צומת דרכים: ראלי אמיתי או שזו מלכודת לסוחרים תמימים? בכירים בשוק עונים

עדכונן הריבית בארה"ב בשבוע שעבר נתן את הפוש האחרון ומדדי המניות בוול סטריט החלו עוברים לתשואה חיובית בסיכום שנתי, ומי זוכר את הקריסה בששת השבועות הראשונים של השנה. ה-S&P500 אחרי ראלי שדל 12%, הדאקס ביצע מהלך דומה והמעו"ף השלים מהלך של 7.7% מהשפל. 

המגמה החיובית בשווקים גובתה בזינוק החד במחירי הנפט, תכנית הרכישות וקיצוץ הריבית באירופה, כשגם הפד' האמריקני 'תרם את חלקו' ולא העלה את הריבית, תוך כדי שהוא מוריד את יעד מספר ההעלאות ל-2 בלבד עד סוף השנה, למרות נתוני מאקרו חזקים במדינה.

אם כן, בעוד חשש המשקיעים מפני נפילה אפשרית בשוק עדיין קיים, בזמן שגופים כלכליים רבים חותכים את תחזיות הצמיחה בעולם (ה-OECD וקרן המטבע הבינ"ל, לדוגמא), פנינו למספר גופי השקעות עם שאלת מיליון הדולר - מה עכשיו? האם לנצל את הראלי האחרון לצמצום החשיפה, או שמא החששות ממשבר מתפוגגים אט אט, וגל העליות בעצם רק החל?

לדברי אורי גרינפלד, כלכלן ואסטרטג ראשי בפסגות: "הניסיון מראה שאי אפשר לתזמן את השווקים ולכן אין משמעות לכך שהשווקים מחקו את הירידות מתחילת השנה בדיוק כמו שאין שום משמעות לשבירה של שיא חדש, לרצף שבועי של עליות/ירידות או להפיכתו של שוק ל"דובי" או "שורי". הדבר היחיד שיש לו משמעות הוא כיצד צפויה להיראות המגמה בשווקים בטווח הבינוני-ארוך, מגמה שבסופו של דבר מושפעת מהתמורות הכלכליות בארץ ובעיקר בעולם. מכיוון שלהערכתנו הסיכון המרכזי כיום בשווקים - משבר בסין - לא צפוי להתממש בשנה הקרובה אנו ממשיכים לראות מגמה חיובית בשווקים גם בהמשך. עם זאת, מכיוון שאי הוודאות תמשיך להיות גבוהה גם התנודתיות תמשיך להיות חדה ולכן חשוב לשמור על פיזור רחב ונזילות גבוהה שמאפשרת גם לנצל את התנודתיות". 

מהראל פיננסים נמסר: "הירידה הדרמתית במדד ה-VIX בחודש האחרון היא איתות לכך שרמת הפחד בשווקים ירדה באופן משמעותי. תרמו לכך בעיקר זינוק של 50% במחירי הנפט מאז השפל וההתאוששות הדרמתית בשווקים המתעוררים כתוצאה מכך (גם במטבעות שלהם, גם באג"ח וגם במניות). לאור זאת, ראינו ביצועים חזקים באפיקי ההשקעות המסוכנים כמו אג"ח High Yield ומניות. על רקע הצעדים האחרונים של הבנק המרכזי האירופי וההתבטאויות של ראשי הבנק המרכזי בארה"ב בימים האחרונים, אנו מעריכים שנראה חזרה של משקיעים בכל העולם לנכסים בעלי רמת סיכון גבוהה יותר כולל מניות, אג"ח קונצרני בדירוגים נמוכים ושווקים מתעוררים (מניות ואג"חים)".

ברק גרשוני, מנכ"ל אלומות קרנות נאמנות, טוען כי: "מחיקת הירידות בשוקי המניות מתחילת השנה ממחישה יותר מכל לדעתנו את הטענה שאנו צפויים להמשיך להתמודד עם התנודתיות בשווקים. בגזרת המיקרו, איננו צופים גדולות ונצורות בתקופה הקרובה, היות ורווחי החברות בדו"חות האחרונים שפורסמו ובדו"חות הצפויים להתפרסם עד סוף החודש כבר מראים סימנים של התכווצות, אשר גורמת לעליית המכפילים ולהתייקרות של השוק. בנוסף, חברות רבות נכנסות השבוע ל'תקופה השקטה' שלפני הדוחות ואינן יכולות לתמוך במחיר המניה שלהן על ידי רכישה חוזרת של מניות, כך ששני גורמים חיוביים משמעותיים יחסרו לשוק.

"בגזרת המאקרו הרי שאין נתונים משמעותיים התומכים בעליות בשווקים ואת הטון נותנים בעיקר מחירי הסחורות התנודתיים והבנקים המרכזיים של אירופה וארה"ב. ההבטחה של המשך כסף זול באירופה תומכת בשוקי המניות והאג"ח ביבשת ובעולם, אולם לאחר תקופה כה ארוכה של עליות ובהיעדר תמיכה ממשית בגזרת המיקרו, נראה לנו כי התמיכה המלאכותית בשוק המניות תהיה קצרה באופן משמעותי מתכניות תמיכה קודמות, כשהשווקים נשענים על חסדי בנקים מרכזיים ומחירי סחורות - סביר שנראה בהמשך השנה את התנודתיות והעצבנות בשווקים עולה עוד מדרגה".

בבנק אגוד פנו ללקוחותיהם ביום חמישי האחרון וטענו כי האפיק המנייתי, לאורך זמן, צפוי להניב תשואה עודפת, אך סייגו בכך שהתנודתיות הגבוהה צפויה להימשך השנה. להמלצה המלאה, ולחלוקת האפיקים המומלצת מבחינתם - לחץ כאן.

ב'הלמן אלדובי' נוקטים בגישה הדובית ביותר, וממליצים ללקוחותיהם (בסקירתם מיום חמישי האחרון) לנצל ימים של עליות בשווקים על מנת לצמצם מעט את החשיפה המנייתית ולהוריד סיכונים בתיק ההשקעות בתקופה הקרובה: "השפעת התמיכה המוניטרית הינה קצרת טווח", כתבו בסקירתם. בבית ההשקעות ממליצים להיות סלקטיביים בבחירת אפיקי ההשקעה ולהיחשף לחברות אשר מושפעות באופן ישיר ממצבו של הצרכן הפרטי אשר צפוי להמשיך ולהשתפר לאור העלייה בשכר, ירידת מחירי הנפט והסטת חלק מחסכון זה לצריכה פרטית: "אנו ממליצים להיחשף לחברות אלה בעיקר בשוק האמריקאי על חשבון אירופה ויפן", מסרו.