בנק אגוד חותך דרסטית את מחיר היעד לבבילון - "עתיד החברה מאתגר יותר"

מניית בבילון, הלהיט של 2011-2012 מדשדשת כבר חודשים ארוכים, אם זה בגלל ההנפקה שמתעכבת ואם זה בגלל ההודעות שמוציאה גוגל. בני דקל, אנליסט בבנק איגוד, חושב שזה מספיק בכדי להחתוך דרסטית של מחיר היעד וההמלצה למניה. תחת הכותרת - "העתיד מאתגר יותר", מפחית דקל את מחיר היעד מ-72.5 שקלים ל-53 שקלים "בלבד" ומותיר את ההמלצה על 'תשאות שוק'. אמנם עדיין מדובר באפסייד של 125% על מחיר השוק אבל דקל כותב כי "בשלב זה ועד שיתבהרו הפרטים לגבי ההנפקה אנו מממשיכים להמליץ לנקוט במשנה זהירות".

בעדכון ההמלצה כותב דקל, כי "לאחרונה החלה גוגל לנקוט במספר צעדים הכוללים, בין היתר, שינוי במדיניות פרסום והנחיות חדשות בניהן נציין כי גוגל לא תאפשר עוד לאפליקציות רשת, תוספי דפדפן וסרגלי כלים להתקין עצמם אוטומטית ללא אישור המשתמש. נזכיר שעיקר ההכנסות של בבילון נובעים מההסכם עם גוגל לפיו מתחלקות בביליון וגוגל בהכנסות הנובעות מלחיצות על קישורים ממומנים המתקבלים ממנוע החיפוש של גוגל על ידי משתמשים שהתקינו את בבילון".

דקל ממשיך וכותב, כי "פועל יוצא מזה שככל שיותר משתמשים יתקינו את תכנת בבילון ההכנסות מפרסום תגדלנה. מכיוון שכך, בבילון פועלת במרץ על מנת שמשתמשים חדשים יתקינו את התכנה שלה ולשם כך היא משקיעה בין 57%-.3% מהכנסותיה לרכישת משתמשים חדשים. הצעדים החדשים של גוגל מצד אחד מאריכים את התקופה בה משתמש קיים ממשיך להפיק הכנסות ומצד שני מקשים על גיוסו ועל המשך הצמיחה. משמעות דבר שצפוי לפגוע ברווח. , ROI - נוספת היא שכנראה עלות רכישת לקוח צפויה לעלות ועל כן להוביל לקיטון בעיקר ההנחיות החדשות של גוגל צפויות להיכנס לתוקף החל מתחילת פברואר השנה ועד כה על פי נתוני אלקסה וקומסקור עולה כי ברבעון הרביעי של 2392 ישנה ירידה דרמטית בשיעור צמיחת החברה. להערכתנו ירידה זו נובעת בעיקרה עקב הערכות החברה לשינויים ולדרישות החדשות וגם מסיבות עונתיות."

לקריאת ההמלצה המלאה - כנסו למדור 'המלצות אנליסטים'

לסיכום כותב דקל, כי "אנו מעריכים כי שנת 2013 תאופיין בהישגי צמיחה ורווחיות מאתגרים יותר ולאורם אנו מפחיתים תחזיות ומעדכנים את מחיר היעד למניה ל-53 שקל. למרות פער המחיר ממחיר המניה בשוק אנו ממשיכים בהמלצת תשואת שוק מכיוון שבטווח הקצר נכנסים שיקולי מסחר בדמות החשש מביטול ההנפקה בנאסדק ומכך שהשוק האמריקאי אינו מוכן לתת שווי גבוה יותר לחברה מהשווי הסחיר בישראל. להערכתנו אחת הבעיות שעומדת בפני החברה להשיג שווי גבוה היא שמדובר בהנפקה משנית ולא בהנפקה ראשונית. אנו מאמינים כי זה לא משנה באיזה שווי החברה תונפק בנאסדק, אנו מעריכים כי השוק האמריקאי יידע לתת לחברה בסופו של דבר את השווי הראוי לה".