כלכלני לאומי: "ממליצים על אחזקה מהותית במניות ישראל"

בתחילת שבוע שעבר נרשמה אנחת רווחה כאשר בהתאם לכל ההערכות נבחר באופן רשמי, עמנואל מקרון, לנשיאות צרפת. תמיכה נוספת לשווקים התקבלה ימים ספורים קודם לכן כאשר ד"וח התעסוקה בארה"ב הפתיע לטובה כאשר הציג עלייה ניכרת בתוספת המשרות (211 אלף), הרבה מעל לתחזיות המוקדמות, כאשר גם שיעור האבטלה הפתיע לחיוב כישרד לרמה של 4.4% בלבד.

בתוך כך, על רקע הירידה בסיכון הפוליטי באירופה והנתונים החיוביים בארה"ב נרשמה בשבוע החולף מגמת מסחר חיובית ברובה מעבר לים כאשר המדדים המובילים ממשיכים להיסחר סביב רמות השיא. עדות נוספת לאופטימיות הגבוהה מצד המשקיעים הגיעה ממדד ה-VIX (המכונה גם "מדד הפחד", המושפע מהתנודתיות הגלומה באופציות על מדד ה- S&P 500), שירד בשבוע שעבר לרמת שפל של יותר מעשור.

במערך הייעוץ של בנק לאומי הוציאו סקירה שבועית עם התייחסות לאירועים האחרונים בעולם, כאשר ממשיכים לספק המלצה חד משמעית לגבי החשיפה והרכב תיק המניות, כאשר נכתב כך:

"המסחר הושפע בשבוע החולף מעונת הדוחות לרבעון הראשון לשנת 2017 כאשר הן בארה"ב והן באירופה ניכרת עליה חדה ברווחיות הפירמות בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. מדד הטכנולוגיה העולמי ממשיך להוביל את המגמה החיובית בשווקים, בעקבות פרסום דוחות כספיים חיוביים של חברות ענק בתחום. גם מדדי מניות האנרגיה בלטו השבוע לחיוב בגלל העליה השבועית במחיר הנפט". 

לגבי השוק המקומי מציינים בלאומי כי "בישראל, שוק המניות המקומי נהנה השבוע מעליות שערים במדדים המרכזיים. ניכרה השפעת פרסום דו"חות כספיים על המסחר: מניות חברות השבבים הציגו בשבוע החולף תוצאות כספיות מצוינות, הודות לביקושים גבוהים, בעיקר בשוק המובייל והחיישנים, וזינקו בשיעור דו-ספרתי. מנגד, בסקטור הפארמה נמשך הסנטימנט השלילי, ומניות הענף רשמו ברובן ירידות שערים. בסקטור התקשורת, מניות הסלולר בלטו בעליות שערים, על רקע  ההתקדמות שחלה בהפיכתן לקבוצות תקשורת. זאת, באמצעות כניסה לתחומים נוספים והשקת חבילות משולבות של שירותי סלולר, אינטרנט, טלוויזיה וטלפוניה נייחת. הדו"חות הכספיים שפורסמו בענף הצביעו על שיפור התוצאות בתחום הסלולר. ענף האנרגיה המקומי הציג יציבות יחסית, במקביל להצלחה המסתמנת בגיוסי החוב, שיאפשרו את הגדלת הדיבידנד מ"תמר". גם מניות הבנקים המקומיים סיימו את השבוע החולף כמעט ללא שינוי".

בתוך כך בלאומי מציינים את עיקרי ההמלצות כאשר כותבים כי "נתוני המאקרו בישראל מעידים על התרחבות הכלכלה המקומית, זאת במקביל לעלייה בסביבת האינפלציה, והמשך הלחצים לתיסוף בשער החליפין של השקל. בשלב זה סביבה זו מאפשרת את הותרת הריבית המוניטארית ברמה אפסית על ידי בנק ישראל. כל אלו, עשויים להמשיך ולתמוך בשוק ההון המקומי בתקופה הקרובה".

"גם בכלכלה העולמית נתוני המאקרו מצביעים על המשך שיפור, תוך עליה איטית בסביבת האינפלציה בעולם. מגמות אלו, ככל שימשכו, יתמכו במעבר הדרגתי לסביבה מוניטארית מרחיבה פחות בהשוואה לשנים האחרונות. עליה בסביבת הריבית עשויה להביא לאורך זמן לשינוי באופן התמחור של כלל אפיקי ההשקעה בתיקים. באפיק האג"חי, אנו ממליצים על תמהיל מאוזן בין חשיפה שקלית לחשיפה צמודת מדד. קצב האינפלציה בישראל צפוי להמשיך ולעלות במתינות בחודשים הקרובים מעל לציפיות השוק. הערכה זו נשענת על סביבת הביקושים המקומית, והתגברות האינפלציה בחו"ל. מנגד, עוצמת השקל והפחתות מיסים עליהן הוכרז (ואלו המתוכננות בהמשך) - עשויים למתן את קצב עליית המדד".

"המח"מ המומלץ בתיקים הוא בינוני-קצר. זאת, על רקע ההערכה שסביבת הריביות העולמית והמקומית תוסיף לעלות בשנים הקרובות. בשוק האג"ח הקונצרני, הן בחו"ל והן בישראל, אנו מעדיפים להתמקד באג"ח איכותיות בדירוגים גבוהים חלף הדירוגים הנמוכים, עקב מרווחי הסיכון הנמוכים ששוררים באפיק זה".

"במבט כולל, אנו ממליצים על חשיפה מנייתית ממוצעת. התמחור באפיק זה אמנם גבוה, אך זאת במקביל לתמחור יקר גם בשאר אפיקי ההשקעה. בהתחשב בכך, האפיק המנייתי נותר אפיק מרכזי בתיק ההשקעות המומלץ. אנו ממליצים על אחזקה מהותית במניות ישראל. רווחי הפירמות המקומיות צפויים לגדול לאור השיפור בקצב ובהרכב הצמיחה בישראל, שוק העבודה החזק, וההערכה שהעלאת ריבית בישראל לא צפויה בחודשים הקרובים. בשל התמחור הגבוה בשווקים - קיימת עדיפות לבחירת מניות באופן סלקטיבי ולא באמצעות רכישת המדדים הכלליים, הן בישראל והן בחו"ל".

"הפער בין הריביות המוניטאריות של ארה"ב ושל ישראל צפוי להמשיך ולהתרחב במהלך שנת 2017. התרחבות זו עשויה להביא בהמשך השנה לעלייה בתנודתיות שער החליפין, ולמתן את הלחצים הבסיסיים לתיסוף השקל. אנו ממליצים על חשיפה מט"חית בתיק ההשקעות באמצעות אחזקות באפיק המנייתי והקונצרני בחו"ל ללא גידור החשיפה המטבעית. זאת, גם בשל אופיה הממתן של חשיפה מטבעית על התנודתיות הכוללת בתיקי ההשקעות. קיימת חשיבות גבוהה למתן דגש על איזונים נכונים בין נכסי סיכון (מניות, אג"ח קונצרני, סחורות) לבין רכיבי הנזילות והאג"ח הממשלתי המהווים "כרית ביטחון" בתיק ההשקעות, לצורך שמירה על רמת סיכון סבירה בתיק".