קלינגמן: "הבנקים זולים וכבר מתמחרים חלקית זעזוע אקסוגני גדול"

לקראת פירסומי הדוחות של הבנקים המובילים בישראל אומר היום (ב') מנהל מחלקת המחקר בפסגות, טרנס קלינגמן כי "המערכת הבנקאית צפויה לדווח על רמת רווחיות ב-2Q דומה לזו של הרבעון הראשון".

על רמות המחירים הנמוכות שבהם נסחרות מניות הבנקים אומר קלינגמן "מניות הבנקים זולות וכנראה כבר מתמחרות באופן חלקי זעזוע אקסוגני גדול (התפרקות גוש האירו, אירן, מצרים) כאשר נגיד בנק ישראל כבר נוטה לתת לאירועים אלו הסתברויות של ממש".

קלינגמן מצפה שהמשקיעים יתמקדו בארבע נקודות עיקריות:

הכנסות : בהיעדר מימוש רווחים בתיק האג"ח הממשלתי הבנקים יתקשו להגדיל את רמת ההכנסות. - הכנסות מריבית ,נטו: לבנקים קשה לשפר את מרווח הפיקדונות בשל הורדת הריבית ע"י בנק ישראל וריבית אפסית במט"ח. בפסגות צופים פיצוי חלקי על מגמות אלו תוך שיפור הדרגתי במרווח האשראי לסקטור העסקי וגידול מתון בהיקף האשראי. - הכנסות שאינן מריבית: "אנו צופים שחיקה ברמת העמלות בשל המשך הירידה בעמלות משוק ההון וחוסר יכולת לעלות באופן גורף את תעריפי העמלות למשקי הבית. ייתכן שחלק מהבנקים יחליטו על מימוש חלקי של הרווח הנאה בתיקי האג"ח הממשלתי (בעיקר ממשלת ישראל) כדי לאזן את השחיקה בעמלות ובהכנסות ריבית".

הפסדי אשראי : להערכת פסגות הפסדים מסוג זה צפויים להישאר ברמה נמוכה מאד במגזר הקמעונאי. "הבנקים צפויים להמשיך להפריש בקצב מואץ יחסית בסקטור העסקי. אולם, בשונה משנת 2002-2003 , תיקי האשראי של הבנקים מתקרבים היום לכמעט 50% אשראי צרכני ולכן הבנקים יכולים להרשות לעצמם להפריש קרוב ל-1% בסקטור העסקי מבלי לחרוג מהפרשה כוללת העולה על 0.50% מסך תיק האשראי. עד כה רוב הבנקים הפתיעו את השוק ביכולת לנהל היטב את סיכוני האשראי ולכן בפועל אנו צופים שההפרשות להפסדי האשראי לא יעלו על 0.50%, גם בהיעדר גבייה (ריקוברי) בגין חובות אבודים".

יעילות תפעולית : "בעידן של צמיחה מתונה בתיקי האשראי בבנקים (הן בשל הדרישה להגדיל את הלימות ההון והן בשל ההאטה במשק), המשקיעים ירצו לראות ריסון ברמת ההוצאות ויענישו בנקים שלא מגלים משמעת". הלימות הון : לדברי קלינגמן "המשקיעים כבר מחכים בחוסר סבלנות לחידוש תזרים הדיבידנדים. הבנקים הקטנים נהנים מיתרון מול הבנקים הגדולים בשל רמת רווחיות גבוהה (מזרחי) ורמת הלימות הון גבוהה (בינלאומי) שיעזרו להגיע ליעד יחסית מהר. הבנקים הגדולים, לאומי פועלים ודיסקונט, מתמודדים עם שחיקה בהלימות ההון בשל העלייה בשער הדולר וכן לאומי ופועלים ידרשו להגדיל את הלימות ההון ב-1% נוסף לעומת יתר הבנקים".

"בשורה התחתונה: עם תשואה על ההון בטווח של 8% (דיסקונט,בינ"ל) עד 13% (מזרחי) לעומת מכפילי הון של 0.36x (דיסקונט) עד 0.86x (מזרחי), מניות הבנקים זולות וכנראה כבר מתמחרות באופן חלקי זעזוע אקסוגני גדול (התפרקות גוש האירו, איראן, מצרים) כאשר נגיד בנק ישראל כבר נוטה לתת לאירועים אלו הסתברויות של ממש" אומר קלינגמן.

תחזית פסגות לתוצאות הבנקים ברבעון השני