מניית הענק בת"א שצללה 54% מתחילת השנה, ובעל השליטה ממשיך לקנות מניות

מדד המעו"ף המקומי נראה רע גם השנה. אחרי נפילה של 3.8% בשנת 2016 (מול עלייה של 9.5% ב-S&P500), שנת 2017 נפתחה ברגל שמאל עם התרסקות של 20% באחת המניות הכבדות ביותר ממש ביום המסחר הראשון. בעוד עיני המשקיעים נשואות מזה זמן למהלך הנפילות בשלוש ענקיות הגנריקה ממדד המעו"ף (טבע-פריגו-מיילן), השנה הצטרפה אליהן גם אופקו הלת' שתוך 5 חודשים בלבד הספיקה לצלול בשיעור מדהים של 54% (כמובן, המניה הגרועה השנה במעו"ף ובפער גדול). אחרי אותה מפולת ביום הראשון של שנה, המניה המשיכה בהתדרדרות רצופה לשפל של 9 שנים. אם בסוף 2016 משקלה של אופקו במעו"ף עמד על מעל 8% והיא הייתה אחת המניות הכבדות ביותר והמשפיעות ביותר במדד, אז כיום משקלה של אופקו התכווץ ל-3.5% בלבד.

מי שכל התקופה הזו המשיך לעמוד בצד הרוכש הוא לא אחר מאשר בעל השליטה פיליפ פרוסט ששמש גם כיו"ר ומנכ"ל. אם נסקור את דיווחי החברה מהחודשים האחרונים נמצא שם לא מעט דיווחים על שינוי החזקות של בעלי עניין, בעיקר מצד פרוסט. בחודש מאי לבדו, כאשר המניה המשיכה להתדרדר לשפל של שנים, פרוסט רכש מניות  נוספות במספר רב של עסקאות בשווי מצטבר של 11.54 מיליון דולר. מבחינת פרוסט מדובר בהמשך מגמה לאחר שבשנים האחרונות רכש ממניות אופקו בסכום של מאות מיליוני דולרים כאשר חלק מהרכישות בוצעו במחירים של 12-13 דולר למניה (כיום המניה נסחרת סביב 6.5 דולר). 

אופקו הדואלית הגיעה לאחוזת בית באוגוסט 2013 לאחר שרכשה את חברת פרולור ביוטק המקומית בעסקה ששיקפה לאחרונה שווי של 480 מיליון דולר. פרוסט היה בעל המניות הגדול בשתי החברות (19.8% מפרולור ו-45.9% מאופקו) ובאוגוסט 2013, עם כניסתה של אופקו לאחוזת בית, פרוסט החזיק בכ־136 מיליון מניות (40% מהחברה). עד כמה אגרסיביות היו הרכישות במאי? בחודש אפריל, למשל, פרוסט רכש מניות בהיקף של כ-1.25 מיליון דולר, בחודש פברואר פרוסט רכש מניות בכ-500 אלף דולר בלבד. כעת, עם גל הרכישות שנעשו על ידיו במאי האחרון - ובסך הכל יותר מ-3 מיליון מניות שנרכשו מתחילת השנה - מחזיק הנשיא ובעל השליטה ביותר מ-163 מיליון מניות של החברה ששוויין מוערך כעת ביותר ממיליארד דולר.

מאז הכניסה לאחוזת בית פרוסט רכש יותר מ-30 מיליון מניות אופקו, אבל שיעור ההחזקה שלו בחברה דווקא ירד כיוון שאופקו פועלת בדרך של רכישות, כאשר רובן מתבצעות באמצעות החלפת מניות. 

• אופקו תגייס 200 מיליון דולר באג"ח להמרה - המניה צונחת ב-17%
• אופקו צופה זינוק בהכנסות - 100 מיליון דולר "תוך שנים ספורות"

ולא רק פרוסט מגדיל את ההחזקה. בסך הכל, נראה כי מה שהשוק מתקשה לעשות עושים בעלי התפקידים בחברה שכן מלבד הגדלת ההחזקה, הרכישות באות להפגין אמון בחברה, בתקווה שההשקעה כעת תניב את פירותיה בעתיד. כך למשל, חבר הדירקטוריון, ג'ון פגנלי, רכש ב-1 ביוני 5,000 מניות לפי מחיר ממוצע של 6.16 דולרים למניה ובסך הכל בהיקף של 30 אלף דולר, וחבר הדירקטוריון סטיבן רובין רכש יום קודם לכן 2,000 מניות לפי מחיר של 6.1 דולרים למניה. ייתכן שדיווחים אלו הזינוק את המניה ביומיים האחרונים בניו יורק. 

לירידה המתמשכת שרשמה מניית אופקו לאחרונה היו מספר סיבות: זה התחיל בינואר השנה עם הכישלון בניסוי שלב 3 בהורמון הגדילה למבוגרים (hGH CTP) ששלח באותו היום את המניה להתרסקות דו ספרתית של 20%. מדובר בכישלון בניסוי למוצר השני בחשיבותו לחברה אחרי הריאלדי (Rayaldee) לטיפול באי-ספיקת כליות כרוני. וזה נמשך עם דו"חות חלשים מאוד שהציגה לפני כחודש אופקו לרבעון הראשון. החברה פספסה את תחזיות האנליסטים בוול סטריט - מה ששלח את המניה לצניחה של יותר מ-7%. אופקו רשמה הפסד של 31 מיליון דולר, או 6 סנט למניה, על הכנסות של 296 מיליון דולר ברבעון. תחזיות השוק היו להפסד של 4 סנט למניה על הכנסות של 313 מיליון דולר. 

ומה חושבים האנליסטים?

בג'פריס חתכו לפני חודשיים את מחיר היעד לאופקו מ-10 דולר ל-8 דולר בלבד, כלומר אפסייד זניח - גם אחרי מהלך הנפילות של החודשים האחרונים. "אנחנו רואים מספר גורמי סיכון בהתייחס לתחזית שלנו להכנסות של 40 מיליון דולר ו-150 מיליון דולר מתרופת ה-Rayaldee בשנים 2017 ו-2018 בהתאמה", כךנכתב אז בעדכון ההמלצה. ה-Rayaldee היא תרופה לטיפול בבעיות בכליות שהושקה בארה"ב ברבעון האחרון של 2016 וכעת משקיעי אופקו יתמקדו במאמצי החברה לשווק את התרופה.  

• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?
• הבנקים עולים ב-3.3%, נאוויטס קופצת 5%, קמטק ב-7.5%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בעדכון נוסף שהוציאו בג'פריס (ב-10 במאי) צויין כי דו"חות אופקו היו בצורה משמעותית מתחת לתחזיות וזאת רבעון שלישי ברציפות. בג'פריס חתכו במעט את תחזית ההכנסות ל-2017-2018 וציינו כי הם מזהים מעט מאוד טריגרים לשינוי המגמה מבחינה עסקית באופקו. בג'פריס גם הביעו אכזבה מקצב המכירות של מערכת האבחון לחלות בסרטן הערמונית (ה-4Kscore) שנרכשה כחלק מרכישת חברת ביו־רפרנס ב-2015 ומציינים כי חולשה זו היא הסיבה המרכזית לפספוס התחזיות. המשקיעים צפויים להמשיך לעקוב אחר קצב המכירות של מערכות ה-4Kscore. 

היום מזנקת אופקו הלת' בשיעור של 8% אחרי יומיים של ראלי בוול סטריט במחזורים ערים.

מניית אופקו בשנה האחרונה, והזינוק היום

פירוט הרכישות שביצע פרוסט רק בחודש מאי: ב-31 למאי רכש פרוסט 207,700 מניות לפי מחיר ממוצע של 6.11 דולרים למניה ובסך כולל של 1.26 מיליון דולר; יום קודם לכן ב-30 למאי רכש פרוסט 18,600 מניות לפי מחיר ממוצע של 6.28 דולרים למניה וסך כולל של 116.8 אלף דולר; ב-26 למאי רכש פרוסט 64,600 מניות לפי מחיר ממוצע של 6.31 דולרים למניה ובסך כולל של 407.6 אלף דולר; ב-25 למאי רכש פרוסט 26,000 מניות לפי מחיר ממוצע של 6.38 דולרים למניה ובהיקף כולל של 165.88 אלף דולר; ב-24 למאי רכש פרוסט 42.2 אלף מניות לפי מחיר ממוצע של 6.42 דולרים למניה ובסך כולל של 270.9 אלף דולר; ב-22 למאי רכש פרוסט 120 אלף מניות לפי מחיר ממוצע של 6.43 דולרים למניה ובסך כולל של 771.6 אלף דולר; ב-19 למאי רכש פרוסט 9,200 מניות לפי מחיר ממוצע של 6.6 דולרים למניה ובסך כולל של 60.7 אלף דולר; ב-18 למאי רכש פרוסט 20 אלף מניות במחיר ממוצע של 6.59 דולרים למניה ובסך הכל בהיקף של 131.8 אלף דולר; ב-17 למאי רכש פרוסט 70.8 אלף מניות לפי מחיר ממוצע של 6.54 דולרים למניה ובסך כולל של 464 אלף דולר; ב-16 למאי רכש פרוסט 27.8 אלף מניות לפי מחיר ממוצע של 6.61 דולרים למניה ובסך כולל 183.7 אלף דולרים; ב-10 למאי רכש פרוסט 1.125 מיליון מניות לפי מחיר ממוצע של 6.96 דולרים למניה ובסך הכל בסך של 7.83 מיליון דולר.