נתון מאכזב: הצמיחה בישראל ברבעון הראשון - 2.5% בלבד. מה אומרים הכלכלנים?

התוצר המקומי הגולמי, במחירים קבועים ולאחר ניכוי השפעת העונתיות, עלה ברבעון הראשון של שנת 2015 ב-2.5% לעומת הרבעון הקודם. זאת, לאחר עליות של 6.6% ברבעון הרביעי ושל 0.8% ברבעון השלישי של 2014, כך פרסמה היום (א') הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה.

מדובר בנתון נמוך בהשוואה לתחזית בנק ישראל לצמיחה של 3.2% בשנת 2015. לפי הלמ"ס, העלייה בתוצר ברבעון הראשון השנה משקפת עלייה בהוצאה לצריכה פרטית, ביצוא הסחורות והשירותים ובהוצאות לצריכה ציבורית וירידה בהשקעות בנכסים קבועים. בנוסף, הייתה עלייה ביבוא סחורות ושירותים. כך עולה מסיכום האומדנים הראשונים של החשבונות הלאומיים לרבעון הראשון 2015 המתבסס על נתונים חלקיים שהתקבלו עד עתה.

גידול של 3.2% בתוצר העסקי
התוצר העסקי עלה ברבעון הראשון ב-3.2% בחישוב שנתי, לאחר עלייה של 7.7% ברבעון הקודם ויציבות ברבעון השלישי בשנת 2014. יבוא הסחורות והשירותים עלה ברבעון הראשון השנה ב-7.1%, לאחר ירידה של 2.2% ברבעון הקודם. עלייה זו מבטאת עלייה של 15%ביבוא סחורות אזרחיות בחישוב שנתי ועלייה של 9.8% ביבוא שירותים בחישוב שנתי (הכולל יבוא שירותי תוכנה, תחבורה ותקשורת וכד' ויבוא שירותי תיירות).

יבוא הסחורות והשירותים למעט יבוא ביטחוני, אוניות, מטוסים ויהלומים עלה ברבעון הראשון ב-9.0% לאחר עלייה של 2.4% בחישוב שנתי ברבעון הקודם. סך המקורות שעמדו לרשות המשק מתוצר מקומי ומיבוא עלה ב-4.2% בחישוב שנתי, לאחר עלייה של 4.6% ברבעון הקודם.

פירוט השימושים במקורות מראה שההוצאה לצריכה פרטית עלתה ב-5.5% ברבעון הראשון בחישוב שנתי, שפירושו עלייה של 3.5% בהוצאה לנפש. העלייה בהוצאה לצריכה הפרטית לנפש ברבעון הראשון באה בהמשך לעלייה של 4.8% ברבעון הקודם ולאחר עלייה של 3.0% בחישוב שנתי ברבעון השלישי של 2014.

העלייה בהוצאה לצריכה הפרטית לנפש ברבעון הראשון משקפת עלייה של 2.3% בהוצאה לצריכה פרטית שוטפת לנפש (ההוצאות למזון, משקאות וטבק, לשירותים אישיים, לדיור, לדלק וחשמל לאחזקת בית, ולמוצרי תעשייה לצריכה שוטפת), לאחר עלייה של 2.4% בחישוב שנתי ברבעון הקודם.

 ההוצאה למוצרים בני קיימה לנפש ירדה ברבעון הראשון ב-12.9% בחישוב שנתי לאחר עלייה של 13.2% ברבעון הקודם. ההוצאה לרכישת ציוד משק הבית כגון: מקררים, מכונות כביסה, מזגנים עלתה ב-14.1% בחישוב שנתי, ההשקעה בנכסים קבועים (ההשקעה בבתי מגורים והשקעות ענפי המשק בבנייה, בציוד וכלי תחבורה) ירדה ברבעון הראשון של 2015 ב-5.8% בחישוב שנתי, לאחר עלייה של 9.2% בחישוב שנתי ברבעון הקודם. הירידה בהשקעה בנכסים קבועים משקפת ירידה של 78.2% בהשקעה בכלי תחבורה יבשתיים לצרכים עסקיים בחישוב שנתי (31.7% בחישוב רבעוני), יציבות בהשקעה במכונות וציוד (כאשר המכונות וציוד שמקורם מיבוא ירדו ואלו שמקורם מייצור מקומי עלו) ועליות של 1.3% בהשקעה בבנייה למגורים, ושל 5.3% בהשקעה בבנייה שלא למגורים ועבודות בנייה אחרות בחישוב שנתי.

 בנוסף, עלה יצוא השירותים ב-12.9% בחישוב שנתי בהמשך לעלייה של 8.5% ברבעון הקודם. העלייה ביצוא השירותים משקפת עלייה של 22.9% ביצוא שירותים אחרים (הכולל יצוא שירותי תוכנה, תחבורה ותקשורת וכד') וירידה של 13.9% ביצוא שירותי תיירות.
יצוא היהלומים ברבעון הראשון של 2015 ירד ב-21.1% בחישוב שנתי.

"מדובר בנתונים ראשוניים"
עפר קליין, הכלכלן הראשי של הראל, אמר ל-Bizportal: "הרכב הצמיחה בכלל לא מאכזב, הצריכה הפרטית גדלה ב-5.5%, אין הרבה משקים בעולם שהצריכה הפרטית בהם גדלה בכזה שיעור, וברבעון הקודם ב-7.5%. היצוא גדל ב-3% והיבוא ב-7%. נעמוד בתחזית הצמיחה של בנק ישראל של 3.2% ל-2015, הנתונים שפורסמו הם ראשוניים ועוד עשויים להשתנות בהמשך". 

קליין טוען כי הירידה בצמיחה ברבעון נובעת מירידה של כ-10% ביבוא רכבים ומכונות - "צריך לבחון את נתוני הצמיחה של הרבעון הנוכחי בממוצע יחד עם אלו של הרבעון הקודם, מאחר ובאותה התקופה חל זינוק משמעותי ברכישת רכבים עקב הפסקת הטבה של מיסוי ירוק. הצמיחה ברבעון הקודם לא הייתה צריכה להיות 6.6% כפי שהצמיחה הנוכחית לא צריכה הייתה להיות 2.5%". 

אורי גרינפלד מפסגות: "כשם שלא התלהבנו משיעור הצמיחה הגבוה ברבעון האחרון של שנה שעברה, אנו גם מתקשים להתאכזב מהנתון הנוכחי בשל העובדה כי שניהם היו מוטים יחסית לאחר הרבעון החלש בזמן מבצע "צוק איתן". למעשה, אם נצלול פנימה לסעיפי התוצר נראה כי המצב טוב יותר משכותרות העיתונים מנסים לצייר. הסיפור הגדול כאן הוא ללא ספק הצריכה הפרטית אשר כבר סוגרת ארבעה רבעונים רצופים של צמיחה הגבוהה מ-5%. ממש כמו באמריקה. כשהריבית אפסית וכשתנאי המימון אטרקטיביים מתמיד, אז למה לא?"

עוד אומר גרינפלד, כי "מנגד, ההשקעות במשק ממשיכות להטריד, לאחר שאלו התכווצו ב-5.8%. נוסיף לכך גם את דחיית ההשקעה במפעל החדש של אינטל והדחייה בהשקעות במאגר הגז לוויתן ונקבל שההשקעה במשק השנה הולכת ומסתמנת כמשקולת לא קלה על צמיחת המשק. אי לכך אנו מותירים את תחזית הצמיחה לשנת 2015 על כנה ומעריכים כי זו תעמוד על 3.5%-3.0%, אך בניגוד להערכותינו המוקדמות, נראה כי החלק התחתון של הטווח הוא סביר יותר. לגבי המדיניות של בנק ישראל, לנתון האחרון לא צפויה להיות השפעה מהותית על קבלת ההחלטות. סך הכל, הצמיחה במשק נראית בסדר והפעילות הכלכלית ממשיכה להתרחב. סביבת המחירים גם היא עושה את דרכה לטריטוריה חיובית ונורמלית יותר. לכן, גם בחודשים הקרובים מדיניות בנק ישראל תושפע בעיקר מהמגמות בשוק המט"ח, יותר מכל גורם אחר."

שמואל בן אריה, מנהל השקעות ראשי ישראל בפיוניר אמר: "נתון הצמיחה לא מפתיע כלל. אנו לא רואים תרחיש בו הצמיחה השנתית תהיה מעל ל-3%. כרגע יש יותר מדי גורמים אשר מעכבים צמיחה וביקוש, זאת למרות שבצריכה הפרטית ראינו במדד האחרון (שפורסם בשישי) סימנים אופטימיים. למרות שעדיין אין תקציב, אי אפשר להתעלם מכך שמדיניות כלכלית התומכת באוכלוסייה חלשות יותר לרוב אינה הולכת יד ביד עם מדיניות תומכת צמיחה. לפי התקציבים שכבר חולקו וההבטחות לפני הבחירות לא נראה שהמדיניות הכלכלית של הממשלה החדשה תהיה תומכת צמיחה.כמו כן, נראה כי בנק ישראל קיבל רוח גבית לשמור על ריבית נמוכה ואף פתח מחדש את האפשרות לריבת אפסית ואף שלילית מה שבטוח הריבית הנמוכה כאן להישאר – מה שלא יקל על שוק הנדל"ן".