כואב בכיס: מה ריסק אתמול בוול סטריט מניית ביומד ישראלית ב-71%?

המשקיעים בבורסה כי השקעה במניות מתחום מדעי החיים טומנת בחובה סיכון רב. עם זאת, לעתים הסיכון לא קשור לפעילות העסקית של החברה ולהתקדמות הקלינית אלא למבנה הון בעייתי של החברה אשר עלול לגרום צרות. הסיפור הבא הוא דוגמא לחברה ישראלית שביצעה מהלך פיננסי לפני חצי שנה - כאשר את המחירים שילמו אתמול המשקיעים שראו את השקעתם מתרסקת ב-71%.

הסיפור התרחש בחברה ישראלית קטנה בשם לאבסטייל (סימול: DRIO) אשר פיתחה מוצר עבור חולי סוכרת. המוצר של החברה משווק כבר במספר מדינות בעולם והיא גם לוטשת עיניים לשוק האמריקני וממתינה לאישור FDA שצפוי להגיע בחודשים הקרובים.

המוצר של החברה מיועד לשפר את חיי היום יום של חולי סוכרת אשר נאלצים לדקור את עצמם מספר פעמים ביום כדי לבדוק את רמת הסוכר בדם. המוצר שפיתחה החברה מאפשר חיבור לסמארטפון באופן שמאפשר ניתוח ההרגלים של החולים וצפוי להנחות אותם כיצד לפעול.

בחודש פברואר השנה ביצעה החברה עסקה פיננסית בהובלת רות' קפיטל- החברה גייסה 4.2 מיליון דולר ממשקיעים בהנפק פרטית שחסומה לתקופה של חצי שנה. כחלק מן העסקה קיבלו המשקיעים גם כתבי אופציות הניתנות להמרה למניות החברה.

כחלק מן העסקה קיבלו המשקיעים מנגנון של הגנה (ראצ'ט) על השקעתם באופן שמבטיח את מחיר העסקה בפרק זמן שלאחר ההשקעה. כחודש לאחר העסקה מנגנון זה הופעל ודילל את בעלי המניות לאור הצניחה במחיר המניה. ככל הנראה, כחלק מן העסקה בוצעה גם המרה של כתבי האופציה שהונפקו (בחינם) למניות החברה.

אתמול - הופעל הטריגר לצניחת המניה - שחרור המניות מחסימה. חצי שנה אחרי שהמשקיעים השקיעו את הכסף, נראה שהיה מדובר בהשקעה פיננסית נטו ואתמול בוצעה מכירת חיסול. המניות החסומות השתחררו לשוק ולחצו מטה את המניה בצורה דרמטית.

מדוע הצניחה הייתה כה חדה? מבדיקת Bizportal עולה כי הגם שהמניות נמכרו לשוק בירידה דרמטית - המשקיעים בהנפקה יצאו מן העסקה ברווח של יותר מ-20%. מי שמשלם את המחיר הם אותם משקיעים אשר רכשו מניות החברה במחיר מלא, וללא כל הגנה פיננסית (ראצ'ט).

העסקה הנוכחית מלמדת כי מעבר להמלצות האוהדות של האנליסטים על החברה - חשוב לבדוק לא רק את החברה מבחינה עסקית אלא גם חשוב לעקוב מקרוב אחר מבנה ההון של החברה. המקרה אתמול הוא דוגמא שממחישה יותר מכל כיצד גיוס כסף גרם להתרסקות במחיר המניה.