לקראת דו"חות פרוטרום מחר: הנה התחזית של אקסלנס

יצרנית הטעמים הישראלית, חברת {פרוטרום}, צפויה לפרסם מחר את תוצאות הרבעון השני של 2016, וזאת לאחר שהספיקה לרכוש כבר 6 חברות מתחילת השנה. באקסלנס ברוקראז' הוציאו סקירה לקראת הדו"חות, ולפיה פרוטרום צפויה לחזור לרווחיות גבוהה לקראת סוף השנה. 

באקסלנס ברוקראז' כותבים כי החברה צפויה להציג צמיחה של 30% ברבעון השני הודות לאסטרטגיית הרכישות והצמיחה האורגנית. עם זאת, נזכיר כי פרוטרום חשופה לשינויי מטבע בגלל הפיזור היאוגרפי שנובע מרכישת החברות, ובאקסלנס ברוקראז' צופים ירידה קלה ברווחיות בגלל שקלול רכישות עבר עם רווחיות נמוכה.

אקסלנס ברוקראז': "הדו"ח צפוי לשקף צמיחה נאה בשל רכישות וצמיחה אורגנית של כ-4%, אך מנגד ירידה קלה בשיעורי הרווחיות, על רקע שינוי בתמהיל המוצרים ובעיקר תקופת הסתגלות לרכישות שבוצעו (בדגש על חברת Wiberg שנרכשה אשתקד ולה רווחיות נמוכה משל פרוטרום). מגמת צמיחה גבוהה וירידה בשיעור הרווחיות נצפתה גם ברבעון הראשון השנה, אך אנו לא נרתעים ממנה היות ואנו צופים חזרה לרווחיות גבוהה יותר לקראת הרבעון האחרון של 2016, עת תממש פרוטרום את הליכי ההתייעלות עבור הרכישות שבוצעו וזאת בהתאם לצפי החברה ומהלכיה (חסכון בשל סגירת מפעלים והתייעלות צפויים להביא לעלייה ברווחיות שלWiberg  לכיוון הרווחיות של פרוטרום)".

נזכיר כי פרוטרום העלתה בסוף השנה שעברה את יעד המכירות שלה ל-2020 מ-1.5 מיליארד דולר ל-2 מיליארד דולר. כלומר, להכפיל את גודלה. עם זאת, יעד הרווחיות נותר זהה ובאקסלנס כותבים כי הסיבה לכך מרמזת על צפי להמשך רכישות אגרסיבי בהיקף של 800 מיליון דולר במהלך השנים הקרובות, עד שנת 2020. "במהלך 2016 רכשה פרוטרום עד כה בכ-100 מיליון דולר. אנו סבורים כי בהמשך השנה פרוטרום תוסיף ותרכוש חברות בעוד כ-20-40 מיליון דולר, כאשר בשנים הבאות קצב הרכישות יואץ (זאת משום שב-2015 ביצעה החברה רכישות מסיביות שהיא עדיין מעכלת)".

"פרוטרום תצליח לעמוד ביעדיה לטווח הארוך, תוך שהיא נהנית מיתרונות ה-Cross Selling והסינרגיה, כמו גם צמיחה אורגנית של 3%-4%. בשקלול יעדי החברה, מחיר היעד שלנו נותר 205 שקל ואנו ממשיכים להמליץ על המניה בתשואת שוק".

באקסלנס צופים מכירות של 293 מיליון דולר ברבעון השני לעומת מכירות של 259 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה, על רווח נקי של 31 מיליון דולר לעומת רווח של 26 מיליון דולר ברבעון הראשון.

נזכיר כי מניית פרוטרום רשמה זינוק של יותר מ-16% ב-34 ימי המסחר האחרונים, אך מתחילת השנה רשמה תשואה שלילית של כ-3%.

מניית פרוטרום בחודשים האחרונים: