מידרוג מעלה דירוג לאזורים; מזהירה מירידת מחיר הדיור מצד הממשלה

חברת הדירוג מידרוג החלה לסקר את חברת הבנייה אזורים -3.09% אזורים 1,979 -3.09% בסיס:2,042 פתיחה:2,050 גבוה:2,056 נמוך:1,960 תמורה:3,017,108 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עם דירוג Baa1 ואופק חיובי. צבר קרקעות נרחב, בפיזור ארצי, תורם לגמישות הפיננסית והעסקית ומקטין את הצורך בהשקעות משמעותי ברכישת קרקעות בשנים הקרובות.

בנוסף, מסבירים במידרוג, חלק ניכר מהצבר הנ"ל מוצג בספרים לפי שווי היסטורי, באופן המגלם שווי כלכלי אשר אינו מתבטא במלואו בדוחות הכספיים; שיעורי מכירות גבוהים בפרויקטים בביצוע, באופן המקטין את חשיפת החברה בטווח הקצר-בינוני להאטה במגזר הייזום למגורים בישראל.

אף על פי כן, להערכת מידרוג, התממשות תרחיש קיצון של הרעה חדה במגזר, תשפיע על פרופיל הסיכון בטווח הארוך; צפי לתזרים משמעותי ממגזר הבנייה למגורים בשנים הבאות בשל, בין היתר, מעל 1,000 יח"ד בהן הושלמה התקשרות למכירה אשר בנייתם טרם הושלמה וטרם הוכרה בגינן הכנסה, באופן הצפוי להביא לשיפור משמעותי ביחסי הכיסוי; בעל השליטה הרשי פרידמן הראה נכונות לספק תמיכה תזרימית וחיזק את בסיס ההון. כאשר מנגד לא צפויה חלוקת דיבידנדים בטווח הקצר-בינוני.

דירוג החברה מושפע לשלילה מהסיכון הענפי של תחום ייזום הדירות למגורים בישראל, לרבות חשיפה לתנאי המקרו, מחזוריות עסקית ורצון הרגולטורים להוריד את מחירי הדיור בישראל; רמת המינוף של החברה, למרות השיפור שחל מאז חילופי ההנהלה (חוב ל- CAP של כ- 95% ביום- 31.12.10 לעומת כ- 77% ביום- 30.6.12), אינה בולטת לטובה;

עוד מציינים במידרוג כי לחברה התחייבויות אחרות והפרשות בהיקף של כ-180 מיליון שקל. צפי לתנודתיות בהכרה בהכנסה וכתוצאה מכך, גם בתזרים מהפרויקטים בטווח הקצר-בינוני עד להתייצבות היקף הפעילות לאורך מספר שנים; עומס פירעונות גבוה בטווח הקצר בשל לוח סילוקין אשר אינו פרוס בצורה נוחה; קיום מספר שכבות חוב וחשיפה לעלייה בתשלומי הריבית בשל היקף חוב מהותי בריבית משתנה.

נציין כי אזורים דיווחה אתמול (א') הגיעה להסכמות עם בנק לאומי על התאמת אמות מידה פיננסיות חדשות, לה ולחברות הקבוצה. בהתאם להסכמות החדשות עומדת החברה, לראשונה מזה מספר שנים, בכל אמות המידה הפיננסיות וזאת על רקע השיפור המתמשך בתוצאותיה הפיננסיות ומגמת השיפור במבנה ההון.