האוזר: "בעל שליטה צריך להיות גלוי ביחס ליכולתו להיות ערב לחובותיו"

רשות ניירות ערך במהלך שיחייב בעלי שליטה בחברות ליתן גילוי מלא על יכולותיהם הפיננסיות במקרה בו הם מעמידים ערבות מהותית לפירעון אגרות חוב. ערבות זו, שבד"כ ניתנת כלפי מחזיקי האג"ח, מיועדת למימוש אם החברה לא תעמוד בהתחייבויותיה כליהם על רקע הרעה במצב העסקי והחשש כי זו לא תפקע את תשלומי הקרן והריבית, ולחילופין כדי למנוע העמדת אגרות החוב לפירעון מיידי או כדי להימנע מרישום הערת 'עסק חי' בדו"חות הכספיים של החברה.

לפי עמדת רשות ניירות ערך, חובות הגילוי בחוק ניירות ערך ותקנותיו מחייבות גילוי מידע מקיף אודות ערבות מהותית שניתנת על ידי בנסיבות בהן קיים סיכון ביכולת מימושה. ללא מידע מלא אודות הערבות, "לא ניתן להעריך את ההסתברות לפירעון אגרות החוב ואת שווין הכלכלי, ולקבל החלטה מושכלת בנוגע לניירות הערך של התאגיד". לפי הרשות, המידע שבעל שליטה אשר ערב באופן אישי לחובותיו צריך להיות מקיף ומלא, ונדרש עד מועד מימושה, או לחלופין, עד המועד בו חדלה הערבות להיות מהותית.

הרשות מציינת כי מתן ערבות מהותית ללא מידע כנדרש אודות הערבות והערב, מהווה הפרה של חובות דיווח שונות בתקנות ניירות ערך ועלולה לגרום בין היתר סנקציות שונות בגין הפרת חובת הגילוי. בנוסף, הרשות מדגישה כי אין בעמדתה זו כדי למנוע מבעל שליטה לתמוך בחברה בקשיים או ליטול חלק בהדר חוב באמצעיו הפרטיים.

יו"ר רשות ניירות ערך, פרופ' שמואל האוזר הגיב לעמדת הרשות: "צריך להיות ברור כי לצד העמדת הערבות חייב להינתן גילוי על היכולת של בעל השליטה לעמוד בקיום הערבות. לא נאפשר מסחר באגרות חוב ללא גילוי כאמור, שכן הדבר משול למסחר ב'קופסא שחורה' מבלי שיש למשקיעים יכולת לקבל החלטות השקעה על בסיס מידע מלא".