החלטה גורלית: האם הפד' יפתיע ויהיה ניצי במיוחד?

נראה כי הגענו לשלב המעניין ביותר בניסוי הכלכלי הגדול בהיסטוריה, שלב שכל בחירה מכאן מהווה אופציה רעה. לאחר שב-9 השנים האחרונות הבנקים המרכזיים הציפו את השווקים בכסף זול והצליחו להציג מצג של צמיחה כלכלית, לא ניתן להמשיך במתכונת הנוכחית של הכסף הזול ללא נזקים רבים. הזינוקים האחרונים בשוק המטבעות הווירטואליים, והדברים של הרגולטור האמריקני על כך שאזרחים התחילו לקחת הלוואות/ למשכן את בתיהם על מנת להשקיע בביטקוין (לכתבה המלאה), הם סימנים של שוק חם יתר על המידה, שהתמחור סיכונים נעלם לחלוטין. האמת היא שאי אפשר להאשים את המשקיעים והסוחרים בביטחון  מופרז אחרי 9 שנים בהם הזרימו הבנקים המרכזיים מעל 19 טריליון דולר, ועצרו כל תחילה של תיקון בשווקים. הנסיון של הבנקים המרכזיים להפוך את השווקים ל"חצי מווסתים, חצי חופשיים" נועד לכישלון כי ברגע שהשחקנים מבינים את הכלל שהבנק תמיד יעמוד לעזרת, פלא שהמשקיעים מפסיקים לתמחר סיכון? תעודת השורט על מדד הפחד (סימול:XIV) ממחישה בצורה הטובה ביותר את העלמות הפחד מהשווקים השנה:   קפיצה בריביות ופיצוץ בועת האשראי בתקופה הקרובה היא בלתי נמנעת רבים טוענים כי שורשי המשבר הם ב-2008 כאשר הבנקים התחילו להציף השווקים בכסף זול, אך האמת היא שהתהליך התחיל ב-1971 מיד עם ביטול תקן הזהב ונתן אפשרות לקחת הלוואות ללא הפסקה (הכסף איננו מגובה בכלום). תור הזהב של החברות האמריקניות התחיל במקביל לגידול החוב הממשלתי כפי שניתן לראות בגרף הבא:  

nothing to say pic.twitter.com/Tvs69InOyf

— The Big Shorts trade (@amital13) 1 בדצמבר 2017

כלל המשברים ב-5 העשורים האחרונים קשורים לחוב שעלה לרמות מסוכנות מידי, והבנקים המרכזיים טיפלו באותו אופן בכולם: מאפשרים לקחת עוד חוב. כך הגענו למצב שלפי הבנק המרכזים להסדרים בינלאומיים (סימול:BIS)  היקף החובות עולה על 390% מהתוצר הגולמי של הכלכלות בעולם. הבועה בשוקי האג"ח לאורך השנים: בכל פעם שהריבית לא מאפשרת גלגול חוב, הגיע משבר.

Toward the Fed- Is US debt unstable at these levels? Interest rates must rise from 2018 dxy is going to be the king ?@TheBubbleBubble @federalreserve @zerohedge @markets $tlt #bonds$fvx $dxy pic.twitter.com/CKtivoXPCM

— The Big Shorts trade (@amital13) 11 בדצמבר 2017

  הבועה בשוקי האג"ח השפיעה על מחירי המניות: הדאו ג'ונס בטווחים ארוכים- השמיים הם הגבול כל עוד החוב גדל.

The debt bubble process in stock market the sky is the limit @zerohedge @NorthmanTrader @jsblokland @TheBubbleBubble #spx #DowJones pic.twitter.com/6rkvwXUpHf

— The Big Shorts trade (@amital13) 5 בדצמבר 2017

כאשר השווקים נמצאים במצב של 0% תמחור סיכונים יצטרך הפד' מחר להחליט את אחת ההחלטות החשובות של השנים האחרונות. נכון, השווקים מתמחרים כמעט לחלוטין העלאת ריבית מחר בשיעור של 0.25%, אבל זו תמימות לחשוב שהעלאה זעומה כזו תוכל לעצור את השווקים מהטיסה.  תכירו את  התנאים הפיננסים של הפד': המדד מספק עדכון שבועי מקיף על התנאים הפיננסיים בארה"ב בשווקי הכספים, בשוקי ההון וההון ובמערכות הבנקאיות המסורתיות הלא מסורתיות. ערכים חיוביים של המדד מצביעים על הידוק בשוקי הכסף, ואילו ערכים שליליים מצביעים על הקלה בתנאי לקיחת הכסף. המדד נמצא היום בשפל של יותר מ-2 עשורים, במילים פשוטות: קל הרבה יותר היום לוות כסף בארה"ב מבשנים האחרונות. וכאשר זה המצב, אין פלא שאין פלא שלקיחת האשראי בארה"ב למטרות השקעה בנכסים ספקולטיביים הפכה לקלה מאי פעם.   מדד התנאים של הפד':   ההימור של השחקנים בתמיכת הפד' הפך לבולט במיוחד כאשר למרות שהפד' מדבר על 3 העלאות ריבית במהלך 2018 ו-2 העלאות ריבית ב-2019, והשווקים מאמינים כי לפד' נותר עוד 2 העלאות בלבד. ובמילים פשוטות: הפד' ושאר הבנקים המרכזיים הפכו לצפויים מידי, והפד' חייב לשנות את המצב הזה, ומצד שני קפיצה בריביות עשויה לפוצץ את בועת האשראי שנוצרה פה בחודשים האחרונים. התשואות אג"ח לטווחים קצרים מטפסות לשיאים חדשים הערב. נציין במיוחד את התשואות ל-5 שנים שנראות בדרך המהירה לכיוון ה-3%.

Short-term interest rates appear before a jump #bonds $fvx $tlt #fomc #inflation pic.twitter.com/VDQS3SXpoG

• תמלילי הפד' נחשפים: "ההקלות הכמותיות מעוותות את השוק"
• הגורם העיקרי לתנודות בשוקים

הטלגרם שלנו - תכנים בלעדיים ויחודיים