אנליסטים לקראת דו"חות הבנקים: מי צפוי להציג זינוק של 55% ברווח?

חמשת הבנקים המובילים בישראל צפויים לפרסם השבוע את דוחות הרבעון הראשון השבוע. מנהל המחקר בפסגות, טרנס קלינגמן וסמנכ"ל המחקר בלידר שוקי הון, אלון גלזר ואנליסט הפיננסים של IBI, עדי סקופ פירסמו היום (א') את תחזיותיהם תוך שהם מציינים כי בסה"כ הם מצפים לדוחות אותם הם מגדירים "טובים" (קלינגמן) ו"סבירים" (גלזר).

בפסגות מעריכים כי אפשר לצפות להתאוששות מסויימת במניות הבנקים לאור הצפי שלהם ש"דו"חות הרבעון צפויים להיות טובים, אך המשך השנה מציב אתגרים. הרבעון הראשון בד"כ מתאפיין ברמת הפרשות להפסדי אשראי נמוכה יחסית. בנוסף, הבנקים ייהנו מרווחים בקופות הפיצויים (לאומי,
בינלאומי, דיסקונט) וחלק מהבנקים יבחרו לממש רווחים בתיקי הנוסטרו בעיקר באפיק האג"ח הממשלתי אבל גם בגין ני"ע אחרים (כפי שלאומי עשה במניות מגדל)".

לדעת קלינגמן, "המשקיעים ב מזרחי טפחות 0% מזרחי טפחות 16,000 0% בסיס:16,000 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: וב בינלאומי 0% בינלאומי 17,150 0% בסיס:17,150 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: רוצים לראות צמיחה בתיקי האשראי ובעמלות. ב לאומי 0% לאומי 4,135 0% בסיס:4,135 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: וב דיסקונט 0% דיסקונט 2,394 0% בסיס:2,394 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: המשקיעים דורשים ריסון חד בהוצאות וב פועלים 0% פועלים 4,210 0% בסיס:4,210 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הם מצפים לראות לשילוב של צמיחה באשראי ושליטה בהוצאות".

בלידר אומרים כי "במכפיל הון של כ-0.8% הם ממשיכים להמליץ על הבנקים בחיוב, לאחר שמתחילת השנה סקטור הבנקים נותר יציב, כאשר יש לזכור כי הורדת הריבית תורמת אף היא לשוקי המניות ומביאה לירידה של מחירי ההיוון".

לדברי גלזר "שני הבנקים המאכזבים של השנה האחרונה, לאומי ודיסקונט, לא צפויים להציג הפעם הפתעות שליליות (בכפוף לכך שהחברה לישראל לא תפתיע לרעה) ואף יהנו מרווחי הון. בשורה התחתונה אנו צופים לראות את מזרחי ממשיך להוביל את המערכת בפער גדול ואת שאר הבנקים מציגים שתנוע בין 8% ל-10% על ההון".

לדברי עדי סקופ, "הדוחות של הבנקים יהיו פושרים הפעם. יכולה להיות הפתעה לרעה בעניין הפסדי האשראי העסקי, עם כי זאת בסבירות לא גבוהה במיוחד. בכל מקרה אנחנו מעדיפים את הבנקים הקטנים ולאחרונה העלנו את דיסקונט להמלצת קנייה, לאחר שמחיר המניה נפל לרמה המשקפת 51% על ההון בלבד".

התחזיות לרבעון הראשון

כרגיל, הבנק הראשון שיפרסם את דוחותיו לסיכום הרבעון הראשון של 2013 יהיה בנק מזרחי טפחות (ביום ג'). יום לאחר מכן יפרסם הבנק הבינלאומי וביום ה' צפויים המשקיעים להיחשף לדוחותיהם של פועלים, לאומי ודיסקונט.

קלינגמן שממשיך להמליץ לקנות את מניית מזרחי טפחות עם של 44 שקל (המשקף למניה דיסקאונט של כ-18%) מצפה לראות בדוחות הבנק שמנהול על ידי אלי יונס הכנסות בסך 1.232 מיליארד שקל ורווח נקי של 292 מיליון שקל לעומת רווח של 251 מ' ש' ברבעון המקביל אשתקד. תשואת ההון של הבנק צפויה לדעתו להמשיך להיות הגבוהה במערכת הבנקאות הישראלית ולהסתכם ב-13.04%.

"בשל מדד מחירים אפסי ברבעון אנו צופים רבעון ללא רעשים חשבונאים. זאת, ביחד עם הפרשות נמוכות להפסדי אשראי. בהמשך השנה, כנראה במהלך הרבעון השני, הבנק צפוי לרשום הפרשה מיוחדת בתחום הלוואות לדיור בהתאם להוראות המפקח על הבנקים בהיקף מעורך של 180 מיליון שקל ( 120 מיליון שקל נטו)".

לעומתו גלזר מצפה שרווחי הבנק יסתכמו רק ב-260 מיליון שקל והתשואה להון תרד ל-12.3% לעומת 13.1% ב-2012. לדברי גלזר "בשורה התחתונה אנו צופים לראות את מזרחי ממשיך להוביל את המערכת בפער גדול".

סקופ מצפה לראות בדוחות של מזרחי רווח של 250 מיליון שקל ותשואה להון נמוכה יותר משל האחרים, רק 11.8%.

בהתייחסות לבנק הבינלאומי, שמקבל מקלינגמן המלצת קנייה ומחיר יעד של 60 שקל, מצפים בפסגות כי הכנסותיו יסתכמו ב-964 מיליון שקל והרווח הנקי יסתכם ב-155 מיליון שקל עם תשואה על ההון של 9.42%. בפסגות צופים שתיק האשראי של הבנק ימשיך להתרחב בקצב מהיר ביחס לשלושת הבנקים הגדולים ולתרום להמשך הגידול בהכנסות שוטפות. בנוסף, הבנק צפוי להמשיך ליהנות מרמת הפרשות להפסדי אשראי נמוכות ביחד עם התאוששות מסוימת בעמלות משוק ההון.

גלזר נדיב קצת פחות ומעריך כי רווחי הבנק הבינלאומי יסתכמו ברבעון הראשון ב-142 מליון שקל וכי התשואה להון תסתכם ב-8.6%.

סקופ צופה שהבינלאומי יציג תשואה על ההון בשיעור של 9% ואומר "עם יחס הלימות הון ליבה הגבוה במערכת, הבינלאומי יכול לצמוח בכל אפיק שיבחר. לא היינו בונים על מיידי אולם להערכתנו זה הבנק שיוכל לחזור לחלק דיבידנדים ראשון".

בנוסף הוא מציין כי לאחר שפי.בי מכר באחרונה 266 מיליון שקל במניות הבינלאומי, הבנק נמצא עם 25.2% אחזקות ציבור ולכן בעמדה מצוינת להיכנס למדד תל אביב 25 כבר בסבב הנוכחי. "להערכתנו, אם הבנק יכנס למדד המניה תיהנה מעלייה בסחירות ולכן ראוי שהבנק ייסחר בפרמיה יחסית לעבר".

בדוחות של בנק הפועלים, הבנק המוביל במערכת הבנקאות הישראלית שפסגות ממליצים לקנות עם מחיר יעד של 19 שקל, מצפה קלינגמן לראות הכנסות של 3.491 מיליארד שקל עם עלייה של 3.3% ברווח ל-681 מיליון שקל ותשואה להון של 10.05%.

גם במקרה הזה גלזר יותר שמרן ולהערכתו בנק הפועלים יציג ברבעון הראשון רווח של 644 מ' ש', ירידה של 2.2% לעומת רווח של 659 מ' ש' ברבעון המקביל אשתקד, כשלהערכתו תרד התשואה על ההון של הבנק ל-9.5%.

לדבריו, "במשך 2012 הבנק הצליח לשמור על יציב מאד בין הרבעונים ( 600 עד 650 מיליון שקל ברבעון) תוך שימוש מושכל של מימוש רווחים בתיק הממשלתי כדי להשטיח תנודתיות .

"באופן מסורתי הרבעון הראשון הוא בד"כ רבעון טוב הודות לרמת הפרשות נמוכות. ניתן להרגיש את המשמעות של הגידול בדרישות הון ועל אף שהבנק צפוי להרוויח יותר מאשר ברבעון המקביל אשתקד - התשואה על ההון צפויה לרדת בשל הגידול בבסיס ההון העצמי".

סקופ מ-IBI מצפה כי פועלים יציג רווח של 580 מיליון שקל והעריך כי התשואה להון תסתכם ב-9%. לדבריו "המכונה הבנקאית של בנק הפועלים ממשיכה לעבוד עם כל הצילינדרים. הבנק צפוי גם להמשיך לשפר את יחסי היעילות התפעולית - בחמש השנים האחרונות הסתכמה עליית הוצאות השכר בבנק ב-5.2% בלבד, גורם המהווה סיבה חשובה לתוצאות המרשימות שהבנק מציג בשנים האחרונות".

"למרות צרות עם מספר לווים גדולים המתקשים בהחזר הלוואות לבנק, הדוחות הכספיים כבר לוקחים בחשבון (ברובם) הפסדי אשראי אלה, כך שלא צפויה הרעה משמעותית בדוחות הקרובים".

הרווח צפוי לזנק ב-55%

מבנק לאומי שהפתיע לרעה ברבעון הקודם עם מחיקות הענק שהעבירו את הבנק להפסד של 259 מיליון שקל, מצפים בפסגות, שמחזיקים בהמלצת "החזק" למניית הבנק עם מחיר יעד של 13.5 שקל, לראות הכנסות של 3.373 מיליארד שקל. הרווח צפוי לדעת קלינגמן לזנק ב-55% ל-670 מיליון שקל, והתשואה להון צפויה לדעתו לעמוד על 10.65%.

בלידר מצפים שרווחי הבנק יזנקו "רק" ב-42% ויסתכמו ברבעון הראשון ב-613 מיליון שקל לעומת רווח של 431 ברבעון המקביל אשתקד ושהבנק יציג לתשואה על ההון ל 9.8%.

לדברי קלינגמן, "בנק לאומי צפוי להציג דו"ח טוב במיוחד לאור הרווח המשמעותי שגרף ממכירת מניות מגדל במהלך הרבעון. לזה יתווספו רווחים מקופת הפיצויים. אנו גם מצפים לשיפור בתרומה של החברה לישראל (ובשל דו"חות טובים של כי"ל ובזן שיתקזז באופן חלקי ע"י הפסדים בצים)".

"אנו חושבים שהבנק ינצל את התוצאות הטובות כדי להגיל במידה מסוימת את ההפרשות להפסדי אשראי. אם זאת אנו צופים שבדומה לפועלים התשואה דו-ספרתית על ההון".

סקופ פחות נדיב משניהם וצפה כי רווחי בנק לאומי יסתכמו רק ב-460 מיליון שקל וכי התשואה להון של הבנק תרד לרמה של 7.6%. לדבריו, "בחמש השנים האחרונות טיפסו הוצאות השכר ב-28%, מדובר בקצב שיהיה קשה לחיות איתו לאורך זמן, במיוחד אם הגידול בשורת ההכנסות יתחיל לפגר יחסית להוצאות".

בנק דיסקונט שעליו ממליצים בפסגות "החזק" עם מחיר יעד של 7 שקלים, מצפים בפסגות כי הכנסותיו יסתכמו ב-1.859 מיליארד שקל ורווחיו יסתכמו ב-185 מיליון שקל. דיסקונט צפוי להמשיך ולהציג את התשואה על ההון הנמוכה ביותר במערכת הבנקאית - 6.21%.

לדברי קלינגמן, "ההפרשות להפסדי אשראי ימשיכו להיות גבוהות ביחס למערכת הבנקאית. בנוסף, לנוכח הרצון של ההנהלה לשפר את רמת הלימות ההון בקצב מהיר, לא ניתן לצפות לגידול בתיק האשראי. דבר זה ישפיע
לרעה על רמת ההכנסות מריבית ובאופן עקיף גם על רמת העמלות. לכן, הצפי שלנו הנו לרווח נקי צנוע של 185 מיליון שקל המשקף תשואה על ההון של 6.21%.

לעומת זאת גלזר אופטימי יותר ביחס לתוצאות של דיסקונט ומצפה שהבנק יציג רווח של 240 מיליון שקל, עם כי עדיין מדובר בירידה ברווחיות ביחס לרבעון המקביל אשתקד, בו הסתכמו הרווחים ב-247 מיליון קל. להערכת גלזר דיסקונט יציג תשואה על ההון של 8%.

סקופ מתייצב ביניהם ומעריך כי רווחי בנק דסקונט יסתכמו ב-200 מיליון שקל וכי התשואה על ההון של הבנק תסתכם ב-6.4%, ומעלה את המלצתו למניית הבנק החבוטה ל"קנייה" מ"נייטרלי" ואת מחיר יעד ל-6.8 שקלים.