איפקס קפיטל על אשטרום: המלצת 'קנייה' באפסייד ענק

איפקס קפיטל מרקטס שיגרו המלצת 'קנייה' למניית אשטרום קבוצה +0.48% אשטרום קבוצה 5,894 +0.48% בסיס:5,866 פתיחה:5,866 גבוה:5,960 נמוך:5,864 תמורה:88,318 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  במחיר יעד של 12 שקל למניה. מדובר באפסייד של 30% על מחיר השוק. להערכת עוז לוי האנליסט הראשי של איפקס, החברה צפויה להגדיל את היקפי הפרויקטים שלה במגזר הזכיינות, ותממש בהדרגה קרקעות למגורים ואת נכסי הנדל"ן המניב בחו"ל.

על פי לוי, החברה נהנית מצמיחה בצבר הזמנות במגזר הקבלנות בישראל המסתכם להיקף של כ-5.76 מיליארד שקל והולך ונשען על מגה פרויקטים בשיעורי רווח גבוהים, יחסית. בנוסף, הזכייה בפרויקט משמעותי בהיקף של כ-200 מיליון דולר במדינה חדשה באפריקה, עשויה להוות פתח לזכיות בפרויקטים נוספים בהיקפים משמעותיים באפריקה בהמשך.  

לטענת לוי מגזר הזכיינות צפוי להוות את זרוע הצמיחה העתידי של החברה: "החברה זכתה ב-3 פרויקטים משמעותיים (BOT), בתחום המגורים להשכרה לסטודנטים, בחיפה, בת"א ובבאר שבע, להקמת 830 יח"ד, אשר עד כה הושקעו בהם כ- 166 מיליון שקל. להערכתנו, דרך מגזר הזכיינות עשויה החברה הן לפתח את תחום הפרויקטים המניבים בקבוצה והן, להביא לצמיחה של צבר ההזמנות בחטיבת הקבלנות הבניה והתשתיות. מימוש כולל של הנכסים המניבים ודילול משמעותי במלאי הקרקעות למגורים בחו"ל". 

על מגזר הקבלנות כתב לוי, כי החברה נהנית בשנים האחרונות מגידול הדרגתי במכירות ובצבר ההזמנות שלה המסתכם להיקף של כ-5.63 מיליארד שקל. "להערכתנו, הגידול הצפוי בהשקעות תשתית בישראל, עשוי להוות את מנוע הצמיחה בצבר, במיוחד במגה פרויקטים בעלי שולי רווח גבוהים, יחסית. החברה חתמה עם ממשלה באפריקה על הסכם לביצוע פרויקט בהיקף של כ- 200 מיליון דולר. חשוב לציין כי פעילות החברה באפריקה הינה בפרויקטים בהם כל התקבולים ממומנים מראש באופן שבו לא נדרש הון חוזר למימון הפעילות ולא נלקחים סיכוני גבייה או מט"ח מהותיים". 

לוי התייחס ל{אשדר} מקבוצת אשטרום, לה עודפים בהיקף של כ-1.2 מיליארד שקל מפרויקטים בשלב התכנון והביצוע: "לחברה כ-2,500 יח"ד בשלב התכנון והבניה (כ-730 מתוכם מכורים), בהיקף כספי של כ-3.7 מיליארד שקל, רווח גולמי צפוי של כ-625 מ' שקל והון עצמי בהיקף דומה שצפוי להשתחרר מהפרויקטים הללו עם מסירתם במהלך 3השנים הקרובות".