יוסיף ללחץ? משרד האוצר האמריקני צפוי להנפיק כ-300 מיליארד דולר השבוע

יום המסחר בוול סטריט מתנהל הערב בעליות שערים חדות, ברקע להתבטאויות האופטימיות של שר האוצר האמריקני בנוגע לסיכויים להגיע לפשרה עם סין שתמנע את יישום המכסים שטראמפ החליט עליהם בשבוע שעבר. למרות האופטימיות הרבה בשוקי המניות, התהליכים המשמעותיים מתרחשים בשוקי האג"ח, ובגזרה זו צפויה שבוע מרתק במיוחד.

סקטור הבנקאות העולמי חווה טלטלה בשבועיים האחרונים ברקע לזינוק בעלויות הגיוס ההון, ההפרש בין ריבית הליבור, המודדת את הריבית הבין בנקאית, לבין ריבית ההלוואות של הפד (Overnight Index Swap)  ממשיך גם הערב לזנק ולהיות ברמות הגבוהות ביותר מאז מאי 2009. לכן, למרות האופטימיות הערב במניות הבנקים, נראה כי הלחץ סביב הסקטור צפוי להימשך בימים הקרובים.

אירוע נוסף שצפוי להחריף עוד יותר מצוקת הדולרים במערכת הפיננסית הוא הנפקות האג"ח של ארה"ב. משרד האוצר האמריקני צפוי להנפיק השבוע כ-300 מיליארד דולר נוספים, כאשר ההנפקה לטווח של שנתיים היא הגדולה ביותר מאז 2014.  כבר הערב צפוי משרד האוצר לבצע 3 מההנפקות: ל-3 חודשים, ל-6 חודשים, ולשנתיים. הדרישה  הגבוה של משרד האוצר האמריקני לדולרים צפויה להגביר עוד יותר את מצוקת הדולרים בקרב החברות הפיננסיות.

נזכיר כי לזינוק בין ריבית הליבור לריבית ההלוואות של הפד' יש מספר הסברים אפשריים:
*עלייה בלחצים על תזרימי הפיקדונות הדולרים עקב הזינוק בריביות הקצרות.
*החזרת כספים לארה"ב כתוצאה מרפורמת המיסים, דבר היוצר מחנק אשראי באירופה.
*גידול בפרימת הסיכון בנוגע למדיניות המוניטרית של הפד".
*ביקוש של קרנות לדולרים כהכנה למשבר.

ייתכן מאוד כי הזינוק הראשוני בריבית הבנקאית לא התחיל מחשש אמיתי ליציבות הסקטור, אך הזינוק עצמו עשוי לגרום עתה למשבר, שכן הבנקים מתקשים להגדיל את הונם. הראשון שהודיע על כך היה דויטשה בנק, שדיווח על גידול של עד 500 מיליון דולר בהוצאות בעקבות הזינוק בריביות.

נזכיר כי הנפקת האג"חים הגדולה של משרד האוצר האמריקני מגיעה ברקע לשבוע שבו הפד' צפוי לצמצם משמעותית את מאזנו, כאשר הפדיונות בשוק האג"ח מגובה המשכנתאות (MBS) צפויים להתרחש היום. ב-2 החודשים הקודמים, השווקים הגיבו בימים שלאחר הפדיונות בירידות שערים חדות.

מאזן הד': צפוי להצטמצם משמעותית השבוע