הנזילות בשווקים אפסית הערב: מתכון לאירוע חריג

השווקים בוול סטריט נסחרים הערב בתנודות קיצוניות, כאשר הנאסד"ק למשל עבר מירידות של מעל 1.5% לעלייה, ועכשיו חזר לרדת בחדות.ברקע לתנודות החדות, נראה כי המאבק בין הקונים למוכרים בשוק מתמקד בנקודה קריטית: ממוצע נע 200 במדד ה-S&P500, העומד הערב בסביבות הרמה של 2,885 הנק'.

ממוצע נע 200 נחשב בפני משקיעים וסוחרים רבים כנקודת מפנה: מעלייה השווקים "לונג" ומתחתיה השווקים "שורט", ולכן משקיעים רבים קובעים את מחיר ה"סטופ לוס", כלומר סגירת הפוזיציה סביב רמות אלו. ירידה מרמה זו עשויה להגביר משמעותית את לחץ המכירות בשווקים.

הבעיה המסתמנת בשווקים היא שאין כרגע נזילות, כלומר לא בטוח שיהיה מי שיקלוט סחורה בספריד מתאים במידה וכמות גדולה של פקודות תגיע. חשוב לציין כי נזילות איננה מחזור מסחר, אלא מדד למרווחי הספריידים ואת כמות הפקודות בכל נק'. כמו כן, נזילות עשויה לעבוד גם לצד של העליות, כאשר אין מי שימכור בספריד קרוב. התנודות החדות הערב ל-2 הכיוונים מצביעות על כמה מצב הנזילות בשוק בעייתי.

המדד של חברת Nanex לגבי מצב הנזילות בחוזי ה-S&P500 מראים על מחסור חמור בנזילות של השוק, וכל  במצב שאנחנו עדיין מעל ממוצע נע 200, ואין פקודות סטופ מופעלות. המדד הערב:

• וול סטריט ואירופה בחופש, אסיה סגרה בעליות קלות
• וול-סטריט ננעלה במגמה מעורבת; אלי לילי קפצה ב-14%, הרץ זינקה ב-43%

"השקעות פאסיביות עשויות להפוך למכירות אקטיביות" בשבוע שעבר פרסמנו כי ברקע לצעדי הפד', אחת הבעיות שעשויות לצוץ בשוק היא שהנזילות תעלם לחלוטין במידה ויהיו ירידות חדות. הסיבה לכך היא "בועת תעודות הסל" (ETF) שהתפתחה בשנה האחרונות, כאשר כמעט על כל סקטור צצו אלפי תעודות. רבים בשנים האחרונות הזניחו את הניסיון לאתר מניה ספציפית בתחום מסוים, ופשוט החליטו להמר על כל  הסקטור. ההימור הנ"ל אמנם עוזר להוריד את הסיכונים בנפילה על מניה ספציפית, אך אם המגמה משתנה לירידות דלת היציאה מההשקעה צרה במיוחד.

לפי דו"ח של בנק אוף אמריקה ביולי האחרון, יותר מ-4 טרליון דולר מושקעים כעת בתעודות סל. חברת ואנגרד, אחת מ-2 היצרניות הגדולות של תעודות הסל, שולטת בכ-5% מכלל המניות בכ-491 מהחברות במדד ה-S&P500. ברגע של ירידות, קיים חשש שלא יהיה מי שיקלוט את הסחורה מאותן תעודות הסל.