פריגו צוללת 10% בניו יורק אחרי הדו"חות - האנליסטים מגיבים

ענקית התרופות {פריגו} שנסחרת גם בת"א פרסמה תוצאות שיא לרבעון הרביעי ולשנה כולה, אך פיספסה את התחזיות ובנוסף גם עדכנה מטה את התחזית להמשך השנה, זאת למרות שרק לפני חודש ניתנה תחזית לשנה כולה.

תגובת המניה - מינוס 8% במחזור השני בגובהו בבורסה - 110 מיליון שקל - פי 2.5 מהמחזור היומי הממוצע בחודש האחרון. המניה גורעת כעת 0.7% ממדד המעו"ף. כלומר בניטרול הנפילה בפריגו, המעו"ף עולה כעת 0.5%. ועוד נציין כי מיד עם פרסום הדו"חות בחו"ל המניה צללה 5% בת"א ורק אז נכנסה להפסקת מסחר (מיותרת לחלוטין) שלאחריה רק המשיכה לאבד גובה. כעת המניה נופלת 10% בניו יורק.

פריגו הורידה את הטווח העליון של התחזית אך לא סיפקה את הסיבה - שתתברר כשעה לאחר פרסום הדו"חות בשיחת הוועידה עם המשקיעים. ל-2016 כולה פריגו צופה כעת כי הרווח למניה יסתכם בטווח של 9.8-9.5 דולרים למניה. עדיין מדובר בזינוק של עד 29% ברווח למניה לעומת 2015 שעמד על 7.59 דולרים למניה. הפער בין התוצאות מיוחס להפרשה של 185 מיליון דולר לירידת ערך ההשקעה במסגרת עסקת אומגה הבלגית. 

בשיחת הוועידה שערכה פריגו לפני כשעה פרטה החברה את הבעיות שנרשמו בניסיון האינטרגציה עם חברת אומגה שנרכשה לפני כשנה. הפוקוס עבר למדיניות של החברה והאנליסטים ניסו לבחון את האסטרטגיה העתידית של החברה השתנתה.

ברבעון הרביעי המכירות זינקו 34% ל-1.42 מיליארד דולר - מתחת לתחזיות שעמדו על הכנסות של 1.5 מיליארד דולר ברבעון. אך נציין כי עיקר הגידול בהכנסות נובע מאיחוד התוצאות עם חברת אומגה הבלגית שנרכשה ב-2015. בשורה התחתונה, הרווח הנקי הסתכם ב-262 מיליון דולר, או 1.8 דולרים למניה - מתחת לתחזיות האנליסטים לרווח של 1.94 דולרים למניה. לפי כלללי החשבונאות המקובלים בארה"ב, פריגו עברה להפסד של 107 מיליון דולר לעומת רווח של 70 מיליון דולר ברבעון המקביל של 2014.

בשנת 2015 המכירות זינקו ב-28% לשיא של 5.35 מיליארד דולר. בשורה התחתונה הרווח הנקי זינק 21% ל-7.59 דולרים למניה.

הכישלון באומגה
יונתן קרייזמן, מירושלים ברוקראז', אמר בשיחה עם Bizportal: "פריגו נשאלה בשיחת הוועידה האם לאור הקשיים של אומגה משהו השתנה בעניין המשך רכישת חברות. במלים אחרות, האם האינטגרציה הקשה של אומגה מעלה שינוי של מדיניות הרכישות. נזכיר כי פריגו ביצעה את רכישת אומגה ערב ההחלשות הדרמטית של האירו מול הדולר. לעומת המשך רכישת חברות, עומדת לפריגו האפשרות להשקיע ברכישה חוזרת. האם נכון להאט את המאמצים לבצע רכשת חברות חדשות אל מול האפשרות הבטוחה והשמרנית להמשיך את תוכנית הרכישות כאלטרנטיבה להחזר ההשקעה לבעלי המניות? פריגו ענתה כי הם ימשיכו להיות זהירים אך הפוקוס לא השתנה לגבי הרצון להמשיך לבצע רכישות משמעותיות, בעיקר באירופה. השוק לא אוהב את התוצאות, אין פה מעבר להורדת התחזית ולתוצאות אבל כן יש פזילה לגבי הסביבה הכללית. הוזכרה הרכישה של מיילן משבוע שעבר והסנטימנט השלילי שהתלווה אליה. נשאלה השאלה האם הגיע הזמן לתכנן מסלול מחדש. מבחינת החברה זה לא הזמן ולמעשה הם פועלים כרגיל".

סטיבן טפר, אנליסט הפארמה של IBI, אמר בשיחה עם Bizportal: "עיקר הבעיה מגיעה מתרופות ללא מרשם באירופה, הפעילות של אומגה שנרכשה לפני כשנה. הרציונל מאחורי הרכישה היה להתרחב מחוץ לארה"ב, כי המודל שעובד בארה"ב ובמספר מדינות אחרות - לא עובד באירפה שכן שם יש בתי מרקחת שכונתיים. היה די ברור כי הניסיון לחבר חברה אירופאית עם חברה אמריקאית, גם מבחינת האופק הניהולי - זה שונה. האחד תרופות מרשם ממותגות והשני מותג פרטי. ולכן היה ברור שיש פה שוני מבחינת התרבות הארגונית והיה צריך לחבר ביניהם. מעל חצי שנה פריגו נלחמה בניסיון ההשתלטות העויינת מצד מיילן וזה הפריע לשדרת הניהול, גם בהליך החיבור של אומגה. מצד שני ניהול הציפיות של הסיפור של אומגה מול השוק גם כן נפגע ואנו מקבלים את התפוצצות הדבר באי עמידה בציפיות. אני חושב שהחברה היתה מאד שקופה בלהציג את הבעיות. אני ממשיך לתת אמון מלא בהמהלה שהיא תוכל לטפל באתגרים. אני מתאר לעצמי שהחברה תשתלט על זה. ג'ו פאפא אמר שהוא בעצמו יהיה נוכח הרבה באירופה לטפל במצב. אני מאמין שהיא תעלה על דרל המלך. סך הכל לחברה יש המשך מנועי צמיחה לתקופה הקרובה ואני מתאר לעצמי שהיא תתגבר על האתגרים והסיפר יתאושש תוך מספר רבעונים".