הירשמו
  1. ראשי
  2. מט"ח

בפסגות מעבירים מסר ברור לגבי כיוון השקל - גם לבנק ישראל

מנטרה קבועה - הדולר המשיך לאבד גובה בסיכום השבוע החולף וירד עוד 1.3% לשפל של כשלוש שנים
נדב לוי | (26)
נושאים בכתבה שער הדולר

נראה כי המטבע האמריקני מסרב להתנער מהסנטימנט השלילי שמאפיין אותו מאז תחילת השנה הנוכחית כאשר זה איבד לא פחות מ-9% מערכו מול השקל במהלך התקופה לשפל של כשלוש שנים. רק בסיכום השבוע החולף ירד הדולר בשיעור של 1.3% ונסחר תמורת 3.488 בלבד.

עם זאת, בניגוד לתחושת המשקיעים המקומיים, נראה כי מגמת ההיחלשות הבלתי ניתנת לעצירה של הדולר מול השקל איננה נקודתית כאשר המטבע האמריקני רשם במקביל היחלשות של כ-6.5% בממוצע מול ששת המטבעות המובילים בעולם מאז תחילת 2017. עניין זה עשוי גם להבהיר מעט את דעיכת התערבותו האגרסיבית של בנק ישראל בשער החליפין, כמו זו שהייתה ניכרת בחודשים קודם לכן.

בתוך כך, בפסגות מוציאים הבוקר (א') סקירה בנוגע לייסוף שקל תחת הכותרת "הסביבה הכלכלית בישראל תומכת בשקל החזק ואין הרבה מה לעשות בעניין". כך נכתב: "כל מי שהתעסק בהיחלשות הדולר בשבוע האחרון פיספס את התמונה. הדולר אמנם נחלש ב-1.3% מול השקל וירד אל מתחת לרמה של 3.5 אבל מעבר לחיבה של כולנו למספרים עגולים אין לכך יותר מדי משמעות שכן הדולר נחלש בשבוע האחרון כמעט מול כל המטבעות בעולם. הסיפור האמיתי הוא השקל שממשיך להתחזק כאשר מול סל המטבעות השקל הגיע לשיא חדש והתחזק ב-0.4%".

"על פניו, המשפט האחרון לא אמור להפיל אף אחד מהכיסא שכן כבר שנתיים המשפט 'השקל שבר שיא חדש' יכול היה להיאמר בכל רגע נתון אבל אם מסתכלים על זה דרך הפריזמה של מדיניות הבנקים המרכזיים בעולם בשבוע האחרון ברור שיש פה סיפור. למי ששכח, עד לא מזמן בנק ישראל תלה את תקוותו בכך שהעלאות הריבית של הפד יעשו בשבילו את העבודה ויחלישו את השקל. בינתיים, גם בשבוע שבו ילן ופישר נשמעים ניציים, בנקאים מרכזיים במדינות שכוחות אל כמו קנדה ובריטניה מדברים בגלוי על העלאת ריבית בקרוב ודראגי מאותת שגם ל-ECB נמאס להדפיס כסף השקל ממשיך להתחזק".

"מסקנה ראשונה: זה השקל שחזק ולא הדולר שחלש. מסקנה שנייה: אין הרבה מה לעשות בעניין. הסביבה הכלכלית בישראל תומכת בשקל החזק. המשק הישראלי צומח בקצב מהיר יותר מרוב המשקים המפותחים בעולם והעודף בחשבון השוטף, על אף שהתכווץ קצת, עודנו גבוה. היצוא שאמור להיפגע מהתחזקות השקל ממשיך לגדול (בעיקר יצוא השירותים בו יש ליצואנים יתרון יחסי מובהק) והיבוא, כנראה גם בגלל חסמים מבניים, לא גדל בקצב מהיר מספיק כדי להעמיק באופן משמעותי את הגירעון בחשבון הסחר".

"מעבר לכך, גם הסביבה הפיננסית לא מאפשרת לשקל להיחלש. על פניו, כאשר הריבית בישראל נמוכה באופן משמעותי מזו בארה"ב, היינו אמורים לראות יציאת כספית מאסיבית, הן של המשקיעים הזרים והן של המשקיעים המקומיים. בניגוד לתיאוריה בה השוק משוכלל לחלוטין, במציאות הדברים אינם כה פשוטים. ראשית, משקל המשקיעים הזרים בשוק המקומי נמוך באופן יחסי ושנית, המשקיעים המקומיים כבר לא מגדילים את החלק של ההשקעה המנייתית בחו"ל ובשוק האג"ח יש נטייה ברורה להשקיע באג"ח מקומיות (Home Bias). יתרה מכך, אלו שכבר יוצאים להשקיע באג"ח זרות מגדרים בד"כ את ההשקעה שכן סטיית התקן בשוק המט"ח גבוהה ביחס לתשואות האג"ח. לכן, על אף שהריבית בישראל נמוכה באופן משמעותי מהריבית בארה"ב, השקל ממשיך להתחזק מול הדולר ועל אחת כמה וכמה מול סל המטבעות".

הניצים באים

"אם לא הספיק שילן ופישר הפחידו את השווקים כאשר ציינו במפורש את דאגתם מרמת התמחור הנוכחית ושההסתברות להעלאת ריבית בקנדה בפגישה הקרובה עלתה ל-84% אז מריו דראגי היה חייב לבוא ולספק את האמירה הלא דיפלומטית החצי שנתית שלו דווקא באותו השבוע. דראגי, שבד"כ ממלא את תפקיד המושיע של השווקים ציין כי מבחינת ה-ECB החשש מהדפלציה התפוגג וכי להערכתם הכוחות הדפלציוניים שאפיינו את גוש האירו בשנים האחרונות מתחלפים כעת בכוחות אינפלציוניים. אמירה זו אוששה את ההערכות שה-ECB יפסיק בקרוב את ההרחבה הכמותית שלו וסיפקה לשוק האג"ח האירופי מספיק דלק כדי לרשום עליית תשואות של 20-15 נ"ב באג"ח ל-10 שנים בכל רחבי הגוש. מכיוון ששוקי המניות מתומחרים באופן מלא (המינוח הכי פוליטקלי קורקט שמצאתי) עליית התשואות הובילה כמובן לירידה בשוקי המניות שנהנו בשנים האחרונות מהמדיניות האולטרה-מרחיבה של ה-ECB".

קיראו עוד ב"מט"ח"

"יש לציין שייתכן והשווקים לוקחים את האמירות של דראגי קצת יותר מדי ברצינות. אם יש משהו שלמדנו בשנים האחרונות (ישראל זו דוגמה מצוינת לכך) זה שלצמצם את המדיניות המוניטארית זה הרבה יותר קשה מלהרחיב אותה, בעיקר אם חלק משמעותי מהפעילות במשק מבוססת על הייצוא ותלויה בשער החליפין. לכן, כל עוד האינפלציה בגוש האירו תוותר נמוכה (והיא צפויה להוותר כך עוד זמן רב), ה-ECB יתקשה מאוד להתחיל בתהליך הנורמליזציה של המדיניות המוניטארית שלו".

גרף הדולר מול השקל ב-12 החודשים האחרונים, המגמה ברורה:

תגובות לכתבה(26):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 15.
    שלומי 03/07/2017 07:17
    הגב לתגובה זו
    יחזור על עצמו
  • 14.
    אדם 03/07/2017 06:29
    הגב לתגובה זו
    .א. "מנועי הצמיחה " החזקים בועת הנדלן ובועת הרכב בתהליך פיצוץ- יגרום לירידה חדה בגביית מסים ובתחושת "העושר המדומיין" וכמובן יגדיל האטלה. ב.צפויה ירידה ביצוא בגלל השקל החזק וירידה ועליה באבטלה. ג. ירידה במיסים תגדיל הגרעון ותאיים על דירוג האשראי. מעריך שהיפוך המגמה קרוב ויהיה אלים...
  • י 03/07/2017 13:46
    הגב לתגובה זו
    תיקון אלים יהיה רק במידה ותהיה מלחמה אזורית . הכלכלה בישראל חזקה בזכות עובדי ההי טק ןדולר גבוה פרושו שהשכר בארץ יהיה נמוך משמעותית מבארה"ב ויגרום להגירה ולבריחת מוחות. הדולר הגיע לשער בו עלות השכר בארץ שווה לזו של ארה"ב (לא של קליפורניה) והוא ימשיך להסחר בין 3.3 ל3.5 כל עוד לא תהיה מלחמה
  • 13.
    ר 02/07/2017 22:48
    הגב לתגובה זו
    כל מילה בסלע הכל נכון אין לדולר לאן ללכת אלא ל3.4 שם יהיה המבחן האמיתי והמשמעותי שלו אין לדעת איך זה ימשיך משם אם בנק ישראל לא יתן איתות כל שהוא .אלה סוחרים שאין להם אלוהים לוקחים מליונים כל פקיעה מעניין מי נושא בהפסדים האלה
  • 12.
    סוף סוף 02/07/2017 18:23
    הגב לתגובה זו
    מי שכתב חכם! פסגות עצמו בית השקעות לא משתלם ויקר למסחר!
  • 11.
    דולר חלש צריך להוביל לירידת מירים בארץ!!!!!!!! (ל"ת)
    ארחד העם 02/07/2017 18:00
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    בני גור 02/07/2017 17:57
    הגב לתגובה זו
    ניפגש בסיבוב
  • 9.
    הפוך גוטה הפוך 02/07/2017 17:01
    הגב לתגובה זו
    אז מעכשיו הדולר רק יעלה כל כתבה שמוציאים כל האינטרסנטים הפוכה כמו תמיד מהמציאות ולכן הדולר יעלה בקרוב והרבה...
  • אני בדיוק כמוך אני בטוח שבקרוב הדולר יטוס (ל"ת)
    יונתן 02/07/2017 22:10
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    אנונימי 02/07/2017 14:39
    הגב לתגובה זו
    תאמרו לכול עם ישראל מי מוריד את השקל? מה זאת אומרת " גם הסביבה הפיננסית לא מאפשרת לשקל להיחלש",מי אלו אתם יודעים ? ספקולנטים , שורטיסטים , מהמרים בתי השקעות , קרנות גידור מחו"ל קונים דולר בזול וקונים בחו"ל מניות מרווחים פעמיים , בנק הפועלים נותן אשראי לבתי השקעות לספקולנטים ,ולברוקרים 5 מיליארד ש"ח בשנה להשקעה בשוק ההון מרוויח עמלות וריביות מכספי חסכונות האזרחים , זו נוכלות , מה שעושים כאן זו שערורייה , מהמרים על השקל/דולר , על מדד המעו"ף של זז, על תעודות סל על הכול ,קזינו , זה וויסות , ובחו"ל דינו מאסר בפועל ,פסילת רישיון, וקנס ,זה פוגע בתעשיינים ביצוא המדינה במפעלים פיטורי עובדים , ובקופות הגמל שלנו ובקרנות הפנסיה שלנו , תדייקו משנת 2014 הדולר ירד ביותר מ-25% , השקל הוא אחד המטבעות החזקים בעולם ? בדיחה אפילו לא מטבע בינלאומי והוא לא משמש לסחר חליפין , ממרים כאן את השקל לדולר בנמוך ועושים ספקולציות , איפה אכיפת החוק ,פסגות איזה סביבה סביבה של נוכלים אתם צריכים לציין מי הם שפועלים בסביבה זו ,זו נוכלות לשמה , מקווה שאתם שלא שותפים לכך, בושה
  • י 02/07/2017 16:38
    הגב לתגובה זו
    מי שמהמהר שהדולר יעלה לא עושה זאת ממניעים "ציוניים" ההפך. הסיכוי היחיד לעלית הדולר הוא אם תהיה מלחמה באיזור ולכן אם תרצה להמר מכור דולרים ןקנה הגנה עמוקה (3.70) למקרה של קטסטרופה.
  • אנונימי 02/07/2017 15:54
    הגב לתגובה זו
    משנת 2004 התכוונתי הדולר ירד ביותר מ-25% תבדקו .
  • בני גור 02/07/2017 17:56
    ב 4.2002 עמד על 4.997 דהיינו ירידה של 30%
  • 7.
    יעקב 02/07/2017 13:47
    הגב לתגובה זו
    האם ניתן להעריך לאזה שער יירד הדולר
  • 6.
    פישר 02/07/2017 13:33
    הגב לתגובה זו
    השוק מראה שוב ושוב שהכלכלנים כבר לא יודעים לקרוא אותו, מאז 2008 השתנו חוקי הכלכלה אך הכלכלנים נשארים במה שהם למדו באוניברסיטה!
  • 5.
    דוד מירושלים 02/07/2017 13:04
    הגב לתגובה זו
    סקירה כללית. לא מחייבת
  • 4.
    תוך מקסימום שנה. 4 ש"ח לדולר !!! (ל"ת)
    אני מתערב עם פסגות 02/07/2017 12:47
    הגב לתגובה זו
  • תוך שנתיים 5 ש"ח לדולר (ל"ת)
    עבודי 02/07/2017 13:50
    הגב לתגובה זו
  • תוך 3 שנים 6.12 (ל"ת)
    בני גור 02/07/2017 17:58
  • 3.
    י 02/07/2017 12:26
    הגב לתגובה זו
    בניגוד להרבה מקומות לבנק ישראל יש אינטרס שהדולר יחלש. מאחר וחלק גדול מהיצוא הוא עובדים בחברות זרות דולר חלש פרושו הגדלת ההכנסות. יתרה מכך רכיב ההוצאות המקומיות ברוב התוצרת הישראלית הוא קטן ולכן העלויות במידה רבה צמודות לדולר. אם נוסיף לכך את הירידה באינפלציה בעיקבות ירידת הדולר נראה שאין לבנק ישראל אינטרס לעלות את שער הדולר.
  • י 02/07/2017 16:25
    הגב לתגובה זו
    הדולר ימשיך להחלש . ההלואה שלקחתי ירדה ב13% ... הדולר ב3.20 כי זה מה שגוגל אינטל IBM וכן הלאה מוכנות לשלם על עובדים ישראלים...
  • 2.
    מה הקשר הכותרת לכתבה ??? איפה המסר ??? דקלם את העבר (ל"ת)
    איציק מנדל 02/07/2017 12:12
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    קולונימוס 02/07/2017 12:07
    הגב לתגובה זו
    הדולר נחלש בצורה מסוכנת לכלכלה ולרווחה בישראל ולא חשובות כרגע הסיבות . החכמה של קברניטי האוצר והכלכלה צריכה להיות "להקדים תרופה למכה" שתהיה כואבת מאוד בקרוב לפי מהלך העניינים כרגע . מפעלי יצוא שיפשטו רגל , פיטורים המוניים וסיכון יציבות הבנקים בגלל שלאזרחים לא יהיה כסף להחזיר הלוואות ומשכנתאות . סין במצב דומה לפני כשנתיים מגורמים אחרים , עשתה פיחות ועצרה את ההידרדרות בכלכלה ובתוצר שהחל לגדול מחדש . בנק ישראל והאוצר כמו סין צריכים לעשות עכשיו פיחות דחוף של הדולר כי רכישות דולרים כבר לא יעזרו . פלוג אחרה את הרכבת ! לא ברור למה הם מחכים ? שתתרחש שואה כלכלית במצב של דולר ששווה 2.5 שח ?
  • אהרון 02/07/2017 13:47
    הגב לתגובה זו
    חשבתי לתומי שהפיחותים עברו מין העולם . אנחנו לא סין . סין מעצמה שמצפצפת על כולם . אבל ישראל תלויה באמריקאים ואחרים וזה מהלך לא קל . צריך פשוט להוריד את הריבית לריבית שלילית ולקנוס על החזקת מזומנים בבנק
  • h 02/07/2017 16:54
    כדי לעזור למספר ספוקלנטים שקנו דולרים? עלית הדולר פרושה אינפלציה אבדן הכנסןת וכן הלאה. אפשר להעלות את הדולר בצעדים קיצוניים (אפשר גם לפתוח מלחמה נגד אירן שבטוח תעלה את הדולר) אבל בנק ישראל לא צריך להתערב במסחר