מחקר חדש: וול סטריט הוא אחד השווקים המסוכנים כיום בעולם

אם נשאל את המשקיעים מה לדעתם מהם שוקי המניות המסוכנים בעולם כיום, בודאי נשמע תשובות כמו "יוון", "רוסיה" ואפילו "סין". שווקים אלו לצד שאר השווקים המתעוררים או השווקים במדינות המתפתחות, נתפשים על פי המסורת אצל המשקיעים כשווקים מסוכנים.

מחקר חדש של בית השקעות שוויצרי, "וולרסהוף" (Wellershof) מבקש להפריך את התפישה הזו. לטענת המחקר השווקים המסוכנים באמת, הם ממש לא מה שלמדנו לחשוב.

בהתבססות על השוואה של מכפיל הרווח הממוצע בשוק המניות, למכפיל ההיסטורי שלו, בוולרסהוף מבקשים לחזות את התשואה של שווקים בחמשת השנים הבאות. בתוך כך, בבית ההשקעות בנו רשימה של חמשת השווקים המסוכנים ביותר כיום בעולם. קשה לקבל את זה, אך השוק של ניו יורק נמצא במקום הרביעי של אותה רשימה.

השוק הגרוע ביותר הוא השוק האירי. השקעה בשוק זה תניב תשואה שלילית של 16% בחמשת השנים הבאות. מתחת לאירלנד ניתן למצוא שווקים קטנטנים בקנה מידה עולמי - פיליפינים, דרום אפריקה ותאילנד.

במקום הרביעי כאמור, ניתן למצוא את שוק המניות האמריקני- וול סטריט. על פי המחקר וול סטריט תניב תשואה של 8%, לא מדי שנה, אלא לכל אורך החמש השנים הקרובות.

לא חסרים משקיעים שיבטלו את הקביעה הזו בהינף יד, מתוך ההכרה שחיזוי שווקים חמש שנים קדימה הינה פעולה שלמעשה בלתי אפשרית. עם זאת, מכון המחקר מתבסס על כמה נתונים שנשמעים הגיוניים לחלוטין. המחקר משווה את מחיר המניות לעומת מכפיל הרווח לאורך כל שלב מהמחזור הכלכלי. השיטה הזו נקראת "מכפיל הרווח מותאם מחזור" והיא מזוהה בעיקר עם מרצה אוניברסיטת ייל וזוכה פרס הנובל רוברט שילר.

הרציונאל מאחורי השיטה הוא לנסות ולנטרל את ההשפעה שיש למחזוריות בכלכלה על שווי של המניות ולבדוק השווי האמיתי של מניות מול הרווחים שלהן. לדוגמא, מכפיל הרווח מותאם מחזור באוסטרליה (על פי המחקר) הינו 18 שנים, לפחות מאז שנת 1979. אותו מכפיל היום הינו 15. לכן, למרות שהעתיד לגבי שוק המניות לוט בערפל באוסטרליה, סביר להניח שעל פני זמן, התשואה של שוק המניות שם תהיה גבוהה.

המכפיל הממוצע מותאם מחזור של וול סטריט הינו 16. אותו מחזור היום עומד על 24. לכן שוק המניות האמריקני הינו היום יקר באופן ממשי.