אבגול צוללת הבוקר במחזור כפול לאחר פרסום דו"חותיה אמש

אבגול 6.04% תעשיות, המתמחה בייצור בדים לא ארוגים בישראל ובחו"ל, דיווחה אמש על תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של שנת 2015 - והבוקר המניה יורדת עד 10% במחזור הגבוה ביותר מפי 5(!) בחודש האחרון. נראה כי חלק מהסוחרים מצאו במצב הזדמנות, כשהמניה כבר עבר לירידות של 5.5% "בלבד".

לפי הדו"חות, הכמות הנמכרת של מוצרי החברה גדלה ב-4.4% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, אך המכירות הציגו קיטון של 9.1% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד - לרמה של 79.6 מיליון דולר. זאת, כתוצאה ממנגנון עדכון מחירי המכירה שנבע מירידת מחירי חומרי הגלם.

הרווח הנקי ברבעון השני הסתכם בכ-1.9 מיליון דולר, וזאת ביחס לרווח של 3.8 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, בעיקר בשל הוצאות מימון גבוהות יותר. מדובר בירידה של 50% ברווח הנקי - ואולי זו השורה התחתונה והחשובה ביותר - שמביאה את המניה לירידות שערים חדות.

לגבי הירידה ברוח הנקי - הדבר מושפע בין היתר משער הדולר: החברה הנפיקה בשנה שעברה אגרות חוב בכחצי מילארד שקל. בגלל ירידה של שער הדולר בתקופה המסוקרת בד"וח, נוצר מצב בו החוב שווה ערך ליותר דולרים. בשל העובדה כי החברה מציגה את הנתונים הכספיים במטבע זה, גם תשלומי הריבית שלה גדלו - ומכאן חלק מהירידה ברווח. לכן, ניתן לראות בכך מעין 'גורם אקסוגני', חיצוני, שמשפיע על השורה התחתונה, ולאו דווקא לגזור ביצועים פחות טובים של החברה. הדבר מתבטא בין היתר בשיעור ה-EBITDA, שדווקא גדל ל-15 מיליון דולר (19% מההכנסות), לעומת 12.7 מיליון דולר (14.5%) ברבעון המקביל אשתדק.

• אבגול - האם למניה יש סיכוי להתאושש? המכירות זינקו, אבל...
• אבגול: הצעת הרכש עלתה ל-1.7 שקל למניה - תימחק מהבורסה?

מנכ"ל החברה, דיויד מלדרם, מסר לאחר פרסום הדו"חות: "ברבעון זה הגענו לשיא חדש בכמות הייצור של מוצרי החברה, תודות לתחילת הפעילות המסחרית של קו הייצור השני ברוסיה, ואנו צופים להגדיל את יכולת הייצור והמכירות שלנו ברבעונים הבאים". מלדרם הסביר כי "המכירות ברבעון השני אינן משקפות את מכלול יכולות הייצור שלנו, ובמהלך הרבעון ראינו ירידה מסויימת בביקוש, בעיקר באזור אסיה. בהתבסס על אינדיקציות שהתקבלו מלקוחותינו, החלטנו להגדיל את היקף המלאי, אשר יסייע לנו לתמוך בגידול הצפוי בביקוש במחצית השנייה של שנת 2015, בעיקר באסיה".

התייחסותו לצלילה ברווח הנקי הייתה כי "הרווח הנקי של אבגול הושפע משינויים בשערי המטבע, בעיקר בין הדולר האמריקאי לשקל, שמשפיע על  החלק הלא מגודר של אגרות החוב השקליות. למרות זאת, שינויים אלה לא השפיעו על תזרים המזומנים שלנו".  

מניית החברה הציגה השנה זינוק של כמעט 30%, וב-5 השנים האחרונות יותר מהכפילה את עצמה, כשהיא מציגה תשואה של כ-136%.