תנודתיות בשוק האג"ח המקומי - התל בונדים יורדים בכ-0.5%, "ההפסדים צפויים להימשך"

מדדי האג"ח בת"א נסחרים היום בתנודתיות, זאת לאחר שאתמול נבלמה המיני-מפולת שנרשמה בשוק האג"ח המקומי והעולמי. מדד האג"ח הכללי שאיבד 2% תוך 4 ימי מסחר (שלישי עד ראשון), טיפס אתמול ב-0.4%, אך היום חזר לרדת והשיל 0.4%. מדד הקונצרני ירד אף הוא בשיעור של 0.32%.  בשוק הממשלתי, השחר ל-10 שנים נסחר ננעל בירידות של 0.77%, אחרי שטיפס 0.9% אתמול, ונסחר בתשואה של 2.38%.

גם בשוקי האג"ח בחו"ל נרשמה בשעה זו תנודתיות חריפה. האג"ח הגרמני ל-10 שנים שנפל הבוקר לתשואה של 0.91% צולל כעת, ונסחר בתשואה של 0.94%. האג"ח האמריקני ל-10 שנים נסחר אף הוא בירידות והגיע לרמה של 2.43% אחרי שכבר נגע הבוקר ב-2.35%.  

בשיחה עם דודי רזניק, מנהל תחום מחקר מאקרו בבנק לאומי, ציין רזניק כי הוא חושב שבחודש וחצי האחרונים בוצעה התאמה של התשואות הבינונית והארוכות: "זו הייתה התאמה של סביבת תשואות שהייתה נמוכה מדי. בעיקר בגלל אירופה וה-QE, שהביאו את התשואות לרמות מאוד נמוכות, והביאו לתשואה אפסית באג"ח בגרמניה ל-10 שנים. הדבר כמובן השפיע גם על ישראל, וראינו ירידת תשואות מאוד חדה בתחילת שנה."  

למשקיע הסולידי, רזניק ממליץ על אגרות חוב בינוניות, במח"מ של 3-4 שנים. "אגרות חוב ארוכות וארוכות מאוד אינן השקעה סולידית. התנודתיות עשויה להיות גבוהה בתקופה הקרובה, לשני הכיוונים". 

• ביג, אלרוב ומגה אור: "אג"ח קונצרני שיאפשר לכם לישון בשקט בלילה"
• "מעדיפים אג"ח שקלי על פני צמוד; בקונצרני דירוגים גבוהים"

יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס, מסר כי "הסיפור בשווקים הוא בכלל לא יוון אלא השיפור באירופה. עליית התשואות באגרות החוב באירופה היא בלתי נמנעת בשלב זה, שכן השיפור בנתוני המאקרו שם צפוי להימשך. במידה שתרחיש זה יתממש, הוא יגרור תגובה גם בשוקי האג"ח בארה"ב וכמובן בישראל. לאור זאת, ההפסדים בשוק האג"ח המקומי צפויים להימשך בחודשים הקרובים". חברון סייג ואמר כי "הידרדרות משמעותית ביוון עשויה לבלום זמנית את מגמת עליית התשואות, אבל לא תשנה את המגמה לאורך זמן".

חברון מעריך כי "התרחיש היחיד כרגע שיכול לבלום זמנית את עליית התשואות הוא משבר חמור ביוון. במידה שיוון אכן תיכנס לחדלות פירעון ותוביל לרעש משמעותי בשווקים, התשואות יחזרו לרדת ושוקי המניות יתקנו בחדות, מה שיגרור את המשקיעים חזרה לחוף מבטחים. אולם, גם במידה שתרחיש זה יתקיים, אני מעריך שהוא יהיה זמני ויש לנצל אותו, הן להגדלת מניות באירופה והן למכירות אג"ח".