אופנהיימר על מזור ביום שאחרי ההודעה והטיסה במניה - האם שווה להיכנס?

אתמול הודיעה חברת {מזור רובוטיקה} על שני הסכמים אסטרטגיים עם חברת הציוד הרפואי האמריקאית Medtronic, חברת ענק הנסחרת בשווי שוק של למעלה מ- 110 מיליארד דולר, ובעלת היקף מכירות שנתי של כ-20 מיליארד דולר. בעקבות ההודעה, זינקה מניית מזור בכ-25%, במחזור מסחר אדיר, והיום, עולה המניה בשיעור קל, תוך ריכוז מחזור של כ-4.5 מיליון שקל, גבוה פי 2.5 מהממוצע בחודש האחרון.

למרות שהמניה אינה מסוקרת באופן רשמי ב'אופנהיימר', בבית ההשקעות בחרו לתייחס למצב החברה והמניה בעת הנוכחית: לפי האנליסט ניר חצב, מדובר בהסכם חשוב ומשמעותי מאוד, כזה שבתרחיש מסויים אף יכול לשנות לגמרי את מסלולה של החברה. לדבריו, למרות החשיבות והמשמעות של Medtronic כבעלת מניות, שיתוף הפעולה האסטרטגי בין השתיים הינו המשמעותי יותר:

חצב מתייחס לצמיחה המרשימה של מזור בשנים האחרונות (מסך הכנסות של 3.9 מיליון דולר ב-2010, ל-26 מיליון דולר ב-2015), ומאמין כי "שימוש בכוח המכירות של Medtronic יכול לשנות לגמרי את החשיפה שמקבלת Mazor ובהתאם, גם את היקף המכירות שלה".

עוד מציין חצב, כי ניתן היה להעריך שהסכם שכזה - המורכב גם מהשקעת אקוויטי וגם משיתוףפעולה אטסטרטגי, יגרום למנייה לזנק בשיעור גבוה יותר מ-25%. להערכתו, הקושי להבין איך ההסכם ישפיע על התוצאות הפיננסיות של החברה, ויישומו של ההסכם שלא יתחיל באופן מיידי אלא רק ב-2018 ("ובדרך יכולות להיות לא מעט מהמורות", לדבריו) השפיע על תגובת המניה, יחד עם התמחור שלה - שכבר שיקף רמה מסויימת של הסתברות לרכישה או הסכם אסטרטגי.

בשורה התחתונה, חצב מציין כי אין ספק שההסכם הינו "חדשות נהדרות" עבור בעלי המניות של מזור, שתוכל לקדם את הדור הבא של המערכות שלה, ואף זכתה להבעת אמון גדולה בהנהלה שלה.

כאמור, בית ההשקעות לא מסקר את המניה, ולכן גם לא נקט במחיר יעד, אך בסיום סקירתו ציין כי "אנו נוקטים בגישה חיובית בנוגע למניית מזור בטווח הארוך בשל יכולת החברה להציג צמיחה מתמשכת במערכות המותקנות ולהגדיל את נתח ההכנסות שמגיע משירותים ומוצרים מתכלים. בנוסף, החברה מציגה שיעורי רווחיות גולמית יוצאי דופן(כ-80%), שיוכלו להפוך גם לרווחיות תפעולית נאה בעתיד עם הקטנת הנתח היחסי של הוצאות השיווק והמכירה".

עם זאת, כותב חצב כי "מניית מזור מתומחרת כבר היום במכפיל לא זול (EV/Sales של סביב ה-10), שבהחלט משקף חלק ניכר מפוטנציאל החברה לטווח הארוך, כך שבטווח הקצר, היא צפויה להערכתנו להמשיך ולהיות תנודתית מאוד".