את הכתבה הזו מנהלי קרנות הנאמנות לא רוצים שתקראו
אם השבוע האחרון בשווקים לימד אותנו משהו אחד, זה שתנודתיות היתה, ותמשיך להיות, חלק מהמשחק. השנתיים האחרונות, בהן שוקי המניות בעולם רק עלו ללא תיקון קל שבקלים, ככל הנראה שיבשו ללא מעט מנהלי השקעות את תפיסת הסיכון, כך שכאשר הגיעו לבסוף הירידות הן תפסו את כולם בהפתעה. ההסבר הזה הוא הדרך היחידה להסביר את מה שעבר על מנהלי קרנות הנאמנות בשני גופים בארץ - אפסילון ופסגות, בשבוע האחרון.
באפסילון היו הראשונים להודיע על הפסדים שנבעו מהקריסה החדה של שתי תעודות זרות בתחילת השבוע, XIV של קרדיט סוויס ו-SVXY של פרושיירס. הבעיה היא שאפסילון ממש לא היו לבד בסירה הזו. סביר להניח שעוד מספר לא מבוטל של קרנות החזיקו את אחת מהקרנות שקרסו. מכיוון שאנחנו מבינים שתנודתיות היא חלק מההשקעה בשוק ההון היינו מוכנים להניח לסיפור הזה ולעבור הלאה, אלמלא היה מדובר בקרנות שבכלל לא היו אמורות להחזיק נכסים מהסוג הזה מלכתחילה.
רק מבחינה של ביצועי קרנות הנאמנות בימים האחרונים ניתן לסמן את הקרנות ה"בעייתיות" של אפסילון ופסגות. 4 קרנות של אפסילון רשמו ירידה של יותר מ-1.3% ביום שלישי האחרון, מתוכן שתי קרנות מקטגוריית "אג"ח כללי בארץ - עד 10% מניות", אחת מקטגוריית "אג"ח מדינה בארץ - עד 10% מניות" ועוד אחת מקטגוריית "אג"ח שקליות בארץ - עד 10% מניות". מיותר לציין שקרנות אלה אמורות להיות סולידיות במהותן, ונכסים מסוכנים כל כך לא אמורים בכלל להיכלל בתיק הנכסים שלהן. נציין שהקרנות הללו רשמו ירידה חריגה מאוד לעומת קרנות דומות להן מאותה קטגוריה. הבוקר פורסם כי מנכ"ל אפסילון קרנות נאמנות, ג'רי קוטישטנו, משלם את המחיר ופורש מתפקידו בצל הפרשה.
- כל הכותרות
גם בקרנות של פסגות נרשמו ירידות חריגות ביום המסחר לאחר מכן, למרות שרוב הקרנות בקטגוריית אג"ח כללי בכלל רשמו עליות ביום רביעי. הסיבה להבדל בין הגופים היא שבאפסילון החליטו לשערך את התעודה שקרסה מחשש שהיא הפכה לנכס לא סחיר, ובפסגות ככל הנראה התחשבו בערך השוק שלה בפועל. בין הקרנות הרבות של פסגות ניתן לסמן 8 קרנות עם ביצועים חריגים באותו היום, מתוכן 6 בקטגוריית "אג"ח כללי בארץ - עד 10% מניות", אחת מקטגוריית "אג"ח מדינה בארץ - עד 10% מניות" ואחת בקטגוריית " אג"ח כללי בארץ - עד 20% מניות". גם כאן, מדובר בקרנות שבכלל לא נועדו להחזיק נכסים מסוג זה.
אירועים מהסוג הזה צריכים להדליק נורה אדומה אצל כל משקיע שמתלבט איפה לשים את הכסף היום. מדובר במקרה קלאסי של ניהול סיכונים לא אחראי ואפילו רשלני, שהניב הפסד של מיליוני שקלים תוך יום מסחר בודד. אם הפסדים כאלו היו נגרמים משינוי חד בשוק האג"ח היה מקום להבליג מאחר שאלו קרנות שמשקיעות 90% ויותר בשוק האג"ח המקומי, אבל מכיוון שהתעודה שקרסה נחשבת לנכס תנודתי בעל רמת סיכון גבוהה מאוד יש לשפוט את מנהלי הקרנות הללו לחומרה.
ונקודה אחרונה בנושא, אירועים מהסוג הזה מחדדים את אחת הבעיות הכי גדולות של קרנות נאמנות מסורתיות. חוסר השקיפות לגבי הרכב נכסי הקרן יוצר מצבים שהמשקיעים בקרן משקיעים ללא ידיעתם בנכסים שאין להם עניין בהם, אך ורק כי מנהל הקרן רוצה להשיג עוד חצי אחוז לתשואה, לעלות לראש הדירוג במערכות של הבנקים ולגייס יותר כסף. הפתרון לבעיה הזו פשוט - השקעה בתעודות סל וקרנות מחקות המתחייבות לעקוב אחר מדד כלשהו. את הרכב הנכסים בתעודות ובקרנות המחקות ניתן לראות בכל יום ושם לא אמורות להיות הפתעות. ואם אתם בכל זאת רוצים להשקיע בקרן נאמנות מסורתית, כדאי לעשות שיעורי בית טוב טוב לפני כן כדי לנפות גופים עם ניהול סיכונים בעייתי.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
18.כתבה חכמה (ל"ת)ערן הכלכלן 27/06/2018 18:47הגב לתגובה זו0 0סגור
-
17.מה קורה ב 20 80 של אנליסט ? (ל"ת)פחד 14/02/2018 19:59הגב לתגובה זו0 0סגור
-
16.פסגות שרופים אצלי כבר שניםזאב 11/02/2018 23:33הגב לתגובה זו4 0חרא של בית השקעותסגור
-
15.עמלת הפצה - אבי אבות הטומאהאני 11/02/2018 14:49הגב לתגובה זו12 2אבי אבות הטומאה זו עמלת ההפצה. עמלת הפצה היא גניבה, שוד לאור היום, בחסות הכנסת, הממשלה ובנק ישראל. הבנקים לוקחים עמלה ענקית תמורת כלום. שום כלום. זה מאלץ את מנהלי הקרנות להעלות את דמי הניהול (אחרת הם לא יישארו עם טיפת רווח), ולכן הם חייבים להגדיל את התשואה (אחרת הלקוחות יישארו ללא טיפת רווח). התוצאה היא תרגילים מסוכנים שמטרתם להגדיל תשואה, על חשבון רמת הסיכון. הגיע הזמן לבטל את עמלת השוד המכונה ״עמלת הפצה״.סגור
-
14.למה להחזיק שם כסף בכלל?? גוף כושל מהיסוד. במיוחד הקרנות (ל"ת)אקס פסגות 11/02/2018 13:04הגב לתגובה זו2 2סגור
- טען עוד
-
13.כל משקיע בקרן נאמנות צריך לדעת כמה דברים .....יוסף 11/02/2018 12:51הגב לתגובה זו3 1בסיסיים א. השקעה בקרן מנוהלת היא סיכון כפול מהשקעה בקרן מחקה או תעודת סל .סיכון הראשון והכמעט וודאי שהקרן לא תצליח להכות את מדד היחס שלה רק מעט קרנות יצליחו לעשות זאת מפאת המזל שלהם גם עם קרן אחת או שניים הצליחה לעשות זאת הסיכוי שלה יורד עד למצב 0 לשנים הבאות. כך שההפסד הראשון שלכם היה תשואה קטנה יותר ממדד היחס .ב. ההפסד השני והבטוח שלכם היה העמלות הגבוהות ששילמתם על קרן שהתשואה השנתית שלה נמוכה יותר מהשקע במדד הפסיבי .ג. לבחור קרן שתכה את המדד בשנה מסוימת מכול כך הרבה קרנות זה פעולה שהסיכוי שלה מאוד קטן . לסיום תשקיעו בתעודות סל או בקרנו מחקות כל המחקרים מראים שאלה כמעט בוודאות משלמות יותר גם מבחינה התשואות וגם מבחינת העמלות .סגור
-
12.ניהול סיכונים בישראל ? הצחקתם אותירם 11/02/2018 12:41הגב לתגובה זו1 0מחפשים רק עובדים זולים ניהול סיכונים ? כולם יודעים הכלבארץ לא צריכים מנהל סיכונים שסתם יפחיד אותםסגור
-
11.יצאת צדיקיוסי 11/02/2018 12:36הגב לתגובה זו5 0לא כל השרברבים וכל החשמלאים מתעסקים בתחןם האפור של החוק. רוב המנהלים דווקא התרחקו מזה וקולם לא נשמע. מדדים עשו בשנתיים האחרונות פחות טוב ממנהלים אקטיביים ולכן המסקנות של הכותב הן מוגזמות מאוד כדאי לכל אדם לבדוק לעומק את הקרן ואת המנהל אותו הוא בוחרסגור
-
10.מי האדיוט שמוכר שורטים על הויקס כשהוא ברמת שפל היסטוריתאיציק 11/02/2018 12:15הגב לתגובה זו9 0למה ציפו, שהויקס ירד עוד לאן ???סגור
-
9.הציבור מטומטם בדיוק כמו בתי הששקיעות, יודעים להרוויח רקהציבור המטומטם 11/02/2018 11:26הגב לתגובה זו13 2בעליות זה גם דודה רוחמה מטייבה יודעת לעשותסגור
-
8.חמור מאוד!עצוב מאוד 11/02/2018 10:44הגב לתגובה זו9 1מה זאת אומרת "המנכל פרש"?! זו הונאה ומעילה באמון והרבה אנשים הפסידו את כספם. חקירה ודחוף, גם בשביל להכניס לכלא את מי שצריך וגם כדי לשמר את אמון המשקיעים שצריכים לדעת שמישהו שומר עליהם מפני הונאות שכאלה.סגור
-
7.היה לי כסף בקרן של אילון 500 וולסטריט ביום אחד ירד 23%חסקה 11/02/2018 10:40הגב לתגובה זו6 0ממש שוד אני יודע שזה מסוכן שירד 7-8% אחוז אבל ביום אחד 23% ממש מטומטם מי שמשקיע שם אני בכל אופן ברחתיסגור
-
לבי אתךשמואל 13/02/2018 23:22הגב לתגובה זו0 0עולם אכזר באמת.סגור
-
6.ומי הולך הביתה? (ל"ת)מק 11/02/2018 10:27הגב לתגובה זו2 0סגור
-
5.ונגיד שמי שכשל נוראית יפוטר או יתפטרלביא 11/02/2018 10:18הגב לתגובה זו4 1הרי בעוד שנה ואולי פחות הוא יחטף בידי קרן אן תעודת סל או בית השקעות. לא ראיתי שפושעים לכאורה(במקרה שלנו זה ברור כשמש) לא חזרו למקום ה "פשע"סגור
-
4.במשך שנים חגגו על המזומן של האנשים וגרפו רווחים אדיריםאסף 11/02/2018 09:58הגב לתגובה זו7 1וללקוחות נתנו חלקיק קטן ברווח ועכשיו שנגמרה החגיגה והם נתפסו הם יקחו את כל ההפסדים מהלקוחות מיד חקירהסגור
-
3.יש עוד פיתרון: תביעה ייצוגית (ל"ת)כל אחד יכול להגיש.. 11/02/2018 09:46הגב לתגובה זו12 2סגור
-
2.וגם את זה הם לא רוצים שתדעו.......משהלה 11/02/2018 09:21הגב לתגובה זו9 0בכל הקרנות הלכאורה סולידיות (או ליתר דיוק פחות ספקולטיביות) מסוג 90/10 וכדומה דמי הניהול שרובם מעל חצי אחוז יגרמו בשנים הקרובות להפסד הון וזה עוד לפני שבדקנו איך הבורסה תתנהג. והחכם בעת הזאת יעביר את כספו לקרנות סל או תעודות סל בדמי ניהול נמוכים או יתחפר באפיק סולידי יותר עד יעבור זעם.סגור
-
תגובהאלי 19/02/2018 22:12הגב לתגובה זו0 0לא ברור למה זה יגרום להפסד הון? והפסד של מי?סגור
-
1.הצרה הבאה אג"ח אמריקאי בכמויות בקרנותדני 11/02/2018 09:09הגב לתגובה זו6 1תעשו כתבה על החשיפה המוגזמת של אג"ח אמריקאי בקרנות מי מחזיק מעל 5%סגור
-
סומך על אגח ארהב עם דירוג Aיותר מאגח מקומי בדרוגAA+ (ל"ת)משה 11/02/2018 11:12הגב לתגובה זו3 0סגור
