לאחר נתון התמ"ג החלש - בנק ישראל מפרסם היום נתון מדאיג נוסף

האם נתוני המאקרו החלשים שפורסמו אתמול הם רק פרומו למיתון אליו עומד להידרדר המשק? אתמול פורסמו נתוני הצמיחה לרבעון השני של השנה אשר הצביעו על עלייה של 1.7% בלבד בתמ"ג. נתון נוסף אשר מהווה סימן לדאגה הן ציפיות האינפלציה במשק - אשר נמצאות היום ברמת שפל היסטורי.

אחת לחודש מפרסם את ציפיות האינפלציה של שוק ההון. ציפיות האינפלציה נמדדות בפער בין תשואת האג"ח הממשלתי השקלי, לבין תשואת האג"ח הממשלתי הצמוד במח"מ דומה. מנתונים אלו עולה כי שוק ההון מעריך כי בשנה הקרובה יעלה בשיעור של 1.1%.

עד כמה החמור ניתן ללמוד מציפיות האינפלציה של השוק בשנים האחרונות. כך למשל, לפני שנה, ציפיות האינפלציה לשנה הקרובה עמדו על 1.8%. המדדים הנמוכים האחרונים ונתוני המאקרו גרמו לשוק להוריד את התחזיות לעניין זה בהדרגה ולאחר מדד המחירים לצרכן האחרון (עלייה של 0.1%) הציפיות של השוק הינן לעלייה של 1.1% - שפל שהיה כדוגמתו רק בתקופת המשבר ב-2009.

חשוב לציין - עלייה של 1.1% ברמת המחירים בשנה נמצאת בתוך היעד שהציבה הממשלה לבנק ישראל ביחס לנתוני האינפלציה (1%-3%) אך מדובר בנתון מדאיג שבו המשקיעים מתמחרים תרחיש פאסימי של גלישה למיתון שאף עשוי להגיע עד לכדי מיתון הכולל ירידת מחירים (סטגנציה).

נתונים אלו באים בשעה שבמשרד האוצר עדיין מנסים לאמוד את ההשלכות של 'צוק איתן' והבור שהוא צפוי ליצור בתקציב המדינה בשנה הקרובה. מצד אחד שר האוצר יאיר לפיד הצהיר כי אין בכוונתו לעלות מסים בשנת 2015 - אך עם זאת, כלל לא ברור כיצד ייראה תקציב המדינה שבו משרד הביטחון דורש עוד מיליארדים רבים של שקלים לכיסוי הוצאות המלחמה.

לפחות לעת עתה, נראה שלמשרד האוצר אין בשורות כלפי צמיחת המשק ברבעון השלישי של השנה. ברבעון השלישי המשק צפוי להיפגע מההשלכות של המבצע (אשר טרם הסתיים) לצד ירידה בתיירות. ולכל אלו, יש להוסיף את הדולר החלש שמוסיף לפגוע בנתוני הייצוא החלשים בלאו הכי וההשקעות במשק. ככל הנראה - הרע ביותר עדיין לפנינו.

על מנת להתמודד עם במצב, עשוי בנק ישראל להתמודד עם כלי הנשק האחרון שעוד נותר לו - הפחתת נוספת במשק לרמה של 0.25%. נכון להיום ציפיות הריבית הנגזרות משוק המק"מ מצביעות על הישארותה של הריבית על כנה כאשר תשואות המק"מ עומדות סביב 0.48%-0.49%. עבור בנק ישראל -ככל הנראה מדובר באקדח האחרון במחסנית שעשוי לתמוך בפעילות הכלכלית במשק.