לקראת דו"חות פרוטרום - למה יש לצפות ברבעון הראשון?
פרוטרום
חברת הטעמים פרוטרום הכלולה במדד המעו"ף צפויה לפרסם ביום שלישי הקרוב את תוצאותיה לרבעון הראשון של השנה. לאחר קצב רכישות גבוה של חברות מצד פרוטרום בשנת 2015, פרוטרום הציבה יעד שאפתני עד שנת 2020 - להכפיל את גודל החברה ולהציג יעד מכירות של 2 מיליארד דולר.
ובינתיים, מניית {פרוטרום} השלימה ב-12 החודשים האחרונים עלייה של 21% אך מתחילת השנה המניה מדשדשת. אקסלנס, המחזיקים בהמלצה 'תשואת שוק' במחיר יעד של 205 שקל למניה, הוציאו סקירה לקראת הדו"חות וצופים המשך צמיחה גבוהה אך ירידה קלה ברווחיות.
אקסלנס: "הדו"ח צפוי לשקף צמיחה נאה בשל רכישות וצמיחה אורגנית של כ-3%-4%, אך מנגד ירידה קלה בשיעורי הרווחיות, על רקע תקופת הסתגלות לרכישות שבוצעו וכן שינוי בתמהיל המוצרים. אנו צופים כי נראה מגמת חזרה לרווחיות גבוהה יותר במחצית השנייה של 2016, עת תממש פרוטרום את הליכי ההתייעלות עבור הרכישות שבוצעו בהתאם לצפי האחרון שלה".
- כל הכותרות
באקסלנס צופים כי פרוטרום תציג צמיחה גבוהה של 20% ואף יותר, בגלל הצמיחה האורגנית ואיחוד הרכישות שבוצעו מאז תחילת שנת 2015 וברבעון הראשון של השנה. מנגד, שינויי המטבע צפויים להמשיך ללחוץ על פרוטרום שכן מטבעות הפעילות שאינן בדולר הינן 70% מההכנסות, והיו חלשים ביחס לדולר והשפיעו לרעה בעיקר על המכירות ובצורה מתונה על הרווח. באקסלנס כותבים כי מגמה זו צפויה להתמתן עם המשך השנה. לגבי רכישת חברת הטעמים הגרמנית Wiberg - שנחשבה לרכישה המהותית ביותר של פרוטרום ב-2015 - באקסלנס כותבים: "איחודה של Wiberg צפוי להביא לצמיחה נאה אך מנגד להעיב ברמת הרווחיות. מגמת השיפור תתבטא להערכתנו החל מהמחצית השנייה של 2016".
המיקוד - בתחזית קדימה ובצפי לרכישות
באקסלנס מצפים לקצב רכישות מוגבר יותר במחצית השנייה של 2016 ואילך ביחס לתחילת השנה. בעקבות קצב רכישות גבוה במהלך 2015 (כ-340 מ' דולר) וצפי להמשך קצבי רכישה גבוהים בשנים הקרובות, פרוטרום העלתה בסוף 2015 את יעד המכירות שלה ל-2020, מכ-1.5 מיליארד דולר לכ-2 מיליארד דולר (וזאת ביחס למכירות של כ-1.1 מיליארד דולר ב-2015, בהנחה שכל הרכישות שבוצעו היו מאוחדות). באקסלנס כותבים כי "המשמעות היא שעד 2020 מתכוונת פרוטרום להפוך לחברה גדולה פי 2. יעד הרווחיות של פרוטרום נותר זהה – הגעה לשיעור EBITDA בעסקי הליבה (טעמים וחו"ג) של מעל ל-22% ב-2020 (ביחס לכ-21% ב-2015)".
נציין כי הסיבה שפרוטרום לא העלתה את יעדי הרווחיות, לעומת עלייה מהותית ביעדי המכירות, נובעת מכך שהצפי הוא לרכישת חברות רבות גם בתחום חו"ג, תחום בעל רווחיות נמוכה יותר ביחס לתחום הטעמים. "להערכתנו על מנת לעמוד בתחזיותיה פרוטרום תצטרך לבצע רכישות נוספות בהיקף כולל של כ-800 מ' דולר במהלך השנים הקרובות, עד 2020. במהלך 2016 רכשה פרוטרום עד כה בכ-30 מ' דולר, בקצב נמוך יחסית. אנו סבורים כי בהמשך השנה פרוטרום תוסיף ותרכוש חברות בעוד כ-70-100 מ' דולר לפחות".
"העובדה שפרוטרום לא רכשה בקצב גבוה במחצית הראשונה של 2016 הינה צפויה ונובעת מתקופת מעבר של הסתגלות לרכישות שבוצעו ומיקוד בהתייעלות של אותן חברות, שכן פרוטרום רכשה בסכומים גבוהים מהותית בשנה האחרונה ביחס לעבר", סיכמו באקסלנס.
מניית פרוטרום ב-12 החודשים האחרונים:
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
3.פרוטרום והמכפילאיילי 22/05/2016 16:57הגב לתגובה זו2 1פרוטרום נסחרת במכפיל דיי גבוה כ -30 על פניו השוק מוכן לשלם מחיר כזה מכיוון שהחברה הציגה צמיחה גבוהה בשנים האחרונות , קצב צמיחה ממוצע של 24 אחוז ! לפי התחזיות היא צריכה להציג צמיחה של כ -20% , זה עדיין גבוה ומצדיק את המכפיל הגבוה. הבעיה היא שתחזיות לחוד ומציאות לחוד. כל עוד החברה תצליח להשיג צמיחה גבוהה היא תמשיך לעלות ולשבור לשיאים חדשים , במידה והצמיחה תחלש החברה תחתך ובהרבה , זה סיכון דיי גדול לשלם מחיר יקר היום עבור צמיחה עתידית , אבל תמיד יש אנשים שמאמנים במניה וביכולות שלה. לחברה יש מין יכולת קוסמית כזו לרכוש חברות ביעילות כה רבה ולמזג אותן בהצלחה רבה , אין ספק שהם מבינים במה שהם עושים ועושים את זה על הצד הטוב ביותר. החברה לא מציגה צמיחה אורגנית גבוהה ביותר ורוב הצמיחה שלה מגיעה מרכישת חברות אחרות. הבעלים נשמע לי קצת אופטימי מידי , לחברות קטנות יותר קל לצמוח ואפילו להכפיל את גודלן , לחברות גדולות יותר קשה. גילוי נאות - לא מחזיקסגור
-
2.מנופחתטייס מזלט 22/05/2016 11:18הגב לתגובה זו1 7בצבעי מאכלסגור
-
1.פרוטרוםסוסו 22/05/2016 11:01הגב לתגובה זו6 1השקעה טובה לזמן ארוך !סגור
-
המניה המדהימה לעתיד למי שרוצה להיות פנסיונר עשירעזריאל פרוטרום 22/05/2016 11:34הגב לתגובה זו5 0בהצלחה לכוווווווווווווולםסגור
