ניתוח מרכיב המזומן בתיקי ההשקעות כעת - מספק איתות עצבני לשוקי המניות

מדדי המניות בוול סטריט אמנם נסחרים בצמוד לשיא כל הזמנים, אבל לפי סקר עדכני של בנק אוף אמריקה-מריל לינץ', מנהלי הקרנות בארה"ב אוגרים יותר ויותר מזומן. שיעור המזומן בתיקים קפץ החודש ל-5.8% לעומת 5.5% בחודש הקודם.

מדובר בשיעור שתואם את השיעור שנרשם רגע אחרי ה'ברקזיט' שהינו השיעור הגבוה מאז אירועי ה-11 בספטמבר (מתקפת הטרור על ארה"ב והפלת התאומים). אפילו בימי סאגת יוון או תקרת החוב בארה"ב (והורדת הדירוג האמריקני) לא נראה שיעור מזומן שכזה וגם לא אחרי קריסת ליהמן. ולפי אסטרטג ההשקעות הראשי של בנק אוף אמריקה, המשמעות היא שהמשקיעים הם דוביים מאוד כאשר עיקר החששות הם סביב התפרקות של האיחוד האירופי, קריסה של שוקי האג"ח וניצחון של טראמפ בבחירות (בסדר הזה). קפיצה באינפלציה תופסת רק את המקום הרביעי בסקר מבחינת הגורמים מהם חוששים מנהלי ההשקעות. מצב הבנקים באירופה רק את המקום השישי והמצב בסין את המקום השביעי.

הצד החיובי בסיפור הוא שלפי בנק אוף אמריקה, כאשר שיעור המזומן בתיקים עולה מעל 4.5%, זה איתות קניה לשוק המניות ואילו כאשר מרכיב המזומן יורד מתחת ל-3.5%, זה איתות מכירה. כך למשל, בשלושת החודשים שלאחר אירוע ה-11 בספטמבר מדד ה-S&P500 זינק 4.1% ובאותה תקופה שלאחר ה'ברקזיט' זינק המדד ב-2.4%. הדבר תואם את החוק הידוע לפיו כאשר יש אופוריה בשוק, הדבר בדר"כ מזמין מהלך מימושים, ולהפך.

הסקר בוצע בקרב 213 מנהלי קרנות שמנהלים יחד 563 מיליארד דולר. מרכיב המזומן בתיקי ההשקעות גדל בתקופה האחרונה על חשבון מרכיב האג"ח וכעת יחס האג"חים למזומן הוא הנמוך מאז 2006, כלומר אין ספק שמנהלי ההשקעות חוששים מנפילה באג"חים ומעדיפים להתבצר במזומנים. כאמור, באופן היסטורי - בבנק אוף אמריקה מציינים שגידול בשיעור המזומן בתיקים גרר לאחריו דווקא מהלך עליות בשוק המניות, ככל הנראה בשל אי התממשות החששות ולכן דילול מרכיב המזומן לטובת רכישת מניות.

• בנק אוף אמריקה בדוחות טובים, אבל "אנחנו עלולים להתמודד עם כלכלה משתנה"
• אחרי עלייה של 16% השנה - האנליסטים שרואים אפסייד של עוד 11% בזהב