לידר: "תחזית פלוג אופטימית מדי" - מתי נראה העלאת ריבית?

במארס האחרון בנק ישראל עדכו את תחזית הצמיחה למשק המקומי מטה ל-3%, אבל בבית ההשקעות לידר שוקי הון חושבים כי התחזית הזו אופטימית מדי ומתייחסים לנקודות התורפה, כאשר לדעתם עדיין קיימת סבירות להורדת ריבית.

לגורמים שייפגעו בצמיחה מייחסים בלידר את הירידה בצריכה הפרטית כאשר רשתות המזון דיווחו על ירידה חדה של 4% בשלושת החודשים האחרונים. "הופתענו מההערכה שקצב הצמיחה נותר 'יציב אך מתון'. אנו מפרשים את הנתונים האחרונים בצורה מעט פסימית יותר. בהנחה סבירה שהמשק צמח בקצב של 2% ברבעון השני לפי נתוני היצוא החלשים והתמתנות בצריכה הפרטית אז המשק יצטרך לצמוח ב-3.6% במחצית השנה כדי להגיע לקצב שנתי של 3% - לא לגמרי פשוט", כתבו בלידר. "התגברות הרכישות באינטרנט ימשכו ללחוץ על המחירים של חלק מהמוצרים כלפי מטה, למרות שמדובר בסדרה תנודתית וקיימת מגמה של הסטת הצריכה - עדיין מדובר בירידה מדאיגה"

לגבי מסיבת ההפתעה של בנק ישראל בשבוע שעבר בלידר כותבים כי בנק ישראל היה מעט שקוף מדי ומחזיקים בדעה שפלוג לא תעלה את הריבית לפני סוף הרבעון הראשון של 2016, כאשר העלאה מוקדמת עלולה להביא לייסוף חד בשקל ותסכן את העמידה ביעד האינפלציה.

"בניסיון להיות שקוף ולהסביר את המדיניות המוניטרית, בנק ישראל גרם לייסוף חד בשקל. שגם ללא שימוש בכלים 'בלתי קונבנציונלים', המדיניות המוניטרית ברמת הריבית הנוכחית, גם ההתערבות בשוק המט"ח, היא מאוד מרחיבה. נדמה שעדיין קיימת הסתברות להורדת ריבית בעוד מספר חודשים, זאת במידה והלחץ לייסוף בשקל יימשך והפעילות הריאלית מעט תתמתן".

לגבי ארה"ב הנתון החשוב ביותר להחלטת הפד צפוי להתפרסם ביום שישי: נתוני תעסוקה ושכר עבודה לחודש יוני. בלידר סבורים כי העלאת הריבית בספטמבר הקרוב נראית סבירה יותר כעת על רקע העלייה בצריכה הפרטית. בין הנתונים ניתן היה לראות את העלייה של מכירות הבתים ב-5.1% במאי האחרון, מה שהשלים עלייה של 9.2% ב-12 החודשים האחרונים. וכן את מספר דורשי העבודה בארה"ב - 271 אלף בשבוע האחרון - שהתייצב. עם זאת, לגבי שוק האג"ח, הנתון החשוב ביותר הוא קצת העלאת הריבית - ש"צפוי להיות זהיר ומתון".