עוד מכה: טבע עדכנה מטה את התחזית השנתית - והמניה התרסקה בוול סטריט

חברת טבע מפרסמת היום דו"חות חלשים לרבעון השלישי של השנה וחותכת את התחזיות השנתית. טבע אמנם מציגה גידול של 15% בהכנסות ל-5.6 מיליארד דולר אבל זה בעיקר בשל הכללת מכירות התחום הגנרי של אקטביס בסכום של 887 מיליון דולר לאחר השלמת הרכישה באוגוסט. באופן כללי נראה שהדו"חות פושרים למדיי מלבד היכולת של טבע לשמר את היקף ההכנסות מהקופקסון בארה"ב.

מניית טבע צללה 8.36% בוול סטריט.

בתוך כך, טבע חתכה את תחזית הרווח השנתית וצופה כעת הכנסות של 21.9-21.6 מיליארד דולר ב-2016 ורווח למניה של 5.2-5.1 דולרים למניה. זאת לעומת תחזית קודמת להכנסות של 22-22.5 מיליארד דולר על רווח למניה של 5.4-5.2 דולרים.

בשורה התחתונה נרשם גידול של 16% ברווח המדולל ל-1.4 מיליארד דולר או 1.31 דולר למניה. תחזיות האנליסטים היו להכנסות של 5.73 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.28 דולר.

מכירת הקופסקון רשמו ירידה של 2% ל-1.1 מיליארד דולר כאשר עליית המחירים בשיעור של 7.9% קוזזה ע"י הירידה בנפח המכירה של קופקססון 20 מ"ג. ועדיין מדובר בסימן חיובי עבור טבע שמצליחה לשמור על היקף המכירות של תרופת הדגל בארה"ב. מחוץ לארה"ב שזה נראה פחות טוב עם ירידה חדה של 10% במכירות הקופקסון לסך של 187 מיליון דולר וזאת עקב הפסד במכרז ברוסיה, אשר קוזז חלקית על ידי גידול בנפחי המכירה בשווקים מסוימים באירופה. טבע העבירה 83% מכלל המטופלים בארה"ב לגירסת ה-40 מ"ג.

• טראמפ רוצה תעשייה גנרית חזקה כדי להוריד את מחירי התרופות, אבל...
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?

מכירות מוצרי הנשימה שלנו הסתכמו ב-270 דולר מיליון, ירידה של 5% בהשוואה לרבעון השלישי של 2015. המכירות של ProAir ברבעון ירדו 21% ל-118 דולר מיליון, בהשוואה לרבעון השלישי של 2015, עקב ירידה בנפח המכירות הקשור לשינויים ברשימות התרופות המועדפות של מבטחים מסוימים. המכירות של QVAR ברחבי העולם עלו 4% ל-96 דולר מיליון ברבעון השלישי של 2016, בהשוואה לרבעון השלישי של 2015, בעיקר עקב עלייה בנפח המכירות.

"היתה זו שנה של שינויים עבור טבע, דבר אשר הודגש ברבעון זה על ידי השלמת הרכישה האסטרטגית של אקטביס ג'נריקס, דבר שתרם משמעותית לתוצאות הרבעון. אקטביס תמשיך לתרום באופן משמעותי לצמיחה העתידית של העסק הגנרי שלנו באמצעות יכולות המו"פ המשופרות שלנו ובאמצעות צבר המוצרים המשלים, ואף תמשיך ותחזק את המובילות שלנו בתחום משתנה ומתפתח" אמר ארז ויגודמן, נשיא ומנכ"ל טבע.

דבר האנליסטים:

האנליסט יונתן קרייזמן מירושלים ברוקראז': "טבע דיווחה דוחות חלשים. הנתונים הבולטים בדוח הם החולשה בגנריקה בארה"ב, בנטרול התרומה מאקטיביס, הפעילות נותרה כמעט ללא שינוי ביחס לשנה שעברה. זאת עקב מיעוט השקות אך כנראה גם בגלל שחיקת מחירים גבוהה מקצב של 5-6% שראינו עד כה. פעילות הגנריקה באירופה הייתה חלשה משנה שעברה, לעומת זאת המכירות האסיה הפתיעו לטובה בזכות השת"פ המוצלח עם טקדה היפנית."

• "מניית ג'נריישן צריכה לעלות ב-64%"
• שורה של מהלכים מצד קרן פימי מצביעים על כוונה להיפרד ממר
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

עוד אומר קרייזמן כי "מכירות הקופקסון היו מעודדות יחסית ללא שחיקה בארה"ב. יחד עם זאת, החשש הרובץ על החברה הוא הסיכון ההולך וגובר לגנריקה ברגסת ה-40 מ"ג כבר ברבעון הראשון של 2017. טבע הורידה תחזיות לשנה לרמה נמוכה מכפי שהשוק ציפה. אנו מעריכים שהסיבות לכך קשורות לאותה חולשה בארה"ב ולקשיים איתם טבע מתמודדת במקסיקו לאחר הרכישה המאכזבת של רימסה. כאמור, קרב ההגנה על הקופקסון כבר מחוץ לידיים של טבע ותלוי במידה רבה בהחלטות ביהמ"ש, ה-FDA והמתחרה סנדוז, שבהתאם לנסיבות תחליט בחודשים הקרובים האם להשיק קופקסון גנרי בסיכון. לאחר מכן, טבע תקווה לתוצאות קליניות טובות בתרופות לפרקינסון ומגרנה ולאינטגרציה ומומנטום עסקי טוב יותר של מיזוג הענק עם אקטיביס".

סבינה לוי מלידר: "הורדת התחזית נובעת בעיקר מעיכוב במספר השקות חשובות (3-4 מוצרים גדולים). העיכוב בהשקות נובע בין השאר מבעיות באיכות הייצור אצל צד ג'. הנהלת, החברה הבהירה במהלך השיחה כי לא מדובר ב"השקות אבודות" והיא מעריכה שתוכל להשיק את המוצרים כאמור במהלך השנים 2017-2018.

בקשר לשאלה מה לעשות עם המניה, כותבת לוי כי "תוצאות הרבעון היו מעורבות, בעיקר על רקע החולשה בעסקי הגנריקה בארה"ב. החברה הבהירה במהלך השיחה כי החולשה נבעה בעיקר מהעיכוב במספר השקות חשובות, כאשר הדבר מחדד להערכתנו את העלייה ברמת הסיכון של הפעילות הגנרית בארה"ב, את התלות הגבוהה בהשקות ואת רגישות התוצאות למגמות סביב תמחור התרופות. טבע צפויה לפרסם את יעדי 2017 בתחילת השנה, כאשר על רקע ביצועי הרבעון והורדת התחזית ל-2016 אנו לא פוסלים עדכון כלפי מטה גם בתחזית ל-2017, ביחס ליעדים שפורסמו ביולי 2016. עיקר המיקוד ממשיך להיות סביב ההתפתחות בתעשיית הגנריקה בארה"ב, לרבות המהלכים שצפוי לקדם בתחום הממשל החדש, סביב תהליך האינטגרציה של עסקי הגנריקה של אקטביס והאיום הגנרי על הקופקסון במינון 40 מ"ג. אנו ממשיכים להמליץ על טבע בתשואת יתר. מחיר היעד נמצא בבחינה".