מה ידעו חלק ממשקיעי טבע שאתם לא?

מניית טבע הגיבה בחיוב על הדיווחים כי בקרוב תיושם תכנית קיצוצים אגרסיבית בישראל. קשה לומר שמדובר בהודעה מפתיעה על רקע קריסתה של ספינת הדגל לשעבר. במצבה הנוכחי, עם רמת מינוף גבוהה לצד הצורך לשרת את החוב, מהלך פיטורים הינו הכרחי ולא מפתיע. בדרך כלל, מינוי מנכ"ל חדש גורר שינויים בקבוצה, ועם כניסתו של קאר שולץ לכס הניהול, אפשר היה לצפות למהלך.

ובכל זאת, קשה שלא לשאול האם המידע על הפיטורין דלף לשוק עוד בשבוע שעבר והיה לטריגר שהצית זינוק מטאורי במניה בוול סטריט. נזכיר כי מניית טבע רשמה באותו שבוע מהלך עליות של 17.5%, מבלי שהחברה פרסמה הודעה, ועוד בזמן שגופי ההשקעות הגדולים חותכים המלצה באגרסיביות אחד אחרי השני, ובמקביל גופים אחרים מצמצמים החזקות בחברה (ועוד אחרי הנפילה).

מבלי סיבה ברורה הנראית לעין, המשקיעים חיפשו דיווחים בפינצטה שישפכו קצת אור על מסע העליות של המניה באותו שבוע, ללא הועיל. חלק מהגורמים בשוק העריך כי הטריגר לעליות נבע משתי סיבות עיקריות. האחת, הדו"ח של בית ההשקעות Mizuho Securities לפיו מחיר המניה של טבע עשוי לשמור על יציבות. נזכיר כי האנליסטית אירנה ריבקינד מ-Mizuho חתכה אמנם את מחיר היעד למניית טבע, אך באותה נשימה הביעה אופטימיות לגבי ההמשך. הסיפור מעניין משום שריבקינד כבר הוכיחה את עצמה כאחת הראשונות לחתוך את ההמלצה לטבע לפני הנפילה. כבר באוקטובר 2016 חתכה ריבקינד את המלצת הקניה תוך קביעת מחירי יעד נמוך מאוד ביחס לשאר האנליסטים. הסיבה השנייה שסיפקה רוח גבית זו העובדה שאלרגן כבר הנחיתה את הגרזן והודיעה על מכירת החזקת המניות של טבע שבידיה לג'י.פי מורגן, וההנחה שהמכה העיקרית מאחוריה סיפקה טריגר נוסף. אבל מה אם לא?

קשה לדעת איך ומתי המידע על הפיטורים הודלף, ואם בכלל. או אולי הגופים שיצאו אחד אחרי השני עשו זאת אחרי סיבוב נאה בצל הדלפה, לכאורה. בכל אופן, מדובר בהודעה לא מפתיעה. אמנם הציפייה בשוק היתה כי הפיטורים ידווחו עם פרסום הדו"ח השנתי אבל מראש היה ברור לכולם ששולץ מגיע כדי לחתוך בהוצאות. הרי, טבע רשמה הוצאות של 16 מיליארד דולר מתחילת השנה. כלומר, יש מאיפה לקצץ.

• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?
• נפילות במניות התרופות - אבל למה החברות האמריקאיות שאמורות ליהנות מהמכסים יורדות?

בשורה התחתונה, בין אם היתה הדלפה או לא, אחרי שהפיטורים הודלפו לתקשורת, קשה שלא לשאול - האם הם הודלפו עוד קודם לכן ומי עשה על זה סיבוב?