אופנהיימר: "דחיית הצעת הרכש של מיילן - לא תוביל לירידה משמעותית בפריגו"

הקרב בין פריגו למיילן עולה מדרגה. לקראת ההצבעה על הצעת הרכש שהגישה מיילן, ובניסיון למנוע השתלטות עוינת, פריגו הוציאה הבוקר הודעה למשקיעים בתגובה לדו"חות מיילן שפורסמו בשישי, ומספקת למשקיעים את הסיבות שלא להיענות להצעה של מיילן. זאת בהמשך לניסיונות השכנוע של נשיא ומנכ"ל פריגו ג'ו פאפא שהגיע בשבוע שעבר לפגוש את המשקיעים בישראל וקרא באופן נחרץ שלא להיענות להצעת הרכש.

"מיילן שוב נכשלה לספק לבעלי המניות של פריגו סיבה טובה לא להיענות להצעה המחפירה לרכישת פריגו - הצעה שהפכה לעוד יותר בלתי מספקת ככל שעובר הזמן", נכתב בהודעה. נציין כי מניית מיילן ירדה כבר 40% מאז השיא שנרשם באפריל האחרון, עם הגשת הצעת הרכש לפריגו לפי שווי של 205 דולר למניה. הצעת הרכש הרשמית הוגשה ב-14 בספטמבר. כזכור, לאחר נסיגת טבע מרכישת מיילן, המניה של האחרונה צנחה כ-16%, מנגד גם מניית פריגו ספגה מפגית הסקטור כולו ונסחרת כעת סביב 157 דולר למניה - הרבה מתחת להצעה של מיילן.

נזכיר כי ב-28 באפריל שיקפה הצעת הרכש פרמייה של 30% מעל מחירה של מניית {פריגו}, אך מאחר ורכיב ההצעה כלל למעשה החלפת מניות, ועל רקע ירידת ערך המניה של מיילן, ההצעה היום משקפת פרמייה של 11% בלבד.

"פריגו מתעלמת מהמדד האמיתי עליו מסתכלים בעלי המניות - כמו פרמיית השתלטות, והמכפיל האמיד לפיו פריגו נסחרת - וממציאה במקום זה רעיונות חדשים, כמו מחיר מניה 'היפוטי', על מנת למשוך את בעלי המניות", המשיכה פריגו בהודעתה. "החברה ממשיכה להמליץ למשקיעים שלא להיענות להצעת הרכש".

מיילן דיווחה בשישי את תוצאות הרבעון השלישי של השנה. החברה רשמה עלייה ברווח וזינוק של 41% בהכנסות. עם זאת, התוצאות נפלו ב-6% מהתחזיות המוקדמות של האנליסטים. מיילן רשמה ברבעון השלישי רווח של 1.43 דולרים למניה והכנסות של 2.71 מיליארד דולר. צפי האנליסטים היה לרווח של 1.38 דולרים למניה והכנסות של 2.79 מיליארד דולר. ברבעון המקביל אשתקד מיילן רשמה רווח של 1.16 דולרים למניה והכנסות של 2.08 מיליארד דולר. מניית מיילן איבדה בשישי 3.7% לאחר הדו"חות.

התגובה של פריגו היום באה לאחר דבריו החמורים של יו"ר מיילן רוברט קורי במעמד הדוחות. קורי אמר כי פריגו מוכרת אשליות למשקיעים. קורי תקף את תוכנית ההתייעלות של פריגו מהשבוע שעבר שהבטיחה לקצת ב-6% מכוח העבודה שלה ולבצע רכישה חוזרת של מניות בהיקף 2 מיליארד דולר. קורי טוען כי המהלך של פריגו מהווה צעד בלתי אסטרטגי תוך רצון לא מבוסס להישאר במכפילי רווח גבוהים.

ב-13 לנובמבר נקבל אינדיקציה ראשונה לגבי מי מהחברות הצליחה לקנות את המשקיעים. אם יותר מ-80% מבעלי המניות של פריגו יסכימו להצעה - אז כל המניותיועברו למיילן, משמע ההצעה התקבלה כך שגם בעלי מניות שסירבו לה - יהיו מחוייבים להעביר את המניות.

ניר חצב, אופנהיימר: "בהתחשב בירידת הערך במניית פריגו, החדה ביותר מכל הסקטור, תרחיש של דחיית הצעת הרכש מצד בעלי המניות של החברה לא יוביל לירידה משמעותית במניית החברה, בטח בהתחשב ברכישה העצמית של המניות עליה התחייבה פריגו. מנגד, בתרחיש שבו הצעת הרכש מתקבלת בשיעור של למעלה מ-50% (אך למטה מ-80%), אנחנו מוצאים גורמים שתומכים במניית פריגו, למשל, ייתכן שמיילן תיאלץ להעלות את המחיר ב-Tender Offer השני. מנגד, גם גורמים שעשויים לפגוע בה, למשל, סגירת הארביטראז' מול מיילן שצפויה לרדת גם היא".

"בעוד שברמה הפונדמנטלית אנו חושבים שפריגו היא חברה איכותית מאוד, עם מוניטין חזק ועם לא מעט מנועי צמיחה עתידיים, אנו סבורים כי התנהגות מניית החברה בטווח הקצר תוכתב באופן טבעי לפי התפתחות הצעת הרכש. לכן, אנחנו מעדיפים להמתין עם קביעה נחרצת בנוגע למניית פריגו בטווח הקצר עד לאחרי התבהרות מצב הצעת הרכש מצד מיילן".