למה כדאי לקחת את הבידור ברצינות, וכמה מילים למי שמסתכל על טבע

כיוון שיש אנשים שלא בדיוק קוראים המאמרים ומתרכזים בכותרות וטוענים שבגללנו כביכול רכשו TEVA ו-GE אז הנה כמה עדכונים המניות: נתחיל בכך שמדובר בשני סיפורי Turn around מעניינים שלדעתנו וכפי שכתבנו כדאי לעקוב. אנחנו מאמינים שיסתיימו בהצלחה גדולה לחברות ולמשקיעים. כמובן שמי שיקנה בהתבסס על העמדה שלנו לבדה מגיע לו "לחטוף" וזה עדיין משחק לספקולנטים בלבד. 

מה שקורה לאחרונה הוא שכסף חכם וארוך טווח נכנס לשתי המניות ואנליסטים לוקחים "מבט שני". ברקשייר (סימול: BRKA) יותר מהכפילה אחזקותיה בטבע (סימול: TEVA) במהלך הרבעון הראשון, מ-18.8 מיליון מניות ל-40.5 מיליון. ב-GE רואים תנועה ערה של כניסה פנימה ברבעון הראשון של 2018. קבוצת וואנגרד הגדילה אחזקותיה משמעותית (היא בעלת המניות המובילה היום) ונכנסים שני שחקנים גדולים מאוד ומוערכים מאוד, קבוצת מריו גאבלי (שהוציא מחקר בתחילת השבוע עם המלצת קניה ומחיר יעד של 22-23) וקבוצת Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss.    

על תעשיית המדיה והבידור ותפקיד המפתח של סטיב ג'ובס כולנו מכירים בתרומתו של סטיב ג'ובס למהפכת הטכנולוגיה אבל לא ממש מודעים לתרומתו האדירה לתעשיית המדיה והבידור. ג'ובס היה האיש שיצר שניים ממנועי הצמיחה הגדולים של תעשיית הבידור והמדיה בעשור האחרון, האנימציה, באמצעות פיקסאר (היום של דיסני) והעברת האינפורמציה האלחוטית, האייפון. 

חברת הייעוץ/חשבונאות דלויט מעריכה שבשל ההתפתחויות בטכנולוגיות המובייל, הווידאו והאלחוט שממש "מפוצצות מעלה" את צמיחת ה-streaming services, שירותי העברת תוכן (של מדיה ובידור), תמשיך התעשייה לצמוח בעוצמה גם ב-2018 כשם שצמחה בשנים האחרונות. 60% מבתי האב בארה"ב חתמו, ב-2016 על שירותים כאלו (אבל 82% מבני דור המילניום, ילידי שנות ה-80 וה-90) וההערכה היא שב-2017 הגיע המספר לכ-70%. תחשבו ששירותים כאלו כמעט ולא היו קיימים לפני 2009.

• תודה לך, יצחק תשובה
• נגזר עונשם של תוקפי צוות כאן חדשות: 22 חודשי מאסר וקנס

תעשיית המדיה והבידור גלגלה גלובלית 2.13 טריליון דולרים, מזה 703 מיליארד, 33% בארה"ב לבדה (וההערכה היא שב-2021 תגיע התעשייה בארה"ב ל-804 מיליארד). סין עלתה ב-2017 למקום השני עם 190 מיליארד. התעשייה מתבססת על 5 סקטורים שהגדול שבהם הוא ההוצאה לאור (Publishing, שהם 40% מהמחזור הכולל) ולאחר מכן הטלוויזיה (34%), סרטים ומופעים (12%), משחקי וידאו (8%) ומוסיקה (6%). 

עשרת החברות המובילות, לפי סך מכירות, הן קומקסט (סימול: CMCSA), דיסני (סימול: DIS), חברת Wanda Group הפרטית מסין, DirectTV חברת הבת של AT&T (סימול: T), טיים-ורנר (סימול: TWX), פוקס המאה ה-21 (סימול: FOX), חברת Dish Network (סימול: DISH), ויאקום (סימול: VIA), חברת CBS (סימול: CBS) ונטפליקס (סימול: NFLX). מדובר באחת התעשיות היותר מגוונות בעולם ושמכסה חברות בתחומי ההדפסה, הטלוויזיה והרדיו, תעשיית הסרטים והווידאו, הפרסום ומה שאולי החשוב ביותר - מייצגת חברות טכנולוגיה שמחברות בין ההתקדמות הטכנולוגית למגזרי התעשייה השונים, קשה לפיכך להשוות בין החברות. 

כל זה מקשה על המשקיע לבחור השקעה מייצגת כיוון שהשינויים התכופים, בעיקר מכיוון הטכנולוגיה, יוצרים מצב שבו הרכב סלים/קרנות שמתמחים במה שמוגדר כ"תעשיית הבידור והמדיה" ושהתאימו לתעשייה בעבר אינם משרתים את ההגדרה כראוי בהווה. סל כמו ה-PBS (ר"ת PowerShares Dynamic Media Portfolio), שהוקם כסל ממוקד מדיה הפך עם הזמן והשינויים לסל שיותר ממוקד בבידור. 

• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• כשתשמעו שסין פולשת לטאיוואן - תמכרו הכול!
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מדוע חברת WWE בשיא כל הזמנים?  במרץ השנה הונפק סל ה-IEME (ר"ת U.S. Media and Entertainment) שכולל 77 מניות של ההרכב שהותאם לתעשייה כפי שהיא נראית היום ובראשות DIS, CMCSA, CBS, FOX ו-NFLX. נתמקד היום בחברת World Wrestling Entertainment (סימול: WWE) שמגדירה עצמה כחברה משולבת של בידור ומדיה ושיצרה למעשה נישה קטנה יחסית בתעשייה. נישה זו, ששורשיה בתעשייה עתיקי יומין, מתפתחת במהירות לאחרונה וב"אשמת" ה-streaming services. 

הנישה, שמוגדרת כ"ספורט בידורי" כבר מבוססת בארה"ב אבל אליבא המומחים ההתפשטות הגלובלית החלה ותימשך בשנים הקרובות. הספורט הבידורי נולד מתוך הווֹדְווִיל, סוג של מופע בידור שהיה פופולרי בעיקר בצפון אמריקה בין 1880 ל-1930 ובמידה רבה גם באירופה. היו אלו להקות נודדות באולמות ועל במות מתחת לכיפת השמים בערים ובעיירות ברחבי אמריקה. 

הווֹדְווִיל התבסס על מופעים של מספר שעות שכללו ריקודים, תיאטרון (בעיקר קומדיות אך גם דרמות), מופעי סטנד-אפ, קסמים, לוליינות ולהטוטנות, נאומים בנושאים שונים, הקרנת קטעי פנס קסם או ראינוע, הצגת חידושים והמצאות, מכירת תרופות פלא תוך הצגת מקרי ריפוי מופלאים, האבקות-בוץ, אגרוף ועוד. חלק מאמני הוודוויל היו כוכבי-על שריכזו סביבם התעניינות בדומה לידוענים כיום.

האנשים שהקימו את WWE לקחו למעשה את נושא ההיאבקות והאגרוף והפכו אותו להצגה נוסח וודוויל של ספורט בידורי ברמה המקצועית הגבוהה ביותר. הם עשו זאת בעזרת ניהול נכון, צירוף נשים לספורט הגברי הזה, שיווק נכון שנעזר בכל האביזרים שמספקת מהפכת הטכנולוגיה, ניצלו את התפתחות ה-Streaming ואת ההתאוששות הגלובלית שסיפקה יותר ויותר צרכנים לסוג זה של בידור ולבסוף הצליחו לייצר מותגי-על והתעניינות פרסומאים. 

יש שיגידו לכם ש-WWE היא למעשה הנישה כולה. אבל זה לא נכון, התקדמות הטכנולוגיה וה-streaming services יצרו מצב שבו העניין בספורט בידורי (לא רק היאבקות גם מירוצי מכוניות, תחרויות התמצאות בשטח ואפילו תחרויות זלילה) הולך וגדל. רוב החברות שמובילות את נישת הבידור והמדיה (כולל עשרת המובילות שהזכרנו) החלו, בשנים האחרונות, לחפש דרכים להיכנס לנישה, מדיסני ועד הסינים. כרגע מדובר אמנם בצד השיווקי בלבד אבל כולן לוטשות עיניים לפעילות הוורטיקלית של WWE ויש לא מעט מומחים שמצפים שאחת הענקיות תנסה לרכוש את WWE. 

בשלב זה, WWE היא אכן היחידה ש"מכסה" את הנישה כולה אבל זאת כיוון שמייסדיה השכילו לפתח מערכת עסקית ורטיקלית שמקשה מאוד על כניסה של מתחרים ישירים אבל מאפשרת כניסה של "שותפים להצלחה" מה שעוזר לחברה לצמוח ונגיע לכך בהמשך.

מקמהון מייצר מותג על; הצרכנים מגיבים והפרסומאים מרוויחים WWE מייצג ראשי תיבות של .World Wrestling Entertainment, Inc. החברה פועלת בשלוש חטיבות - מדיה, מוצרי צריכה והאולפנים. כל חטיבה מתחלקת לפי מרכזי רווח. חטיבת המדיה מתבססת על מרכז ההכנסות מהרשת, הכנסות ממינויים ומפרסומת שב-2017 היוו כ-64% מסך ההכנסה. 

במוצרי הצריכה פועלים מרכזי רווח של תכניות ה-Pay-Per-View, הטלוויזיה (שמפרסמת סדרות פופולריות מהסוג של Total Divas על נשים, Live Events שמעבירה תחרויות היאבקות בזמן אמת ועוד), מחלקת ה-Home Entertainment שדרכה יכולים מינויי הרשת לצפות בסדרות של אחרים כמו דיסני, טיים-ורנר או נטפליקס ושהצמיחה המהירה כאן היא שגורמת לענקיות המדיה והבידור להתעניין בתת הנישה של WWE. 

לבסוף ישנם אולפני ההפקות. כ-26% מההכנסות מגיעות מחוץ לארה"ב וגם כאן הצמיחה מהירה. בתיאור "התחרות" בה היא נתקלת מסבירה החברה שעצם היותה חלק מתעשיית הבידור יוצר תחרות שקשה מאוד לכמתה במדויק אבל היא גדלה. החברה מעסיקה 850 עובדים וכמה Superstars. מבחינת ההכנסות, החל מהכנסה של 508 מיליון ב-2013 עלתה להכנסה של 801 ב-2017. הרווח התפעולי עלה מ-5.9 מיליון ל-75.6 מיליון והנקי מ-2.8 ל-32.6 מיליון דולרים כאשר הרווח למניה עלה מ-4 סנט ל-42 סנט. 

קונצנזוס האנליסטים מעריך שהשנה תסתיים עם 88 סנט למניה ובשנת 2019 יגיע הרווח למניה ל-1.11 דולר וההכנסה ל-920 מיליון. התמזגות מהפכת הטכנולוגיה לכלכלת המיינסטרים ניכרת היטב בתוצאות העסקיות ולא פחות במניות. ההתמזגות, בעזרת ניהול נכון, הביאה החברה למספר הולך וגדל של צרכנים ולהכנסות גדלות של פרסומאים. את קצב העלייה העסקית הצגנו קודם אבל המניה עלתה בחמש השנים האחרונות ב-368% וזאת בהשוואה לעליות של 65% במדד ה-S&P ושל 45% בסל הבידור ה-PBS שהוזכר קודם. 

בשנה האחרונה עלתה המניה ב-122% לעומת ה-12% שהניבו ה-S&P וה-PBS. המניה מאוד יקרה במונחים כלכליים ואפילו נמצאת מעל מחיר המטרה של הקונצנזוס, 41.4 דולר אבל ובעקבות ההתקהלות של ענקיות המדיה וחברות תקשורת ברחבי העולם לצרף את מוצרי WWE לתכנים שהן מפרסמות והעלייה החדה בהכנסה מפרסומת מחממים לב המשקיעים (משהו בסגנון FB). האחרונה שהצטרפה הייתה חברת השידור 5 בפיליפינים. החברה  עלתה השנה למקום הראשון בשידורי הספורט ביוטיוב עם 50 מיליון מינויים.

את החברה מנהל וינסנט מקמהון, הבן של המייסד שלקח את הניהול מאביו ב-1980 כשהיה בן 35. האיש, רב הפעלים הזה - מתאבק מקצועי ואלוף במשקלו בעבר, מאמן פוטבול, יזם, מומחה לשיווק, במאי סרטים ושחקן מוצלח ולבסוף מנהל מוכשר ביותר כפי שהצלחת החברה והפופולריות העצומה של ה-World Wide Wrestling Federation שהקים ומוביל, מוכיחים. 

אחת מהצלחותיו של מקמהון היא היכולת לייצר מותגי-על (מהסוג של הוגאן) שהשווי שלהם כשלעצמו מעניק לחברה ערכים גבוהים. כלומר, הצעת רכש על חברה כזו תצטרך להתבסס לא רק על המספרים. לאחרונה נודע שמקמהון מתחיל להחיות מחדש את ליגת הפוטבול המתחרה ל-NFL, ה-XLF. ליגה זו הוקמה, כניסיון על ידי WWE, ב-2001 ונסגרה לאחר שנה. 

נראה היה אז שמקמהון מבין שלהתחרות ב-NFL זה יותר מידי וחתך בהפסדיו אז. אבל מקמהון מכר בינואר השנה 3.34 מיליון ממניותיו ב-WWE בסכום של כ-100 מיליון דולר והליגה תחזור לפעול ב-2020. ה-XLF, למרות סגירתה המהירה, משכה, ב-2001, 54 מיליון צופים כשפעלה וכנראה מקמהון החליט שכעת, עם ה-streaming services זה יצליח. ואם יצליח זה כסף גדול מאוד. 

אז כדאי להשקיע ב-WWE?  כלכלית ברור שלא. אבל כפי שראינו במקרים אחרים, כמו שומרי משקל (סימול: WTW), העניין הכלכלי חשוב פחות בטווח הקצר מהמומנטום וב-WWE בהחלט נוצר מומנטום. עד מתי? עד שיסתיים המומנטום והשפיות תחזור (ודברים כאלו קורים והרבה). לפני 4 שנים, בין מרץ למאי 2014, נפלה WWE ב-65% ולמה? כי החברה חתמה אז, עם NBC Universal הענקית, הסכם שלפיו תשדר NBC הפקות של WWE בפריים-טיים. 

מדוע אם כך ירדה המניה? כי אנליסט בכיר (מסיטיגרופ, אם אני זוכר נכון) החליט שהחוזה, סלחו לי על המינוח, "דופק" את WWE ומיד החלו אחריו שאר האנליסטים ואחריהם הכותרות, כנהוג. וינסנט מקמהון אמר אז שההסכם יכפיל הכנסות WWE (מה שלבסוף קרה). מה שמרגיז אותנו היא העובדה שבאותם ימים בדקנו, בבית השקעות מכובד אחר, מדוע המניה ירדה כל כך ואמרו לנו, "אנחנו דווקא חושבים שנוצרת הזדמנות קניה כי מקמהון צודק, בדקנו". רצינו לעשות כתבה על הסיפור אלא שבאו דברים אחרים, מעניינים, ולא עשינו. המניה שבמאי 2014 נחתה על 11 דולר לערך עלתה מאז ל-43 דולר. חבל, אבל אפשר ללמוד מזה משהו על השוק ופרשניו מאז ההתמזגות הטכנולוגית.        ** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל