קרייזמן: "הצטברו סימנים שמלאנוקס עומדת בפני גל עסקאות ענק"

לקראת מחיקתה הצפויה של {מלאנוקס} בסוף אוגוסט המסחר בבורסה בת"א ופירסום דוחותיה לרבעון השני ביום רביעי הקרוב לאחר המסחר, בית ההשקעות כלל פיננסים ברוקראז' נותר מעודד מההתפתחויות העסקיות בחברת הטכולוגיה. מנהל מחלקת המחקר, יונתן קרייזמן, סבור שהצטברו סימנים שמלאנוקס עומדת בפני גל שני, ומשמעותי יותר של עסקאות עם מייקרוספט, גוגל ופייסבוק. קרייזמן נותר בהמלצת "" ובמקביל מעלה את מחיר היעד מ-55 דולר ל-62 דולר, מחיר המשקף אפסייד של 16% על מחיר הסגירה של המנייה בנאסד"ק.

קרייזמן סבור כי דוחות מייקרוספוט שהתפרסמו ביום שישי האחרון נותנים תוקף להנחה לגבי מגה עסקה בין מלאנוקס למייקרוסופט, באשר למעורבות בבניית חוות השרתים בהיקף של 766 מיליון דולר. בנוסף, רמזים עולים גם מחברות הטכנולוגיה האחרות. בדוחות גוגל שהתפרסמו גם הם ביום שישי האחרון, נכתב כי גוגל מצפה "להמשך השקעות משמעותיות". גם פייסבוק מצפקה להמשך השקעות ב-Data Centers. בקרב המתחרות, אינטל דיווחה על מומנטום חיובי בתחום השרתים עם גידול שנתי של 40% במחשוב ענן עם צפי לגידול נוסף ברבעון השני של 2013.

פרויקט חוות השרתים של מייקרוסופט - פוטנליאל הכסות של 70-100 מיליון דולר

להערכת קרייזמן, הצמיחה של מלאנוקס כתוצאה מהחוזים הגדולים ב-2012 הגיעה כשני רבעונים מאוחר יותר ביחס להשקעות של מייקרוספט, גוגל ופייסבוק. בעוד שהחוזים הגדולים ב-2012 הסתכמו ב-65 מיליון דולר (כ-13% מסך ההכנסות), פרוייקט חוות השרתים של מייקרוספט טומן בחובו פוטנציאל הכנסות של 70-100 מיליון דולר - גדול באופן משמעותי מסך החוזים הגדולים ב-2012.

אולם, לדברי קרייזמן החששות לצמיחה של מלאנוקס לא נעלמו. אומנם שינוי מומנטום עסקי בטווח הקצר וחזרתם של חוזים גדולים (מאוד) לתמונה יגברו בזמן הקרוב על רקע החששות מהאיום ארוך הטווח מצד אינטל. אך מנגד חוסר הוודאות בנוגע למודל העתידי של מלאונוקס, כמו גם הפוטנציאל "הנפיץ" של חוזים גדולים, ימשיכו לגרור תנודתיות גבוהה לשני הכיוונים - הפעם להערכתו לכיוון החיובי.

לגבי תמחורה של מלאנוקס, של 62 דולר משקף מכפיל של 20 על תחזיות כלל ל-2004, בניכוי 8.9 מיליון דולר מזומן למניה. קרייזמן נמנע מלהשתמש במכפיל גבוה מ-20 בשל האיום הגלום בשילוב שבב הקישוריות אל תוך המעבד של אינטל. קרייזמן מעריך כי חזרה אפשרית לדפוסי צמיחה "חריגים" תמקד את השוק יותר בקצב צמיחת ההכנסות ופחות בשורת הרווח בזמן נתון.