מיטב-דש: "נוצר מצב של עיוות פוטנציאלי בשוק המניות"
נתוני התעסוקה שפורסמו בארה"ב בשישי האחרון הנמיכו את הסיכויים להעלאה נוספת של הריבית בארה"ב ביוני הקרוב. בעוד ששוק העבודה האמריקני מסרב להראות סימני התאושות, גוברות הערכות שהעלאת ריבית ביוני הקרוב על ידי הפד' ירדה מהשולחן.
המדדים בוול סטריט הגיבו בירידות של עד 0.7% לנתונים, אך המסחר נסגר בטריטוריה הירוקה עם עלייה של 0.4% במדד הנאסד"ק. במיטב דש התייחסו בסקירתם השבועית להתנהגות השוק שגומע בשקיקה כל נתון שיכול להשפיע על החלטת הפד', ומסמנים כי דפוסי ההשקעה הללו בשנים האחרונות, שמושפעים בדיוק מהכותרות שמספק הפד', יוצרים עיוותים בשוק. לפי אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב-דש, אנו נמצאים במצב שבו המשקיעים מיצו את 'שלב השמחה' מההערכה שהריבית בארה"ב לא תעלה כל כך מהר, ועברו להיות מודאגים ממצב הכלכלה האמריקאית ומהבעיות האחרות.
"בשנים האחרונות המשקיעים הפכו לפחות בררנים לעומת התקופה לפני המשבר. היעדר אלטרנטיבות השקעה באפיקים הסולידיים בעקבות המדיניות המוניטארית המרחיבה דחפו יותר ויותר כספים אל שוק המניות. ההשקעות במניות נעשו בצורה פחות סלקטיבית, כפי שבא לידי ביטוי בגידול מהיר במכשירי השקעה פאסיביים. בנוסף, הריבית הנמוכה דחפה כספים למניות הדיווידנד שנתפסו כתחליף להשקעה באג"ח. כפי שניתן לשער - התהליכים הללו יצרו עיוותים בשווקים", כתב זבז'ינסקי.
לדבריו, העדות הראשונה לכך היא בעלייה בקורלציה בין ביצועי המניות הבודדות במדד S&P500 לבין המדד עצמו. "הקורלציה הממוצעת עלתה מכ-45% בשנים לפני המשבר עד לכ-65% בשנים אחרי. עם זאת, העלייה בקורלציה בין ביצועי המניות לא אומרת שגם הביצועים העסקיים של החברות היו דומים. הקורלציה בין המניות לתוצאות העסקיות לפני המשבר הייתה גבוהה ביותר מפי שניים לעומת בשנים שאחריו. למעשה, הביצועים היחסיים של המניות התנתקו מהפרמטרים הכלכליים. מצב זה מצביע על עיוותים פוטנציאליים בשוק המניות".
- וול-סטריט ננעלה במגמה מעורבת; אלי לילי קפצה ב-14%, הרץ זינקה ב-43%
- וול סטריט נפלה - נובה קרסה; צפי לירידות מחר בת"א
איפה נמצאים העיוותים? "רמז על מיקום העיוותים ניתן למצוא בביצועים העודפים של מדדי המניות הבנויים בצורה של מתן משקל שווה לכל מניה לעומת מדדי שווי השוק. מדד מניות S&P 500 במשקל שווה השיג ביצועים דומים למדד הרגיל לפני המשבר ומיד אחריו, אך מאז 2010 יתרון המדד במשקל שווה התחיל לגדול בארה"ב ובאירופה. התפתחות זו מעידה על ביצועי יתר של המניות הקטנות במדד. סביר להניח שהמניות הקטנות הנן יקרות יחסית, כאשר בדרך כלל חברות קטנות יותר גם פחות יציבות מבחינה פיננסית".
"המשקיעים מיצו את שלב השמחה" הסנטימנט בשווקים הפיננסיים די שלילי בתקופה האחרונה. במעגל החוזר על עצמו בשנים האחרונות השווקים מושפעים מהאינטראקציה בין תפיסת המצב הכלכלי לבין התגובה הצפויה של הבנקים המרכזיים לאותו המצב. כעת אנו נמצאים במצב בו המשקיעים כבר מיצו את 'שלב השמחה' מההערכה שהריבית בארה"ב לא תעלה כל כך מהר ועברו להיות מודאגים ממצב הכלכלה האמריקאית ומהבעיות האחרות. יחד עם זאת, הבעיות הללו עדיין לא מספיק גדולות כדי הפד' יתהפך ויתחיל שוב בפעולות הרחבה מוניטארית שימשכו את השווקים".
זבז'ינסקי מוסיף, "חוסר הבהירות לגבי הכוחות שיניעו את השווקים בעתיד הקרוב בא לידי ביטוי במדד סנטימנט המשקיעים המתפרסם בארה"ב. משקל המשקיעים הדוביים והשוריים יחד נמצא באחת הרמות הנמוכות ביותר בחמש השנים האחרונות, כאשר יש יתרון קל לדובים. המשקיעים פשוט יושבים על הגדר. לא ברור מי קנה מניות במהלך העליות האחרון".
- 14.פד 09/05/2016 12:47הגב לתגובה זוקונה מניות אגחים ,כל מה שהוא רק יכול.הבעיה שהכסף בא מאקסלים חסרי ערך ממשי .זה יגמר כרגיל רע
- 13.דדדד 09/05/2016 12:16הגב לתגובה זותסברו מה יש שם אפילו אין תשואה על ההון
- 12.לא נמאס לכם תמיד לבכות (ל"ת)שפוי 09/05/2016 11:59הגב לתגובה זו
- 11.לונג נקודה במידה ואתם מגיבים לפחות תכתבו לונג או שורט (ל"ת)שפוי 09/05/2016 11:58הגב לתגובה זו
- 10.מה זה משנה .לונג לפחות עד 1460 עד שבוע הבא נקודה (ל"ת)שפוי 09/05/2016 11:57הגב לתגובה זו
- 9.תומר 09/05/2016 10:35הגב לתגובה זוהרי כל כמה שנים מפוצצים את הבלון ואז מנפחים שובלמה להתערב בשוק?!
- 8.מישאל 09/05/2016 10:29הגב לתגובה זות"א 25 עולה תא 75 יורדת , זה לא קונה אמיתי בשוק המניות זה מניפולציה של שחקני המעוף, חבל שהרשות לנ"י אימפונטית ומושחתת, כל יום יש דברים כל כך ברורים ושקופים, ואם הרשות לא פועלת יש סיבה אחת בלבד הם חלק מהשחיתות.
- 7.מצחיקים 09/05/2016 10:25הגב לתגובה זוקחויו גז שימחה חה חה.. אנחיסטים דפוקים
- שפה יפה. (ל"ת)עברית 09/05/2016 10:45הגב לתגובה זו
- 6.רון7 09/05/2016 09:49הגב לתגובה זוהפער הסטטיסטי בין S@P 500 ל מדד המעוף...שהשנה שבר סיאים.
- 5.שקטטטטטט 09/05/2016 09:43הגב לתגובה זומשוחדים??? באין מעטפות אין הודעות אף דרמטיות את ההודעות אנו צריכים לקבל מגלובס? יוסי פינק אייכה ? אתה מגיע רק במבול ? ראו הודעות חברות אנרגיה טורקיות בעיתונות הטורקית והעולמית שטייניץ נפגש עם ארדואן בארהב
- עדי 09/05/2016 11:06הגב לתגובה זומניות הגז לא זזות - גלובס ממציאים ידיעות מטורקיה מלפני שבוע כשאין מה לכתוב. טוב שיש עורך בבית.
- א 09/05/2016 10:35הגב לתגובה זוממש לא נעים לי ולחבריי להיות במחיצתו של אדם כמוך. לא טוב לך. אתה יכול לפרוש בשיא וללכת לדרכך. יום טוב.
- 4.מישהו 09/05/2016 09:39הגב לתגובה זועל כל מישהו שמרוויח יש מישהו שמפסידת לא?!
- 3.שקטטטטטט 09/05/2016 09:39הגב לתגובה זוהגז החדש ועל חוזי הגז הצפוים עם תורכיה שק טטטטט בביזפורטל. דברים שליליים כמו הבגצ כתבי ביז פורטל יעוטו כמוצאי שלל רב. שקט. שקט.
- 2.אתה המלצת שכחת (ל"ת)שפוי 09/05/2016 09:32הגב לתגובה זו
- 1.יחס אירו/דולר חיובי+ איך %ירידת האירו גבוה מ%ירידת ה$ (ל"ת)? 09/05/2016 09:24הגב לתגובה זו
