הלחץ בשוק האג"ח: מדדי התל בונד צללו כבר עד 0.5%, אך פתאום הופיעו קונים

שוק האג"ח המקומי ממשיך לגרום כאבי ראש למשקיעים. מדדי התל-בונד נסחרים גם היום בירידות שערים, והגיעו מוקדם יותר לנפילות של עד 0.5% לפני שהתמתנו לירידות של 0.25% כעת. זהו היום השלישי ברציפות בו המדדים נסחרים בירידות. תחילת מגמת הירידות החלה במסיבת העיתונאים של בנק ישראל ביום שני, אז החליטה הנגידה להשאיר את הריבית ברמה של 0.1%, ורמזה שאם יבוא שינוי בגובה הריבית - יהיה זה דווקא כלפי מעלה. נציין כי בשוק האג"ח בשאר העולם לא מתקיימים שינויים מהותיים, והנפילות הינן מקומיות בלבד.

חשוב לציין שמוקדם יותר מדדי האג"ח השונים צנחו לא פחות מ-0.5% במה שנראה כמפולת של ממש (ירידה של 1.5% בשלושה ימים), וכעת הירידות מתונות בהרבה:

מדד תל בונד 20 מוביל את הירידות באג"חים, שכנסחר מודקם יותר בירידה של 0.5%, וכרגע יור 0.15% בלבד. מדובר בירידה של מעל 1% בשלושת ימי המסחר האחרונים (כולל היום). מדד האג"ח הכללי מאבד כעת 0.1%, ובדומה לו גם המדד הממשלתי הכללי.  כל מדדי האג"ח והתל-בונד ירדו קרוב ל-1% בשלושת הימים האחרונים.

עידן אזולאי מנהל השקעות ראשי באפסילון, מסר הבוקר כי "התנהלותו של בנק ישראל בשבוע האחרון היתה אמנם בעייתית מאוד אולם תגובת השוק היתה מוגזמת למדי. יש להכיר בכך שגם אם בנק ישראל היה נוקט בפעולה מסויימת, עדיין ארסנל הכלים שלו כעת הוא מוגבל ביותר ולכן הירידות החדות באג"ח הממשלתי יצרו הזדמנות כניסה ראויה לאפיק זה. יש לזכור שלמרות כל המהומה, תחזיות הריבית והאינפלציה נותרו עדיין נמוכות למדי".

נציין כי מדד תל-בונד 20 חזר לרמתו באמצע חדש פברואר, ממנה טיפס כ-3% תוך כחודשיים וחצי. עם זאת, שוק האג"ח מראה לנו שוב ושוב כי הוא יכול להיות תנודתי לא פחות משוק המניות.

• האם הסינים מוכרים אג"ח אמריקאיות? שר האוצר חושב שלא - הנה הסיבה
• "זוהי צומת חשובה - מורידים חשיפה לנאסד"ק ומגדילים חשיפה לישראל, אירופה, סין והודו"

בגישה מעט שונה מוסר יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס  כי "עליית התשואות בישראל תימשך בהתאם למגמה באירופה וארה"ב ולהערכתנו התוצאה תהיה הפסד בשוק האג"ח הממשלתי בישראל עבור שנת 2015. רק הרעה משמעותית בנתונים בישראל ובניגוד למגמה בעולם תוכל למנוע מצב זה".

חברון ממשיך ואומר כי "המשבר ביוון אולי לפני סיום בשבוע הקרוב, מה שרק יאיץ את עליית התשואות באירופה. במידה וידרדר המצב, שוב נראה עליות בשוק האג"ח, אבל להערכתנו זה יהיה קצר, אם בכלל. תשואות האג"ח באירופה עוד יעלו ויחצו גם רף של 1%. תשואות האג"ח בארה"ב יעלו בתקופה הקרובה עם שיפור בנתונים הכלכליים, אבל עליית התשואות שם תהיה מתונה יותר. הפער בין תשואת האג"ח בישראל לתשואה בארה"ב ייסגר מכיוון שהפער בין תשואות האג"ח באירופה לארה"ב יצטמצם. אין ספק שלהודעת הריבית של בנק ישראל יהיה משקל גדול בהמשך סגירת הפער בחודשים הקרובים".   עוד מוסיף חברון: "בנק ישראל הבהיר בהחלטת הריבית כל מה שבנק מרכזי לא צריך להגיד - "תשכחו מהפחתת ריבית, האינפלציה חוזרת לתוואי, הצמיחה יציבה והעלאת ריבית בארה"ב תאפשר העלאת ריבית גם בישראל בהמשך. את הנזק שנעשה בנק ישראל לא יוכל לתקן, רק הזמן יעשה זאת. ברגע שהריבית בארה"ב תחל לעלות ובנק ישראל לא ימהר להגיב, הלחץ על שער החליפין יירד, ועד אז בנק ישראל יצטרך בעיקר לעבוד קשה מאחורי הקלעים."