בריינסוויי צוללת 9%, אלשיך: "התגובה במניה מוגזמת" - מסמן אפסייד ענק

מניית בריינסוויי -1.42% בריינסוויי 1,811 -1.42% בסיס:1,837 פתיחה:1,837 גבוה:1,856 נמוך:1,795 תמורה:1,731,777 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: רושמת היום ירידה חדה במחזור הגדול פי שלוש מהממוצע היומי של החודש האחרון. נראה שהסיבה לירידות במניה היא דווחה של החברה אתמול בערב כי בניגוד להערכות החברה כי תתקין 100 מערכות Deep TMS השנה הותקנו עד כה 50 מערכות בלבד. בדיווח הסבירה החברה כי "הסיבה לעיכוב בהתממשות תחזיות החברה נעוצה בהתמשכות התהליכים הפנימיים אצל לקוחותיה מזמן השלמת המו"מ להזמנת המערכת ועד התקנתה והפעלתה."

נראה שהמשקיעים התאכזבו מהדיווח וכאמור המניה נסחרת היום בירידה חדה כשמעבר לכך צריך לציין שמניית בריינסוויי איבדה כבר 43% מאז רמת שיא כל הזמנים (70.33 שקל למניה) שנרשמה בחודש פברואר השנה. כעת עולה השאלה לאן מועדות פני החברה. בשיחה ל-Bizportal אומר הביומד של אפסילון, אמיר אלשיך "התגובה במניה היום מוגזמת לדעתי".

על העיכוב בקצב התקנת המכשירים בארה"ב אומר אלשיך כי "לגבי מרבית ההזמנות שלא יצאו עדיין אל הפועל יש מו"מ מתקדם שלא הבשיל עדיין לכדי עסקה ואני וראה אותו מבשיל במהלך הרבעונים הבאים." אלשיך ממשיך ומסביר כי "יש קושי אמיתי לשפוט חברות ביומד ישראליות שמתחילות במכירות לשוק האמריקאי כשהשוק מצפה לנתונים ספציפיים בפרקי זמן מוגדרים."

על הקשיים של החברה אומר אלשיך "החדירה היא איטית יותר וקשה במיוחד במקרה של בריינסווי שלמעשה מגיעה לשדה שהוא לא לגמרי לא חרוש, מאחר שיש לה מתחרה בשם 'ניורונטיקס' שפעיל בשטח משנת 2009 - על אף שהמוצר של בריינסוויי איכותי יותר היא עדיין נדרשת בהרבה מקרים לשנות הרגלי צריכה קיימים בשוק וזה לא פשוט."

"יחד עם זאת, צריך לזכור שהחברה בסה"כ החלה את הפעילות המשמעותית במהלך מחצית השנה האחרונה והחל מ-30 ביוני אז היו לה 35 מערכות - מהן 21 מותקנות ו-14 מוזמנות, נכון לסוף השנה יש לה כבר 50 מותקנות ו-5 מוזמנות. בנוסף, יש כמות מכונות משמעותית, 44, שנמצאות בהליכי מו"מ מתקדמים שמניסיון החברה ב-90 אחוז לפחות מבשילים לכדי הזמנה. בהקשר הזה חשוב להדגיש שקשה לשפוט את החברה רבעונית, כי למעשה אין מניעה שחלק נכבד מכמות המכונות שבהליכי מו"מ יבשילו במהלך הרבעון הנוכחי או בזה שאחריו."

אלשיך ממשיך ומפרט כי "חשוב לזכור שיש הליכים נוספים שיכולים להשפיע לטובה על מצב החברה בשנה הקרובה. בניהם קבלת אישור ביפן שבה היא כבר התקשרה עם מפיץ, קבת אישור עם הרשויות בברזיל שגם בה היא כבר מקושרת למפיץ וקבלת קוד ביטוחי בארה"ב שעליו עובדת החברה במרץ."

"לבסוף צריך לזכור שלמוצר של בריינסוויי יש אינדיקציות רבות שמצויות בשלבי ניסוי שחלקם אף מתקדמים. למשל האינדיקציה של מניעת עישון שאמורה להתחיל בקרוב שלב 3 לצורך קבלת אישור FDA. כמובן שההבחטה בניסוי מעין זה עשויה להוביל לערף נוסף משמעותי לבעלי המניות."

כיצד ניתן לתמחר את מניית החברה?

"יש קושי לקבוע את התמחור של בריינסווי. הדרך הנכונה לבדוק את התמחור שלה היא להעריך את היקף המכירות של החברה במהלך השנתיים הקרובות ולגזור על בסיס היקף מכירות זה. היא לא מוכרת מכשירים אלא משכירה אותם כאשר הדמי שכירות נקבעים לפי הנמוך מבין 50 אלף דולר לדמי שימוש שנתיים שיכולים להגיע גם ל-90 אלף דולר. בהנחה שהחברה תצליח להגיע למכירה של כ-300 מכונות במצטבר בשנתיים הקרובות זה משקף לה מכירות עתידיות שיכולות להגיע לכדי 80-100 מיליון שקל, שלמעשה משקפות מכפיל עתידי שבין 6-8, מכפיל שלא נחשב לגבוה בחברות מסוג זה. זאת בלי להביא בחשבון את האופציה הקיימת במכירות מחוץ לארה"ב ולאישורן של אידיקציות נוספות שיכולות להשליך משמעותית על שווי המניות."

אז מה מחיר היעד שלך ?

אלשיך: "אני רואה אותה חוזרת למחירים שהיא בילתה בהם השנה ברמות של 60 שקלים במהלך 2014 וממשיכה משם צפונה לצד התקדמות במכירות בשנים הבאות." בכך מסמן אלשייך אפסייד של לפחות 46% במנייה.