לקראת החלטת הריבית: הכלכלנים ממליצים, איזו אג"ח ממשלתית מועדפת?

הריבית במשק עומדת על שיעור נמוך של 1% והיום אחר הצהריים אמור לקבוע את הריבית לחודש מארס. על רקע הריבית הכמעט אפסית במשק והבורסה שירדה מעט מתחילת השנה מסבירים הכלכלנים באיזה אג"ח ממשלתית מומלץ להשקיע.

מיטב דש ברוקראז': "תשואות האג"ח הממשלתיות בישראל ירדו בשבוע שעבר כמעט בשיעור הגדול ביותר בהשוואה למדינות האחרות. עוצמת הירידה מראה שהפעם הרקע למהלך היו הנסיבות המקומיות. הטריגר היה פרסום של מדד המחירים לצרכן שהיה נמוך מהתחזית ועורר שוב הערכות לגבי אפשרות של הורדת הריבית מחר.

לא רק שהשוק מגלם הסתברות גבוהה להורדת , אלא שירידת התשואות בחלק הקצר - בינוני של העקום משקפת שהריבית תישאר נמוכה לזמן רב. לראיה, האג"ח ל-5 שנים נסחרת בתשואה של 2.15% בלבד.

בחודש האחרון גדלו בשליש יתרות השורט של עושי השוק הראשיים באג"ח הממשלתיות מ-3 לכ-4 מיליארד שקל. כמעט כל הגידול בנטו נבע מהאג"ח השקליות, בהן גדלו פוזיציות שורט לאורך כל העקום.

לסיכום: אנו ממשיכים להמליץ על החזקת (משך חיים ממוצע) דפנסיבי בתיקים בצורה סינטטית באפיק השקלי וממשיכים להמליץ על הטייה לטובת האפיק השקלי במח"מ עד 4 שנים תוך החזקת הרכיב הצמוד בעיקר ע"י האג"ח הארוכות".

מחיר האג"ח הפוך לתשואה שלה: אם המחיר עולה התשואה יורדת ואם המחיר יורד התשואה עולה. אג"ח ממשלתית נחשבת להשקעה פחות מסוכנת מהשקעה במניות. מחיר האג"ח הממשלתית קשור בעיקר לשוק המניות, למצב המשק ולשער הריבית.

רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI בית השקעות: "על רקע המדד הנמוך מהצפוי הניב האפיק השקלי ביצוע עודף משמעותי על פני האפיק הצמוד, וזאת מעבר לתיקון המתבקש מההפתעה כלפי מטה במדד כלומר נרשמה ירידה נוספת בציפיות לאינפלציה. הציפיות לאינפלציה כיום נעות סביב 1.5% בטווחים הקצרים לפידיון, סביב 2.1% בטווח הבינוני לפידיון וסביב 2.3% בטווח הבינוני-ארוך לפידיון,

רמת הציפיות בטווח הקצר תואמת למדיי את הערכת האינפלציה שלנו לשנה הקרובה כך שאנו אדישים בין אחזקת צמוד לשקלי בטווח זה. לעומת זאת, בטווח הבינוני ארוך אנו ממשיכים להעדיף את האפיק השקלי על פני הצמוד כך שתמהיל מאוזן של אחזקה בתיק הממשלתי יכול לכלול אחזקה גבוהה יותר של הרכיב בצמוד בטווח הקצר לפידיון לעומת אחזקה שקלית גבוהה יותר בטווחים הבינוני-ארוך לפידיון".

דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון:

"•אנו ממליצים על מח"מ אחזקות של 5-6 שנים. באפיק השקלי צמוד המדד מומלצת אחזקת מח"מ ארוך יותר של 6-7 שנים.

•לאור הירידה הנמשכת בסביבת האינפלציה אנו נותנים עדיפות לאפיק השקלי הלא צמוד. בחלק הקצר של העקום אנו עדיפות זו בולטת במיוחד לאור ירידת האינפלציה הצפויה בחודשים הקרובים. בחלק הארוך של העקום צמודי המדד אטרקטיביים מעט יותר לאור ירידת הציפיות האינפלציוניות הארוכות בתקופה האחרונה וכן על רקע מיעוט הנפקות של האוצר בצמודי מדד ארוכים.

•על רקע התלילות הגבוהה בחלקים הארוכים ביותר של העקומים אנו ממשיכים להמליץ, בעיקר לגופי חיסכון לטווח ארוך, לרכוש את האיגרות ל 20 שנה ומעלה. הביצועים העודפים של ממשק 142 בתקופה האחרונה מביאים אותנו לחוסר העדפה כרגע בין האפיק השקלי הלא צמוד לאפיק צמוד המדד בטווח זה.

•בטווח הקצר אנו ממליצים על אחזקת מזומן חלף אחזקת , אג"ח בריבית משתנה או אג"ח צמוד מדד הנסחר בתשואה שלילית גבוהה יחסית".