הזדמנות השקעה? הנה 2 מניות שנראה שעומדות בפני טלטלה

קרן ההשקעות סטארבורד (STARBOARD) מחזיקה כיום בכ-6.7% ממניות פריגו שנרכשו בטווח מחירים של 78-98 דולר למניה, חלקן כבר לפני שנה. מדובר על בעלת עניין מרכזית בפריגו שהשקיעה כ-800 מיליון דולר ברכישת המניות שנסחרות כיום סביב 87-88 דולר.

סטארבורד לא הפיקה רווח מהשקעתה ואולם היא הצליחה למנות לדירקטוריון החברה 3 דירקטורים מטעמה וניתנה לה אפשרות להמליץ על מינוי של שני דירקטורים נוספים. הסבירות שהדירקטורים המומלצים יהיו מקורבים לקרן גדולה, וכך תגיע סטארבורד לחמישה דירקטורים מתוך 11 הדירקטורים שמכהנים בפריגו. מנכ"ל פריגו, ג'ון הנדריקסון, הודיע על התפטרותו ולסטארבורד תהיה עמדה לגבי מינוי המנכ"ל החדש.

לקרן יש כוונות ידועות להשביח את פריגו באמצעות מכירה של חלקים מפעילות החברה כתרופות גנריות, מוצרים דרמטולוגיים או חומרי גלם שונים. בסטארבורד מניחים שהחלקים יניבו יותר מהשלם ותהיה פרמיה על השווי הנוכחי של החברה. התחרות הקשה בתחום הגנרי גרמה לירידת מחירים ואולם סביר שימצאו קונים לחלק הדרמטולוגי שנפח השוק שלו נמצא בצמיחה כלל עולמית. מנכ"ל סטארבורד, ג'פרי סמית', צוטט כי פריגו "היה רעיון ההשקעה הטוב ביותר שלו".

אם נניח שמחיר הקניה הממוצע של הקרן עמד על 88 דולר למניה, הרי שמימוש רעיון השקעה הטוב ביותר של סמית' צריך להיות בפרמיה של 10% עד 15% גבוה ממחיר הקניה הממוצע. לא נראה הגיוני שמכירת פריגו בשלמותה או בחלקים תהיה מתחת למחיר של 100 דולר למניה. למרות הערכה זו המניה אינה עושה סימנים מובהקים של התקדמות למחיר שיניב לסטארבורד רווח משמעותי.

• פריגו נופלת ב-16% בעקבות תחזית חלשה
• תקדים: פריגו קיבלה אישור למכירת גלולה למניעת הריון ללא מרשם

קרן הגידור אליוט החלה לרכוש באמצע 2016 מניות בחברת הסייבר אימפרבה (סימול: IMPV) שייסד שלמה קרמר. אליוט רכשה מניות בטווח המחירים שבין 34 עד 41 דולר והגיעה להחזקה של כמעט 11%, דבר שהקנה לה מעמד של בעלת מניות מרכזית. לאחר הצהרות מנהלי הקרן שאימפרבה "פועלת בתחום אסטרטגי עם מעמד מיוחד להיצע מוצרים משכנע", החלו שיחות בין הקרן להנהלת אימפרבה. ההנהלה שכרה בנק השקעות למצוא הזדמנויות אסטרטגיות כולל אפשרות מכירת החברה.

עד כה באופן רשמי ההזדמנויות של אימפרבה לא הפכו לעסקה ממשית ואליוט מימשה 1.6% מהחזקתה במחיר של 46 דולר למניה שהניב לה רווח יפה. המניה משייטת כיום סביב מחיר של 43 דולר. סביר להניח שאם רמת השערים הנוכחית תשמר וימצאו קונים לאימפרבה, אליוט עשויה להרוויח סכום נאה על השקעתה שהסתכמה בכ-150 מיליון דולר. באמצע נובמבר אימפרבה תפרסם את מאזנה ולתוצאות יהיו השפעות מהותיות על מחיר המניה כולל הצפי של החברה לשנת 2018 מבחינת מכירות והכנסות.

המתודולוגיה של קרנות גידור או אקטיביסטיות היא ביסודה למקסם את סיכויי הרווח. הקרנות נהנות מזרימת משקיעים ככל שהם מציגות תשואות גבוהות ויציבות בהשוואה למדדים הממוצעים לאורך השנים. חלק משמעותי מפעילות הקרנות נעשה בחברות שבהן השליטה מפוזרת ועל ידי רכישת נתח משמעותי מהשליטה הן מממנות דירקטורים ושולטות בניהול החברות במטרה להניב רווחים. קרן אליוט שלא הגיעה להבנה על מנכ"ל יצרנית המתכות האמריקאית ארקוניק (ARNC), הדיחה את קלאוס קליינפלד מתפקידו.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מטרתן של אליוט וסטארבורד היא אחת ויחידה – להשיג תשואה על ההשקעה. בפריגו ואימפרבה המטרה אינה שונה. המחמאות לחברות ולפוטנציאל נחמדות אבל הרווח מהמכירה הוא העיקר. לכן, מי שעוקב אחרי קרנות הגידור מבין שבתוך מספר חודשים יתבצעו בשתי החברות שינויים עסקיים מהותיים שאמורים, לכאורה, להניב רווחים לקרנות ולהשביח את השקעתן. ייתכן ותהיה לשינויים המיועדים השפעה על המשקיעים מקרב הציבור.   * אין לראות בכתוב במאמר, או במניות המוזכרות בו, משום המלצה לפעול בהן. הכתוב אינו מחליף ייעוץ מקצועי של יועץ מורשה כחוק בהתאם לאופיו ולצרכיו של המשקיע. פעילות ללא ייעוץ מקצועי כחוק היא על אחריות המשקיע בלבד.

הכותב הוא ד"ר אלכסנדר צימרמן, מרצה לניהול וכלכלה במרכז ללימודים אקדמיים – מל"א