מהזכויות ב'תמר' תחזית של תזרים המזומנים הצפוי מן הפרוייקט. נתונים אלו כוללים צפי להכנסות, סך מכירות הגז החזויות, גובה התמלוגים שישולמו למדינה וגובה היטל ששינסקי ומס ההכנסה שישולם למדינה.

הדו"ח הכספי שפרסמה ישראמקו מאפשר לבצע השוואה בין התחזיות של השותפות כיום, לבין התחזיות שסיפקה השותפות למשקיעים באוגוסט האחרון, עת עדכנה את הרזרבות במאגר ל-9.1TCF. נתונים אלו מצביעים על גידול במכירות הגז ביחס לתחזיות הקודמות, דבר אשר צפוי להעלות את שווי המאגר עבור האנליסטים הסוקרים את השותפויות.

כך למשל בשנת 2013 שבה הפרוייקט צפוי להפוך למסחרי, מצפות השותפות לספק ללקוחות 5.32BCM של גז טבעי (5.32 מיליארד מטר מעוקב). ההערכה הקודמת של ישראמקו הצביע על 3.5BCM בלבד.

בישראמקו מצפים שההכנסות שתרשום בשנה הראשונה יעמדו על 316 מיליון דולר בשנת 2013 ממכירת גז המשקף הכנסות של 1.1 מיליארד דולר לכל השותפות בפרוייקט. ההערכה הקודמת הצביעה על הכנסות של 214.3 מיליון דולר לישראמקו המשקף מכירות גז בהיקף של 745 מיליון דולר.

הגידול בפוטנציאל המכירות מלווה גם בקצב אספקת הגז. ככל הנראה הגידול בצפי נובע מהעסקאות עליהן חתמו שותפות 'תמר' לאספקת גז טבעי בחודשים האחרונים ובכללם גם ההסכם החשוב עם חברת החשמל.

נתון חשוב נוסף הוא קצב זרימת הגז המקסימלית מהמאגר. באוגוסט האחרון העריכה ישראמקו שבשנת 2020 הקצב השנתי של מכירות הגז יעמוד על 10.34BCM בשנה כאשר קצב זה יישמר עד שנת 2032 ויחל לרדת בשנת 2033.

האומדן החדש של השותפות מדבר על קצב מכירות מקסימלי של 11.84BCM של גז טבעי, כ-15% יותר מאשר הקצב המקסימלי באומדן הקודם. הקצב המקסימלי צפוי להגיע שנתיים מוקדם יותר ביחס לאומדן (בשנת 2018) ולהימשך עד לשנת 2035. ירידה בקצב האספקה צפויה לחול רק מ-2036.

עדכון הגודל של מאגר 'תמר' צפוי להשפיע גם על הקדמת הכנסות המדינה ממסים כחלק מחוק ששינסקי. האומדן הקודם של ישראמקו הצביע על כך שהמס של ששינסקי ישולם החל משנת 2019. לאור עדכון גודל המאגר ואספקת הגז המהירה יותר, תשלום המס בגין רווחי ששינסקי צפוי להתחיל כבר בשנת 2018.

בשיחה עם Bizportal אמר ירון זר, האנרגיה של כלל פיננסים: "מדובר בחדשות טובות ל'תמר' שכן התזרים החזוי מבוסס על מידע הנמצא בידי השותפויות שאינו בידי האנליסטים. יש להתייחס לתזרים שהוצג כאינדיקציה חשובה מאחר והשותפות לא פרסמו את מחירי המכירה של הגז".

לדברי זר, "העדכון המשמעותי במודל המוצג על ידי השותפויות הינו בשנת 2015 שבו צפויה קפיצה במכירות מ-7.5BCM ל-10.8BCM שכנראה מתבסס על צפי להשלמת שלב ב' של מאגר 'תמר' - חיבור המאגר גם לאשקלון. התזרים החזוי ע"י השותפויות עולה על התזרים המגולם בשוק".

זר הוסיף כי "התזרים מצביע על כך שכמויות הגז השנתיות הצפויות להימכר ומחירי המכירה גבוהים ביחס לתחזיות האנליסטים כולל לתחזית שלי שעד כה נחשבת בשוק כתחזית אופטימית ל'תמר'. תחזיות אלו עולות על המגולם בשוק".