האסטרטג של פיקטה: "אנו לפני התרסקות כלכלית-פיננסית בסין" - וההשלכות קשות

"אנו עומדים לפני התרסקות כלכלית ופיננסית בסין שתסיט ממסלולה את תהליך החלמת הכלכלה הגלובלית של השנים האחרונות", כך אמר כריסטוף דונאיי, אסטרטג ראשי בענקית הבנקאות האירופית 'פיקטה ניהול הון'. "מפולת המניות שאנחנו רואים כעת בשוק הסיני התפשטה לאורך אסיה ופוגעת כעת גם בשווקים בינלאומיים. התפתחויות בשווקים הסיניים נצפות כתיקון חד ולא כהתחלתו של bear market לטווח ארוך, הכולל עודפי מכירות וצניחה של שערי ניירות הערך. למרות זאת, אולי יצליחו הרשויות בסין לייצב את הכלכלה".

ההאטה בסין מעוררת דאגה
השורה התחתונה לפי דונאיי - הסערה בשווקים יוצרת דאגה ממשית להאטה כלכלית של סין. "סין נמצאת במושב הנהג של צמיחה עולמית כבר מתחילת שנות התשעים. ולמרות זאת -אחרי שנות דור של תוצר לאומי שצמח בקצב עוצר נשימה - בין 9% ל - 12% שנתי - סין נכנסה לתקופת הסתגלות. עם כלכלה שהופכת בוגרת יותר, גם אחוזי הגדילה יתייצבו על 5% תוך 4-5 שנים. האתגר האמיתי של הרשויות הסיניות יהיה ניהול המעבר הזה, בלי מיתון או הלם פיננסי. הטלטול הנוכחי מוכיח כמה הן מתקשות. בתרחיש הפסימי ביותר - אם בעיותיה של סין הן בערך המניות והן בכלכלתה הממשית יעמיקו, וידה של הממשלה תהא קצרה מלהכיל את הסיטואציה, כנראה נחזה בקריסה פיננסית וכלכלית טוטאלית בסין. נכון לעכשיו זהו הסיכון הגדול ביותר מולו ניצבים הכלכלה והשווקים העולמיים".

מאידך, יכול להיות לדבריו גם תרחיש אופטימי יותר - "לרשויות בסין גם נשארה מספיק תחמושת לשימוש להשגת יציבות כלכלית. הם יוכלו להמשיך ועוד להוסיף על מדיניותם המוניטרית (הלא ממש קשיחה גם כך), ולשחרר תמריצים מקופת המדינה. לפיכך, אנו משאירים את תחזית הצמיחה שלנו לסין השנה בסביבות ה-6.5%. עם התעוררות הבינלאומיות והליברליזם בשווקים הפיננסיים בסין, נראה כי הרשויות אכן איבדו את אחיזתן בשוק המניות, ואיתה גם את היכולות לשלוט בו. עם זאת, המפולת הנוכחית עדין מוגדרת כתיקון חד, ולא כקריסה מוחלטת: בשנחאי זינק המדד ב -125% מהשפל של אוקטובר 2014 לשיא של אמצע יוני, שהונע מנזילות והתיקונים הנוכחיים בסה"כ הסירו את אלמנט הקיצוניות מהעלייה".

השלכות הקשיים בסין מתפשטות
דונאיי מסביר כי השווקים המתעוררים כבר סובלים מההאטה בסין, מירידה במחירי הסחורות, ומהאיום של העלאת ריבית בארה"ב. "ברזיל, המפתח לכלכלה באמריקה הלטינית, עומדת בפני מיתון. השווקים המתעוררים באסיה, העמידים ביותר מתוך השווקים המתעוררים בעולם, גם נגררים מטה. לשווקים המפותחים, ההשפעה הישירה - גם אם קצב הצמיחה בסין היה צונח לתחתית המדרגה – תהיה יותר מוגבלת. בארה"ב, 10% מהייצוא מיועדים לסין, שמהווה 1% מהתוצר הלאומי. באירופה, סין מהווה 7% מהייצוא, וגם שם 1% מהתוצר. שווקים מתעוררים מהווים 10% מהרווח בארה"ב (לפני הוצאות מימון ומיסים) ו – 15% באירופה".

ואף על פי כן, דונאי טוען כי ההשפעה הלא ישירה של ההאטה, תהא משמעותית - "התמוטטות כלכלית בסין תחריף את לחצי הדפלציה ותיצור 'a bear trend' , עודף מכירות וצניחה של שערי ניירות הערך, בשווקי העולם. אירופה כמובן, יותר פגיעה לכך מארה"ב. ההחלמה הכלכלית בארה"ב חסינה יותר, והכלכלה בארה"ב גם תרוויח, סביר להניח, מירידת מחירי הנפט שילוו את המשבר באם יחול".

שווקים מתעוררים יספגו מכה קשה
 לסיכום, אומר דונאיי, "המפסידים הגדולים מהתיקון הינם כמובן השווקים המתעוררים, מחירי הסחורות, שערי המטבע והנכסים, בכולם צפויה מגמת הירידה להמשיך ולהחמיר. בקונטקסט הזה, גם המשקיעים יעדיפו מניות של שווקים מפותחים. לבסוף, באקלים הנוכחי של עליה בסיכון, גיוון היא מילת המפתח האטרקטיבית לכל תיק השקעות".