צופים מהלך: Bizportal שוחח עם מנהלי השקעות בכירים, איזה מניות לקנות?

יומיים לאחר הורדת הריבית במשק, ועם חידוש המגמה החיובית בעולם ופירסום דוחות טובים של מספר חברות ישראליות מובילות, הבורסה בת"א נראה שמפתחת מומנטום חיובי. בשיחה עם Bizportal התייחסו דני ירדני, סמנכ"ל ההשקעות של בית ההשקעות אלטשולר שחם, ושמוליק קשת, ראש תחום מניות בהראל פיננסים ניהול השקעות, לארועים האחרונים בשוק, לשאלה אם הפער בין ישראל לעולם יצטמצם בקרוב וגם סימנו את הסקטורים ואת המניות המועדפים עליהם כרגע בבורסה של ת"א.

יש סיבה למסיבה

לדברי דני ירדני, סמנכ"ל ההשקעות של אלטשולר, "הורדת הריבית לא היתה כל כך מפתיעה, כבר לאחר פירסום הפרוטוקולים שחשפו כי ההחלטה על הורדת הריבית שלא מן המניין הוכרעה על ידי הנגיד פישר. כבר מאז השוק גילם הורדת ריבית נוספת".

בהתייחסו לשוק האג"ח אומר ירדני כי "על רקע הורדת הריבית במשק אנחנו רואים היום עליות נאות באפיק הממשלתי, בעיקר באג"חים הצמודים עם המח"מ הבינוני, והסיבה לכך היא שככל שהריבית במשק יותר נמוכה, כך גוברות הציפיות לעליית אינפלציה בטווח הבינוני".

"בנוסף, כמובן שככל שהריבית יותר נמוכה זה מגביר את האטרקטיביות של האלטרנטיבות, קרי את ההשקעה בשוק המניות. הרוח הגבית מהעולם יחד עם הורדת הריבית ויחד עם הדוחות החיובים - כל אלה הם סיבה למסיבה בבורסה".

סקטור הנדל"ן המניב - עדיין מאוד אטרקטיבי

ירדני מסמן סקטור אחד בבורסה הישראלית שלדבריו ימשיך ולהציג תשואות עודפות, "אני חושב שלמרות שמתחילת השנה כבר היו עליות נאות במניות המשתייכות למגזר הנדל"ן המניב, אנחנו עדיין חושבים שזה סקטור מאוד אטרקטיבי. בעיקר בגלל המרווח בין עלויות המימון הנמוכות לבין ההכנסות הגבוהות משכר דירה. המרווח הזה מאוד מאוד גבוה גם אבסולוטית וגם במונחים היסטוריים ולכן אנו מניחים שנמשיך לראות תוצאות ודוחות חיוביים של החברות האלה."

כשאני מבקשת ממנו לסמן את המניה המועדפת עליו בסקטור זה אומר ירדני, "שימי לב שיש קורלציה מאוד גבוהה בין החברות בסקטור הזה ושבבורסה הישראלית יש יחסית תמהיל מגוון שלהן, לכן אני לא רוצה לשים את האצבע על מניה יוצאת דופן. אבל כדוגמא למניה בולטת בסקטור ניתן לקחת את ג'י סיטי 0% ג'י סיטי 1,530 0% בסיס:1,530 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שפירסמה דוחות חזקים".

לעומת זאת, את רוב הסקטורים האחרים בבורסה המקומית הוא לא מוצא אטרקטיבים. "בגלל שרוב הסקטורים בישראל, ממגזר הבנקאות, דרך התקשורת ועד לנפט גז נמצאים תחת רגולציה מאוד מאוד כבדה. בנוסף, גם האווירה שקיימת כיום במדינה, שרק מחפשת איפה הכסף, יוצרת מצב שמאוד יקשה על רוב החברות להשיג רווחיות יוצאת דופן ביחס למה שמשיגות חברות דומות בעולם, לכן אני מתקשה לראות את הבורסה הישראלית סוגרת את הפערים שנפתחו בינה לבין העולם".

"בראייה רחבה יותר, אנחנו מעדיפים וממליצים כיום לקנות חברות גלובליות עם פיזור רחב שפחות מושפעות משוק כזה או אחר, שנסחרות במכפילים סבירים ושעלויות המימון שלהן מאוד נמוכות. בתיקים המנוהלים אנחנו דואגים לשמור על פיזור מאוד נרחב ולא לקחת חשיפה על מניה ספציפית. אבל לדוגמא, מניית סמסונג היא דוגמא למניה גלובלית שנסחרת במחיר נמוך ומינוף נמוך והיא נמצאת ברבים מהתיקים שלנו כיום".

"הפער בין הבורסה בת"א לשוקי העולם - לא מוצדק"

שמוליק קשת, ראש תחום מניות בהראל פיננסים ניהול השקעות פותח את דבריו בכך שהוא מציין כי נוצר פער מאוד גדול בין המעו"ף לבין השווקים המפותחים בעולם, בשיעור של כ-13%-15%. "זה פער אדיר ולתחושתי הוא לא מוצדק, מאחר שהכלכלה הישראלית והנתונים בה הם לא יותר גרועים מאלו של הכלכלה האמריקנית וכמובן מהנתונים מאירופה, שהיא בכלל יבשת גריאטרית שנתונה במיתון. אני רוצה לקוות שהפער הזה יסגר".

קשת מבקש להזכיר כי גם בשנה שעברה נוצר פער גדול שכזה מתחילת השנה ועד ספטמבר, אך כולו נסגר תוך זמן קצר, בין ספטמבר לאוקטובר. "הטריגר שהצית אז את הראלי בשוק המקומי היה הנאום של ביבי באו"ם, הנאום עם תמונת הפצצה והקו האדום שעוד נותר מרחק ממנו, נאום שהבהיר לשוק כי כנראה לא הולכת לפרוץ מלחמה עם איראן ונתן את האות לעליות".

א-נומליה בשוק המקומי

לדבריו של קשת, "בהעדר אלטרנטיבות בשוק האג"ח, שוק המניות נראה כיום אטרקטיבי. תופעה חריגה ובולטת שיש לשים עליה את הדעת כרגע היא דווקא מכיוון מדד הבנצ'מארק המקומי כשמניות המעו"ף רושמות ביצועי חסר משמעותיים ביחס למניות הקטנות יותר בבורסה המקומית. זאת, להבדיל ממה שבד"כ קורה, שהמניות הגדולות מובילות את העליות וגוררות אחריהן את המעגלים השני והשלישי".

"יש לתופעה הזו הסברים טובים אם מסתכלים באופן ספציפי על מניות המעו"ף. למשל איי.סי.אל 0% איי.סי.אל 1,689 0% בסיס:1,689 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מתמודדת עם בעיות הרגולציה והמסוי וגם הנסיגה של פוטאש מכוונת הרכישה העיבו על המניה, בטבע יש ביצועי חסר כבר הרבה מאוד זמן בעיקר עקב ההישענות שלה על הקופקסון. הבנקים סובלים מחולשה על רקע הריבית הנמוכה שלא תומכת בביצועיהם וגם מכיוון שוק התקשורת אנחנו רואים ההשפעה לרעה של הרגולציה על רווחיות החברות, בעיקר הסלולרייות. מעבר לכך יש גם את מניות הגז שכבר מהוות רכיב משמעותי במעו"ף והן בעיקר מושפעות כרגע מהחששות ביחס למסקנות ועדת צמח. והנה לך מספיק סיבות למה למעוף קשה לעלות".

בפועל, המשקיעים שחיפשו אלטרנטיבות למניות הגדולות והבעייתיות מצאו אותו במניות השורה השניה והשלישית, מה שהקפיץ את המדדים משניים כמו ת"א 75 שעשה מתחילת השנה תשואה של כ-10% והיתר עשה כ-24%.

יש הצדקה להשקעה

כשאני מבקשת משמוליק קשת לסמן את המניות שיכולות להנות מעליות בתקופה הקרובה הוא מסמן מספר חברות ממגזרים שונים בבורסה המקומית: "למרות שמניות הבנקים נראות פחות מעניינות כיום, כבר קיבלנו את הדוחות הטובים של בנק מזרחי טפחות 0% מזרחי טפחות 16,000 0% בסיס:16,000 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שהצביעו על גידול ברווחיות ועלייה בתשואה לרמה של 13.1%. זה בנק שנסחר מתחת להון שלו, (בכ-95% מההון), ועם תשואה שכזו נראה כי יש הצדקה להשקעה במניית מזרחי טפחות".

בסקטור הנדל"ן מסמן קשת מספר חברות ואומר, " ג'י סיטי 0% ג'י סיטי 1,530 0% בסיס:1,530 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שהציגה דוחות מצויינים הבוקר ניראת עדיין כהשקעת ערך מצויינת לטווח הארוך. אפי נכסים 0% אפי נכסים 16,730 0% בסיס:16,730 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: זו מניה שנסחרת עמוק מאוד מתחת להון העצמי בלי הצדקה והיא אטרקטיבית בעינינו כרגע. גם שיכון ובינוי 0% שיכון ובינוי 1,077 0% בסיס:1,077 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שהרוויחה 160 מיליון שקל ברבעון הראשון משקפת כרגע מכפיל רווח חד ספרתי ונראית זולה ומעניינת".

"סקטור חברות הטקסטיל והאופנה מאוד בולט כרגע לחיוב, למרות שהחברות שם לא ממש דומות. למשל דלתא גליל 0% דלתא גליל 18,880 0% בסיס:18,880 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שהיא יצרנית של הלבשה תחתונה עם 90% מהתוצרת שמופנית ליצוא זו מניה שאחנו מאוד אוהבים כרגע. כנ"ל פוקס 0% פוקס 29,000 0% בסיס:29,000 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שלמרות שהיא פועלת כיבואנית אל השוק המקומי היא הצליחה להציג תוצאות מצויינות וצמיחה יפה לאחר מהלך של התייעלות ורכישות. גם את מניית חברת על בד 0% על בד 2,007 0% בסיס:2,007 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: אנחנו מאוד אוהבים וגם היא פירסמה דוחות מצויינים לאחר שהשלימה הקמה של קו יצור חדש".