קליין: "אני מאמין שאם תהיה עלייה חדה ומהירה בתשואות - ה'פד' ימתן אותה"

השווקים ברחבי העולם רועדים היום (ה') כשהטריגר לתגובה האגרסיבית, שהחלה כבר אתמול בוול סטריט, היה נאומו של יו"ר הפדרל ריזרב, ברננקי. Bizportal שוחח על כך ועל מה שצפוי לקרות בהמשך בשוקי ההון עם אייל קליין, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות IBI שאמר, "יש שמייחסים את מה שקורה בשוק היום למה שברננקי אמר אתמול, אבל האמת היא שלא היה שום דבר ממש חדש בדברים שלו. מה שאולי הפתיע זו אופטימיות היתר שלו ביחס לצמיחה הכלכלית והציפיה לירידה נוספת באבטלה בארה"ב".

"בעולם ההפוך על הפוך שבו אנו חיים נראה כי האופטימיות של ברננקי היא זו שמשפיעה לרעה על השוק. זאת, בגלל החשש הגדול של המשקיעים, בעיקר בשוק האג"ח אבל גם בשוק המניות, מזה שמצב הכלכלה יהיה מספיק טוב כדי שברננקי ירשה לעצמו לצאת מתוכנית הרכישות שלו - ואז להם יהיה רע, בגלל הפסקת הזרמת הכסף הזול לשווקים".

קליין מזכיר כי בתחילת השנה אמר הכלכלן הראשי של בנק אוף אמריקה כי "הסיכון הגדול בשוק המניות הוא שיהיה טוב בכלכלה". על כך אומר קליין, "זה המקום בו אנחנו נמצאים כיום. כרגע ברור לכולם שהחגיגה של הזרמות הכספים תיגמר וזה לא יקח עוד הרבה זמן. אבל צריך לזכור שזמן זה דבר יחסי, הרי ברננקי מכוון לאמצע שנת 2014 ולא למחר בבוקר, אבל השוק הוא שוק והוא מגיב לחדשות כרגע".

מרגיש בנוח

"אני מרגיש הרבה יותר נוח בסביבת התשואות הנוכחית. רמת של 1.6% על האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים ושל 1.3% על האג"ח הגרמניות כפי שראינו השנה - זה מה שלא הגיוני. רמת תשואה של 2.4% לא נשמעת לי גבוהה מדי ואני ממש לא מתרגש ממנה. בטווח הארוך התשואות חייבות לעלות עוד לרמה ממוצעת רב שנתית" (קרוב ל-4%, י.ג.).

"אבל בטווח הקצר צריך לזכור שהבנק המרכזי הוא זה שמנהל את תשואות האג"ח הממשלתיות כי הוא מחזיק ב-1.9 טריליון דולר בידיו ועדיין ממשיך את תוכנית הרכישות החודשית. לכן אם תהיה עלייה חדה ומהירה מדי בתשואות האג"ח אני בטוח שה'פד' ידע למתן אותה במגוון דרכים, מדיבורים ועד רכישות ובדרך גם אפשר לשלב כלים שונם כמו הגברת רגולציה וכו'".

"ברננקי צריך לאזן בין לבין צמיחה. האינפלציה לא מרימה ראש עדייין והצמיחה כבר נראית באופק, ולכן הגיוני מבחינת הנגיד האמריקני להתחיל לתכנן את היציאה שלו משוק האג"ח. הוא מנסה להכין את השוק כבר הרבה זמן לכך, אבל תמיד כשהדברים הולכים ומתקרבים התגובה היא עצבנית יותר".

"צריך לזכור שמעבר לאפקט ברננקי יש עוד הרבה דברים שיכולים להשפיע על השוק בתקופה הקרובה, כמו התמתנות הצמיחה בסין, הבעיות של אירופה שעוד לא קרובות בכלל להיפתר, הבחירות הצפויות בגרמניה בספטמבר ועוד. ולכן כמו תמיד בשוק - אני צופה שימשיך להיות מעניין".