פסגות החלו לסקר את מניית אל על - ונוקבים באפסייד עצום

מניית אל על 1.68% שנסחרת בימים אלו בשיא של שנים אחרי ראלי אדיר של מעל 300% מתחילת השנה, מקבלת השבוע המלצה חמה מאוד מפסגות. האנליסט נועם פינקו שהוציא אתמול סיקור ראשוני למניה כותב כך: "אל על נמצאת בתקופה מצויינת מבחינה פיננסית הודות לשיפור מרשים בתוצאותיה הנובע בעיקר מירידת מחירי הנפט, אך גם מהמשך הצמיחה במספר הנוסעים בנתב"ג והתייעלות תפעולית, למרות החרפת התחרות". לעניין הנפט, כותב פינקו כי "ירידה של 1 סנט בגלון דלק סילוני מוריד כ-2.4 מ' דולר מהוצאות הדלק של החברה (לא כולל הוצאות גידור). בעקבות ירידת מחיר הנפט ירד מחיר הדלק הסילוני (המתואם עם הנפט) בשנה האחרונה מ-2.3 דולר לגלון ל-1.2 דולר. אי לכך ירד שיעור ההוצאה לדלק מתוך הכנסות החברה מ-34% ל-24%, חיסכון שנתי גבוה מ-200 מ' דולר. קשה לדעת בדיוק כי ישנם הרבה משתנים אבל להערכתנו נקודת האיזון התפעולי של החברה היא במחיר נפט של 80-90 דולר". לעניין התחרות כותב פינקו כי "התחרות בנתב"ג הולכת וגדלה מצד חברות זרות וחברות לואו קוסט, אך אל על, הנהנית ממותג חזק בעיני הישראלים, מצליחה לרדת בצורה נמוכה יחסית בנתחי השוק. התחרות משפיעה מאוד על המחירים וירידת מחירי הדלק מאפשרת לחברות להציע מחירים תחרותיים יותר. עם זאת, קשה להעריך באופן ישיר את השפעת ירידת מחירי הדלקים על מחירי המכירה." לדבריו של פינקו, "החברה זולה משמעותית ממתחרותיה בהיבט של מכפילי EV/EBITDAR (EBITDA בנטרול הוצאות חכירה). המכפיל המוערך על ידינו ל-2016 הינו כ-2.3 ומכפיל ה-EV/EBITDA הינו כ-3. המכפילים בתעשיה גבוהים משמעותית. אנו סבורים כי בשל הסיכון הבטחוני והיקף הפעילות אל על צריכה להיסחר במכפילים נמוכים יותר, אך לא באופן מובהק כמו שקורה היום בשוק. נציין כי היינו שמרניים ביחס לתוצאות 2016 והנחנו ירידת ב-EBITDA על אך ירידת  מחירי הדלקים, בשל ירידת מחירים."

לסיום כותב פינקו כי "בהתאם להנחות שלנו אנו סבורים כי מניית אל על זולה מאוד היום באופן אבסולוטי  וביחס לענף בו היא פועלת ולכן אנו משיקים את הסיקור למניה בהמלצת קניה במחיר יעד של 4.5 שקל, הגבוה 72% ממחיר המניה." מניית אל על מתחילת השנה