מניה לקראת ראלי? "כשאנחנו אומרים שלתרופה שלנו יש שוק של מיליארד דולר - אומרים לנו שאנחנו שמרנים מידי"

"רדהיל בועטת הרבה מאוד כדורים לשער. זה נעשה מתוך הבנה שבמודל של הביוטכנולוגיה יהיו פספוסים וזה קורה לכולם. החברה נבנתה כך מלכתחילה ואנו דבקים במודל הזה", כך אמר בשבוע שעבר דרור בן אשר, מנכ"ל רדהיל, במסגרת כנס של משרד קשרי המשקיעים גלברט-כהנא שנערך בבורסה לניירות ערך.

{רדהיל} שמניותיה נסחרות בבורסה בתל אביב ובנאסד"ק מדשדשת בשנה האחרונה אבל בהסתכלות של 3 שנים רשמה רשמה תשואה של 190% והיא נחשבת לאחת מחברות הביומד המבטיחות בבורסה. החברה מתמקדת בפיתוח של מחלות דלקתיות - בעיקר בתחום של דרכי העיכול. החברה מנהלת בימים אלו שלושה ניסויים קליניים שלב 3 וממתינה לשלוש בקשות לאישור שיווק של באירופה.

האסטרטגיה של החברה הוא לרכוש מוצרים בשלבים קליניים ראשוניים, לקדם אותם במסגרת ניסויים קליניים ואז למסחר אותם לחברות מובילות. לרדהיל כבר יש עסקת מיסחור אחת אך בן אשר משדר אופטימיות: "הודענו שיש לנו עוד עסקאות מיסחור בדרך ועובדים קשה כדי לסגור עוד עסקאות ולוודא שהתרופות שלנו מגיעות לשוק ושנכנס לנו כסף לקופה שלא מדלל ולאחר מכן אנו מקבלים תמלוגים".

תמלוגים של 30 מיליון דולר בשנה

עסקת המיסחור עליה חתמה החברה לפני מעט יותר משנה מול חברת סליקס החברה המובילה בארה"ב בתחום של מחלות של דרכי העיכול. מדובר במוצר ה-RHB-106 שמיועד לרוקן את המעי לפני פרוצדורות רפואיות. דרור בן אשר ציין בכנס ש "הטבליה שמה סוף לכל התמיסות המגעילות שלוקחים היום לפני קולונסקופיה. אין לתרופה תופעות לוואי. אנחנו מאמינים שיש לתרופה סיכוי טוב לקחת את השוק בסערה". 

רדהיל רכשה את המוצר מחברה אוסטרלית באמצע שנת 2010 בנזיד עדשים - תמורת סכום של 50,000 דולר בלבד. עסקת המיסחור עשויה לייצר לה הכנסות משמעותיות בשנים הקרובות, כאשר רדהיל מצידה לא צריכה להשקיע בפיתוח התרופה אפילו דולר אחד. 

כחלק מן העסקה קיבלה רדהיל כבר סכום של שבעה מיליון דולר והיא עשויה לקבל בשנתיים הקרובות סכום נוסף של חמישה מיליון דולר כתלות בעמידה באבני דרך. סליקס מתכננת בהמשך השנה ניסוי נוסף פשוט שבו יבוצע שימוש בתרופה כהכנה לפרוצדורה של קולונסקופיה. 

הבוננזה של החברה צפוי להגיע דווקא מהתמלוגים אשר עומדים על שיעור דו ספרתי נמוך מההכנסות (רדהיל לא פרסמה את הסכום אך ניתן להעריך אותו בכ-10%-11%). בסליקס צופים כי התרופה תגיע לשוק בשנת 2017. תשיג נתח שוק של 20% וההכנסות יעמדו על 280 מיליון דולר בשנה. החלק של רדהיל במקרה הזה יעמוד על כ-28-30 מיליון דולר בשנה. 

הבוננזה של רדהיל?

למרות הסכם המיסחור הנאה, בשוק ההון ממתינים בדריכות דווקא לתוצאות ניסוי קריטי של החברה - מוצר שנקרא RHB-105 - מוצר שיודע לטפל בזיהום של חיידק ה-H-Pylori. תוצאות הניסוי אמורות להתפרסם במהלך הרבעון השני של השנה ובשוק ההון מעריכים כי מרבית מהשווי של החברה מיוחס למוצר הזה ושאם הניסוי הקריטי ייכשל - מניית החברה עלולה להיחתך אפילו 50%. 

בשוק ההון תולים תקוות רבות במוצר הזה אשר עשוי לשנות את תמונת הטיפול בחיידק אשר נחשב לגורם מספר 1 לאולקוס ולגורם מספר 1 לסרטן הקיבה. בן אשר משדר אופטימיות רבה: "המוצר שלנו זה לא עוד תרופה. אם אנחנו צודקים, התרופה אמורה להיות המובילה בכל התחום של ניקוי הגוף מן החיידק".

"היום כאשר מזהים את החיידק הרופאים רושמים אנטיביוטיקה. עשרות אחוזים מן החולים לא מגיבים לחיידק. הוא נשאר בגוף כי הוא פיתח עמידות ואי אפשר לחסל אותו לגמרי. מהוצר שלנו הוא כדור עם שלושה מרכיבים פעילים שלחיידק אין עמידות אליו. אנחנו מאמינים שהתרופה שלנו תהיה יותר יעילה".

"שלב 2 שנערך במוצר (בקרב 130 חולים באוסטרליה ת"ק) הראה יעילות של יותר מ-90% מן החולים שמטופלים לפחות פעם שנייה ויותר. במינון מסוים שיעור היעילות היה גבוה מ-96%. כל מה שאנחנו צריכים בניסוי שלנו זה לשחזר את התוצאות של הניסוי ואם זה יקרה אנחנו ניקח את השוק. כשאנחנו מדברים על שוק של מיליארד דולר - אנחנו חוטפים מכל הכיוונים ואומרים לנו שאנחנו יותר מדי שמרנים". 

החלום הרטוב: מוצר לקרוהן ולטרשת נפוצה

ניסוי קליני נוסף שלב 3 אשר מתנהל בימים אלו מתבצע במוצר ה-RHB-104 לטיפול במחלת הקרוהן. מדובר במחלה אשר אין לה טיפול היום - ולכן בשוק ההון לא נותנים סיכוי גבוה להצלחת הטיפול. רדהיל לא ציינה מתי יפורסמו התוצאות של הניסוי אך בן אשר ציין כי הגיוס של החולים מתנהל בצורה מהירה ושברבעון הבא תעדכן החברה מתי יפורסמו התוצאות של הניסוי.

בראייה קדימה בן אשר מפנה את הזרקור לניסוי נוסף אשר נערך בישראל אשר עשוי להציף ערך רב למשקיעים. באותו מוצר לטיפול במחלת הקרוהן מתנהל ניסוי גם לטיפול בחולי טרשת נפוצה. מדובר בניסוי קליני שלב 2 שבוחן גם יעילות. תוצאות הניסוי יפורסמו במחצית השנייה של השנה. "אם אנחנו צודקים והתרופה תצליח לטפל בטרשת נפוצה אז מדובר במהפכה גדולה".