רגליים קרות - זו אחת הסיבות למפולת אמש במניית טבע

אם מישהו חשב לאחרונה שמניית טבע קרובה לתחתית, אז המפולת אתמול הבהירה שייתכן שהתחתית עדיין רחוקה. מניית חברת התרופות החבוטה צללה אתמול 20% למחיר שפל של 17 שנה ברקע לדו"חות החלשים לרבעון השלישי והנמכת התחזיות לרבעון השלישי. כמובן שברמה הטכנית הנמכת התחזיות כאשר היא נכנסת למודלים של האנליסטים, היא מביאה להפחתת מחיר היעד, אבל היה שם משהו נוסף, משהו שהאנליסט של וולס פארגו העיר אתמול בשיחת הוועידה, והיום בדויטשה בנק ובשאר הבנקים החריפו את הטון בעניין.

השאלות הראשונות בתחילת שלב ה-Q&A בשיחת הוועידה של טבע אתמול היו כמעט צפויות ונגעו בשאלת הצפוי במחירי הגנריקה בארה"ב או בכוונות החברה בכל הקשור להימנעות מהורדת דירוג החוב לאג"ח זבל. וכך החלו בכירי טבע לספק התייחסויות לנושאים השונים, עד שדיויד מאריס, האנליסט של וולס פארגו, חתך את הטון הרגוע שבו התנהלה השיחה ופנה מנהל חטיבת הגנריקה הגלובאלית של טבע - "אמרת שיהיו הכנסות של 500-750 מיליון דולר בגנריקה ב-2017 כתוצאה מהשקות שנדחו מ-2016, ואז זה ירד ל-500 מיליון דולר והיום המספר הזה יורד ל-400 מיליון דולר. אותו הדבר קורה עם התחזיות שאתם מספרים לשחיקת מחירי התרופות הגנריות. אז בעניין הזה אני רוצה לשאול, האם התחום נהייה קשה לניבוי או שיש בעיה עם היכולת של טבע לחזות את המצב העסקי העתידי?" 

דיפנקר ובכירי טבע השיבו ככל יכולתם, אבל המסר היה ברור. האנליסטים בוול סטריט איבדו את שארית האמון שעוד נותרה להם בתחזיות שמספקת טבע. גרג גילברט מדויטשה בנק שחתך היום את מחיר היעד של טבע מ-22 דולר ל-14 דולר והסיר את המלצת הקניה כתב כי הורדת ההמלצה היא בין היתר בשל חוסר היכולת של טבע לחזות את עסקיה. גילבט הבהיר עד כמה הוא מאוכזב מכך שפעם אחר פעם טבע מספקת תוצאות שנמוכות מהתחזיות שלה עצמה.  האנליסט קריס סקוט מג'י פי מורגן שהותיר אמש את המלצת הניטרלי שלו על טבע וקבע כי אין שום סיבה להיכנס כעת למניה כתב כי הבהירות בכל הקשור לעסקי הליבה של טבע מוגבלת.    

הורדת התחזיות אתמול מצד טבע הייתה השלישית ברציפות. במצב עניינים שכזה, לא פלא שהאנליסטים מקבלים רגליים קרות והמניה חוטפת קשות. מהבחינה הזו, לצד פעולות רבות שנדרש קאר שולץ לבצע עם כניסתו לתפקיד המנכ"ל (רבות מהן דווקא בתחום הפיננסי כחלק מהניסיון להימנע מהורדת דירוג), עליו לשקם את האמון מול שוק ההון. מחירי היעד הנמוכים שקובעים היום האנליסטים (ראו פירוט בהמשך) מבהירים כנראה עד כמה משבר האמון חמור.

המניה ממשיכה לצלול: טבע שצללה אתמול 20% בוול סטריט במחזור שגדול פי למעלה מ-5 מהממוצע עלתה היום 1.5% במסחר תנודתי במיוחד. מאז השיא שנקבע ב-2015 איבדה מניית טבע לא פחות מ-85%.  

האנליסטים חותכים קשות את מחיר היעד: במורגן סטנלי חתכו היום את מחיר היעד של טבע מ-14 דולר ל-7 דולר בלבד! (כלומר צופים נפילה של עוד 36%). ב-RBC חתכו את מחיר היעד של טבע מ-13 דולר ל-8 דולר בלב! ואת המלצה קבעו על 'תשואת חסר'. בג'י פי מורגן חתכו את מחיר היעד מ-20 דולר ל-11 דולר.