אחת ולתמיד: האם "sell in May and go away" עובד בשווקים או לא?

בתאריך הראשון למאי נחגג בעולם חג הפועלים. תפקידו של החג הוא להראות את עוצמת מעמד הפועלים (פרולטריון) אל מול המעמד הגבוה יותר של בעלי ההון (קאפיטל). היום מאופיין בעיקר במצעדים והפגנות מסביב לעולם של האיגודים המקצועיים. 

באופן אירוני גם בעלי ההון וסוחרי המניות מציינים את הראשון במאי כיום שבו מתחילה התקופה הטובה פחות של שוק ההון. על פי התיאוריה הזו, עדיף למכור את תיק המניות בחודש מאי ולקנות מחדש בינואר. הלוגו של אותה תיאוריה ידוע כ- "sell in May and go away" (מכור את תיק ההשקעות במאי ותפסיק לעקוב אחרי שוק המניות).

למכור במאי- כן או לא?

לאחר חצי עשור של עליות שנתיות רצופות בשוק ההון האמריקני, שנת 2015 עד כה התאפיינה בחולשה יחסית בשוק המניות. בתוך כך, נכון לאתמול, הדאו ג'ונס הציג תשואה שלילית. ביצועים אלו יכולים לגרום למשקיעים להרהר שוב באסטרטגיית ההשקעה של מכירה בחודש מאי, כאשר זו הופכת יותר ויותר לאטרקטיבית. 

כלליותה וגסותה של האסטרטגיה, הקימה לה לאורך השנים מתנגדים רבים אשר ביקשו להפריך אותה, בעיקר על ידי שימוש בסטטיסטיקה. סטטיסטיקה שמראה כי החודשים בין מאי לספטמבר אינם שונים מהחודשים המשלימים אותם למשך שנה שלמה.

מדד ה-S&P 500 בשירות המתנגדים

תשואת מדד ה S&P 500 1.81%  המדד שמייצג יותר מכל את שוק המניות בארה"ב (אשר כולל את 500 החברות הציבוריות הגדולות במדינה) סותר את האסטרטגיה. ב-14 שניים מתוך 16 השנים האחרונות, הניב ה-S&P 500 תשואה חיובית בחודשים הרגישים. התשואה הממוצעת של החודשים בין מאי לספטמבר מאז 1950 היא 0.55% (תשואה דולרית).

אם ניקח בחשבון שהתשואה הממוצעת של מדד ה-S&P 500 מאז שנת 1950 מגיע לכדי 8.7%, ניתן להבין עד כמה חשובים החודשים שחלק מהמשקיעים חושבים כי קיים הצורך בהם למכור את סל המניות. חשוב לציין כי החישוב נעשה ללא עלויות מכירה וקנייה מחודשת של המדדים, נתונים שייגרמו לפעולה להפוך להיות אף כדאית פחות.