מי תשתלט על טבע?

בתוך כל המערבולת שעברה טבע בימים האחרונים,  פנה, מנכ"ל טבע, קאר שולץ, לראש הממשלה, בינימין נתניהו והתנצל על הפיטורים. אך אמר שאין ברירה אחרת.

שולץ הדגיש בפני נתניהו כי פיטורים מהירים הכרחיים כדי למנוע השתלטות עוינת - "ללא נקיטת צעדים נמרצים בזמן הקרוב, גובר הסיכון להשתלטות פוטנציאלית על ידי מוסדות פיננסיים או גורמים אקטיביסטים בעלי אינטרס אישי". 

ומה הקשר? ראשית לא בטוח שיש קשר, אולי מדובר בניסיון להוריד את נתניהו מהגב של טבע, ולהתקדם בתהליך, ושנית - גם אם יש קשר, הוא לא הדוק. החברה צריכה תוכנית קיצוצים נרחבת, זה ברור, אחרת, התוצאות ידרדרו עוד יותר, והמניה בהתאם עלולה לרדת. שולץ מכוון למצב הזה ואז במחיר מניה נמוך יבואו "הרעים" וישתלטו על החברה.

מר שולץ היקר, המחיר הנוכחי נמוך ב-80% לעומת המחיר לפני שנתיים - קרנות הגידור, אקטיביסטים למיניהם לוטשים עיניים על טבע כבר חודשים רבים. חוץ מזה, מי אמר שקרנות גידור לא נכונות לטבע? גופים כאלו מטרתם להשביח את החברה, והם במקרים רבים מצליחים.

כך או אחרת, חשוב לקרוא בין השורות ולהבין מה שולץ לא אמר - הוא דיבר על השתלטות של גורמים עוינים, הוא לא דיבר על השתלטות של חברות פארמה - למה שולץ לא הזכיר את זה? אפשר רק לנחש, אולי כי מבחינת שולץ זה לא "סוף העולם" ואולי זה חלק  מהאלטרנטיבות של שולץ - טבע על המדף, אבל לא לקרנות גידור, אלא לחברות פארמה.

• טראמפ רוצה תעשייה גנרית חזקה כדי להוריד את מחירי התרופות, אבל...
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?

המועמדות להשתלטות על טבע יכולות להגיע מכמה כיוונים. קרנות גידור זו כאמור אופציה אחת, אך אלו יצטרכו להתמודד עם חוב גדול מאוד (מעל 40 מיליארד דולר) , שיהפוך את העסקה למסוכנת במיוחד. אפשרות נוספת היא גורמים בעלי הון - כבר דובר על אפשרות כניסה של לן בלווטנויק דרך הנפקה פרטית (בינתיים טבע לא מתכוונת לדלל את בעלי המניות הקיימים).

והאפשרות השלישית - חברת פארמה גדולה. בתחום הגנרי אין גדולה מטבע, ולא נראה שמיילן השנייה לה מסוגלת להתמודד עם רכישת טבע - כנראה גדול עלייה. 

בתחום האתי יש מספר מועמדות פוטנציאליות -  נתחיל בנוברטיס. נוברטיס היא היחידה שהצליחה להפעיל לצד פעילות אתית חזקה במיוחד, גם פעילות גנרית מוצלחת - חברה בת בשם סנדוז. מדובר על ענקית תרופות בשני התחומים שנסחרת בשווי של 200 מיליארד דולר - 10% בעסקת מניות וטבע בכיס שלה.

גם ענקית התרופות פייזר שמרוכזת כמעט כולה בתחום האתי, עשויה לפזול לכיוון טבע. לפייזר היו ניסיונות עבר להיכנס לתחום הגנרי, אבל היא לא ממש שחקנית משמעותית בו. פייזר נסחרת בשווי של 240 מיליארד דולר.

• הבנקים מרוויחים, הלקוחות פחות: מה הריבית שהבנקים מציעים לכם בפיקדונות?
• נכסים ובניין חתמה על הסכם שכירות עם אמזון במנהטן
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מועמדות נוספות מתחום הפארמה - מרק שנסחרת בשווי של 160 מיליארד דולר, בריסטול מאיירס  עם שווי של 110 מיליארד דולר, אסטרה זנקה ואלי לילי. כמו כן, קיימת אפשרות שגוף ענק  עם פעילויות מגוונות יראה בטבע דרך להרחיב את פעילותו. זה נראה פחות טבעי, אבל ג'ונסון אנד ג'ונסון, מהחברות הגדולות בוול-סטריט  עם שווי של 400 מיליארד דולר, ועם פעילות בתחום התרופות, היא בתיאוריה מועמדת לרכישת טבע.

השתלטות על טבע היא אפשרות, אך רק אפשרות אחת - קיימת אפשרות שטבע תישאר עצמאית במודל הנוכחי (שתי פעילויות), קיימת אפשרות שטבע תתפצל לשתי חברות ואז אולי יהיה מימוש של אחת מהן. אבל זה עוד רחוק ; בינתיים, המערבולת סביב טבע תימשך גם השבוע - פגישות עם ראש ממשלה, שר אוצר ועוד, אולי זה ישנה מעט את התוכנית פיטורים, אך נראה שרק בשוליים.