במהלך חודש אפריל המשיך הדולר להתחזק לעומת השקל בקירוב ל-2.5%, נכון לכתיבת שורות אלה. התחזקותו הפתיעה רבים וטובים וכשזה קורה לאחר שנה שבה התחזק השקל באופן כמעט רציף מתחילות לעלות השערות ומתרבים הניתוחים שהקשר בינם לבין המציאות מקרי ביותר.
מעניין מאוד לקרוא פרשנויות של אנליסטים שהבטיחו רק לפני חודשיים (אז הדולר/שקל הגיע ל-3.40) שהשקל ימשיך להתחזק ומנו את כל הסיבות לכך. כלכלה חזקה, עודף בחשבון השוטף, גז, היי טק ומה לא. אותם אנליסטים מדברים עכשיו על 3.70 בלי למצמץ! מה קרה? האם הגורמים הבסיסיים השתנו? ובכן ממש לא, וזה הרבה יותר פשוט.
למי שעקב מקרוב אחר ההתרחשויות בשוק המט"ח היה ברור לגמרי שעיקר התחזקות השקל נבעה מפעילות ספקולטיבית שחברו לה גורמים רבים זרים ומקומיים. אולם השנה ובעיקר במהלך אפריל יש גוף אחד או מספר גורמים שהגיעו למסקנה (נבונה מאד לטעמי) שהרבה יותר נכון יהיה להמר נגד השקל מאשר לטובתו במיוחד כשפערי הריבית רק הולכים ומתרחבים.
- כל הכותרות
מבט מהיר לעבר גרף המסחר מראה כי גם במהלך אפריל המשיכו גורמים מסוימים לנסות ולחזק את השקל, בעיקר בערבים, ימי שישי וערבי חג, אולם בניגוד לעבר, בכל יום כזה הופיע קונה חזק ואגרסיבי שרכש דולרים ומנע כל ניסיון לתיסוף השקל. אותו גורם קנה בצורה חכמה, הופיע פעמים רבות בשעות מסחר דלילות ועשה בדיוק את מה שעשו כאן הספקולנטים זמן רב אלא שבכיוון ההפוך.
בניגוד להערכות ועל פי מה שידוע, לא היה זה בנק ישראל שכבר זמן רב משקיף מהצד ולא מתערב. אופי הפעולה שונה ובאירוניה אף אמרתי שכדאי למנהלי המסחר בבנק ישראל לעבור אצל אותו קונה קורס כיצד סוחרים בשוק המט"ח.
עד כמה השפיע אותו קונה על השחקנים וגרם להם לקפוא על מקומם ניתן היה לראות בפקיעת האופציות שהייתה בשבוע שעבר. כמעט מדי פקיעה בשנה וחצי האחרונות דאגו "הנשמות הטובות" לחזק את השקל. בפקיעה הנוכחית, באמצע הדגימה הופיעו ביקושים ושחקנים רבים נתפסו עם המכנסים למטה. מכאן ואילך נוצרו כמה גורמים אובייקטיביים שסיפקו רוח גבית להמשך התחזקות הדולר.
1. תשואת האג"ח הדולרי שחצתה את רף 3% הקריטי והרחיבה עוד יותר את הפער בין הריבית השקלית והדולרית. על מנת לסבר את האוזן, מי שרוצה להמר על השקל חייב לקחת בחשבון היום "קנס" שנתי של 8 אגורות בגין פערי הריבית. זה כבר פער משמעותי שמהווה פקטור חשוב בשיקולי הספקולנט. לחילופין, מי שמהמר נגד השקל ולטובת הדולר מקבל כמעט את אותו פער אולם לטובתו - בונוס מכובד לכל הדעות.
אגב, לא רק ספקולנטים יכולים ליהנות מכך. גם יבואנים עושים בחוכמה רבה כשהם מנצלים את פערי הריבית ורוכשים דולרים לשנה ואפילו שנתיים קדימה. שימו לב שברמה של 3.50 שקלים לדולר שהייתה עד לפני זמן לא רב יכול היה יבואן לרכוש דולרים לשנתיים קדימה ברמה של 3.35! מי שלא עשה זאת הפסיד אבל עדיין לא מאוחר. עליית תשואות האג"ח תרמה רבות גם להמשך מהלך התחזקות הדולר מול סל מטבעות עולמי.
ביום שבו יבינו מנהלי הגופים המוסדיים וועדות ההשקעה שלהם שעלות ההגנה על השקעותיהם בחו"ל יקרה מדי וזה הזמן לצמצם הגנות, יימשך פיחות השקל ואף יצבור תאוצה.
2. ירידות בשוקי המניות עקב עליית התשואות, ירידות שתרמו אף הן להתחזקות הדולר ולהיחלשות השקל.
3. המתיחות עם סוריה/איראן. לכשעצמה אולי לא הייתה גורמת מתיחות זו לשינוי בטעמי השחקנים אולם בשילוב עם הגורמים האחרים וכשיש שחקנים מספיק חזקים שמתחילים להמר נגד השקל התוצאות לא מאחרות לבוא.
אז זה כל הסיפור. מה לגבי ההמשך? תלוי בהמשך המומנטום שצובר הדולר בעולם ובהתפתחויות "חודש מאי האיום" מפניו מזהירים כולם. 3.65 היא נקודת המפתח בעשור האחרון. שבירת הרמה הקריטית הזו והדרך לתאוצת הפיחות נפתחת.
** החומר הכלול בסקירה זו ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו בפרט או בתחום הנגזרים בכלל. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.
הכותב הוא יוסי פרנק, יועץ פיננסי ומנכ"ל אנרג'י פייננס לניהול סיכונים
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
11.לא מאמינים לכתב שלא מראה-התיק הוירטואלי שלו ב 5 השניםכותבי תרחישים 29/04/2018 23:13הגב לתגובה זו5 1איני מאמין לכתב - או אנליסט- שלא מפרסם התיק הוירטואלי שלו במשך 5 השנים האחרונות כשהם לא מפרסמים- זה מעיד על התוצאה- ראו הוזהרתםסגור
-
10.דולר ממריאיוסי 29/04/2018 20:17הגב לתגובה זו3 1ממריא כי הבנק הפדרלי מפסיק לקנות אגח זבל ולא מכניס עוד דולרים לשוק לכן הכוון למעלה ובנוסף על כך פערי הריבית בנק ישראל לא פראיירסגור
-
9.לעשות הפוךעמוס 29/04/2018 19:28הגב לתגובה זו2 2מי שרוצה להרוויח כסף יעשה הפוך ממה שאנליסטים וכל הפרשנים הם עושים בכוונה להטעות וחלק אהבל לא מבין כלום תעשו ההפך תרוויחו בדוק לשניםסגור
-
8.עכשיו נזכרתפ איפה היתם ב 3.36 (ל"ת)המומחה 29/04/2018 15:32הגב לתגובה זו5 0סגור
-
7.אתה מתכוון אלי?גורביץ 29/04/2018 13:47הגב לתגובה זו0 0אתה מסתלבט עלי בפרסיה? אל תלבין פני קולגך ברבים.סגור
- טען עוד
-
גורביץ לא נמאס לך לנתח בקזינו הזה?אסור להשקיע זה קזינו (ל"ת)חברים 29/04/2018 14:19הגב לתגובה זו0 3סגור
-
6.ינוע בין 3.20 ל- 4.98 (ל"ת)המקור הסודי 29/04/2018 12:29הגב לתגובה זו4 1סגור
-
5.לאן השקל?זולטן 29/04/2018 11:55הגב לתגובה זו2 0כרגיל האנליסטים "מפספסים" אבל לעולם לא יודו בטעויותיהם ותמיד-אבל תמיד-יסבירו איך הם צדקו קודם בכיוון ואיך צודקים כעת בכיוון הפוך, לו אותם אנליסטים "מומחים" היו כל כך חכמים כבר לא היו אנליסטים אלא משקיעים ולא מגלים את סודותיהם בפומבי.סגור
-
4.יוסי כתבת בחוכמה כרגיל. כל הכבוד לך (ל"ת)ישראל 29/04/2018 10:33הגב לתגובה זו12 2סגור
-
שאלההעורב 30/04/2018 11:52הגב לתגובה זו0 1אז למה לא להגיד לו את זה בבית ? למה להטעות תמימים ? הועף מכל המקומות, יועף גם מפה, באחריות.סגור
-
3.דולרעמית טל 29/04/2018 10:28הגב לתגובה זו14 0אתה מתייחס לדולר שקל כצמד הפועל בניתוק למתרחש בעולם, וזה פשוט לא נכון. אפשר לטעון כי "עיקר התחזקות השקל נבעה מפעילות ספקולטיבית שחברו לה גורמים רבים זרים ומקומיים", בפועל הדולר נחלש בכל העולם בשנתיים האחרונות, והדולר שקל פשוט הצטרף למגמה. בשבוע האחרון נסגרו פוזיציות שורט של 3.5 מיליארד דולר על הדולר אינדקס, לכן הדולר זינק בעולם והדולר זינק גם בארץ, כמה התופעה הזאת תימשך? התשובה היא ככל הנראה מדובר בשינוי מגמה לטווח ארוך ככה שנראה גם את הדולר/שקל ברמות של 3.7 -3.9 בהמשך השנהסגור
-
2.שוב פינק מריץ את הדולרי 29/04/2018 10:06הגב לתגובה זו4 5המרת על הדולר כשהוא היה ב3.8 , בכית ויללת כשהוא הגיע ל3.4 ועכשיו שהוא ב3.55 אתה צוהל (למרות שאתה מופסד ובגדול). הנבואה נתנה לשוטים . בכל יום מי שמוכר חושב שהדולר לא יעלה ומי שקונה חושב שכן . זהו העיקרון של שוק פתוח ונראה שאתה מאמין בו רק שאתה מרוויח. לא יודע לאן הולך הדולר אבל מוכן להתערב על כל סכום שבחצי השנה הבאה הוא לא יחצה את ה3.7 (כי מיד לאחר ההתערבות אקנה CALL באגורות)סגור
-
1.אולי זה מה שיגרום לך להבין שספקולנטים ומשקיעים הולכיםשחרזדה 29/04/2018 10:03הגב לתגובה זו2 1עם המגמהסגור
