לאחר מכירת אינדיגו, מחכים ללנדא גם בבורסה

חברת וויקס גייסה אג"ח להמרה בשער המרה דמיוני בריבית 0. מאז מכירת אינדיגו מתגעגעים לבני לנדא בבורסה. הבנקים הגדולים בארה"ב שווים מבט נוסף.

נפלאות WIX
לפני כשבוע ביצעה חברת WIX הנפקת אג"ח להמרה בוול סטריט בסכום של 385 מיליון דולר בריבית אפסית. הגיוס הסופי עשוי לגדול לסכום של 443 מיליון דולר בהנחה שהחתמים ינצלו אופציה לרכוש חבילת אג"ח נוספת. האג"ח נושאות ריבית 0% לפרעון ביולי 2023 לכן מדובר בפועל בהלוואה ללא ריבית. חתמי ההנפקה המובילים היו שני גופים פיננסיים מהחשובים בארה"ב- בנק אוף אמריקה ומורגן סטנלי.

שער ההמרה של האג"ח נקבע ל-142.63 דולר כאשר המניה עצמה נסחרת סביב 100 דולר ואף פחות לאחרונה. מסתבר שפרמיית המרה של כ-43% על מחיר המנייה בשוק לא הספיק לוויקס. בשנה החולפת ועד 28/6/18 עלתה המניה בכ-70% ובשלוש השנים האחרונות זינקה ב-311%. מדובר במניה עם סחירות ממוצעת גבוהה שנעה סביב 630,000 מניות ליום.

מנהלי וויקס העלו את מחיר ההמרה  באמצעות עסקאות CAPPED CALL לשער המרה של כ-211.3 דולר, פרמיה של 110% על מחיר המניה כיום. לעסקאות אלו יש כמובן עלות המוערכת בכ-30 מיליון דולר וזו ההוצאה המרכזית, מעבר לתשלום לחתמים, של הנפקת האג"ח לכל חייה עד 2023.

WIX מספקת פלטפורמות שמאפשרת להקים ולנהל אתרי אינטרנט והיא יצרה ברבעון הראשון של 2018 תזרים מזומנים חיובי של 24.8 מיליון דולר. החברה עדיין מפסידה למרות שצבר הלקוחות החדשים ולקוחות הפרימיום (שמשלמים) נמצא בצמיחה. לפני ההנפקה היו בקופת וויקס 266 מיליון דולר ולכן כיום קופת החברה כוללת מעל 630 מיליון דולר.

(בניכוי תוצאות ההנפקה) אנשי וויקס דיווחו "שגופים מוסדיים גדולים בארה"ב השתתפו בהנפקה כי הם מסתכלים על הפוטנציאל של המניה ויותר מעניין אותם עליית ערך המניה מקבלת ריבית". הביקושים  להנפקה עמדו על 1.6 מיליארד דולר נתון המעיד על אמון המשקיעים בחברה. וויקס נסחרת כיום לפי שווי חברה של כ- 4.7 מיליארד דולר. ההמרה, אם תתבצע בעתיד, תהיה לפי שווי של למעלה מ-10 מיליארד דולר.

אנשי החברה נשמעים אופטימיים והשקיעו כאמור כספים כדי להכפיל את שער ההמרה. 5 שנים הם תקופה ארוכה ועדיין עליה של 110% כדי לבצע המרה ודילול נראית יומרנית. וויקס עדיין אינה חברה מרוויחה, היא מוגדרת כחברת צמיחה מהירה ואולם מחיר המרה של 211 דולר לאג"ח ולחילופין קבלת הקרן ללא ריבית, נראית בגדר הצעה טובה בעיקר לוויקס פחות למשקיעים..

לפני חמש שנים WIX הונפקה לראשונה במחיר של 16.5 דולר וזינקה עד 107 בשיאה, גם זה נראה לנו, בעת גיוס ההון, בגדר חלום. קשה לנו לראות את וויקס במחיר 211 דולר בעוד חמש שנים, לכן לדעתנו בזמנים של ירידות משמעותיות יתכן שכדאי, בזהירות, לקנות מעט מניות. אולי אנחנו שמרנים, יתכן שאיננו מבינים את פעילות וויקס והפוטנציאל שלה, מחיר של 211 דולר למניה נראה חלום, שמימושו בספק גדול.

מחכים לבני לנדא בשוק ההון
בימים אלה השלימה חברת לנדא דיגיטל פרינטינג (LANDA) של בני לנדא סבב גיוס הון נוסף בהיקף של 300 מיליון דולר. ההשקעה הנוכחית מצטרפת להשקעה קודמת של 400 מיליון דולר בחברה. בני לנדא מחזיק ב-54% מהשליטה בחברה כאשר חברת הכימיקלים הגרמנית ALTANA (עם 33.3%) וחברת ההשקעות SKION (עם 12.6%) הם בעלי המניות המרכזיים.

בני לנדא מוכר בשוק ההון ממכירת אינדיגו ל-HR וממעורבתו במתרחש בטבע בעת המשבר הגדול (2017) כבעל מניות מהציבור. לנדאו מחזיק בקבוצה העוסקת גם באנרגיה סולארית, הדפסה תלת מימדית, חברות סטארט אפ, תרופות ותמיכה בצמוצום פערים בחינוך בישראל. שמעתי בעבר הרצאה של לנדאו על תוכנית תמיכה בסטודנטים (עתידים) וחינוך והתרשמתי שמדובר באיש עסקים מהשורה הראשונה.

לנדא דיגיטל עוסקת בננו-דפוס שמתבסס על דיו שפיתחה החברה וחלקיקיו קטנים משל דיו רגיל. החברה פיתחה ראש דיו מיוחד המסוגל לעשות שימוש בגודל המיקרוסקופי של חלקיקי הדיו כדי להדפיס בעזרתו באיכות גבוהה, טבעי שלנדא יגייס הון משותפים ללא צורך בתשקיף ועל בסיס הערכת שווי שמקובלת עליו ועל שותפיו.

חברות כמו לנדא דיגיטל פרינטינג יתקבלו בברכה בהנפקה היכן שיחפצו בכל בורסה מרכזית בעולם. סביר שמשקיעים רבים, מוסדיים ופרטיים, יגלו עניין רב בלנדא. נותר לקוות שבני לנדא ישתף את הציבור בעתיד בהנפקת מניות הדפוס הדיגיטלי. לאחר שנפרדו ב-2003 מלנדא במכירת אינדיגו רבים ירצו לחזור להיות שותפיו הקטנים בקבוצת הפרינטינג.

הבנקים בארה"ב עמדו במבחני לחץ
משפטים בודדים לסיום על ההשקעה במניות הבנקים בארה"ב. לפני מספר ימים סיים הבנק המרכזי בארה"ב (פדרל רזרב) מבחני עמידות בלחץ בקרב 20 מהבנקים הגדולים בארה"ב. בעקבות הצלחת המבחנים הפדרל רזרב אישר לבנקים לחזור ולחלק דיבידנדים, לבצע רכישה חוזרת של מניותיהם ולהמשיך לשלם לממשל את כספי החילוץ במסגרת חבילות הסיוע הממשלתיות במשבר 2007-2008. חלק מהבנקים הזדרזו להודיע על חלוקת דיבידנד (JR מורגן, וולס פארגו ועוד).

מניות הבנקים עלו בשנים 2017-2014 בשיעור ניכר שנע בין 60% ועד 100%. מתחילת 2018 הבנקאיות בוול סטריט נחלשו בכ-8% עד 11%. ההצלחה במבחני הלחץ ועליית הריבית בארה"ב תורמים לבנקים אפשרות לחידוש מגמה חיובית. חומר למחשבה למשקיעים.

אין לראות במניות המוזכרות במאמר משום המלצה או אי המלצה לפעול בהן. כל משקיע צריך לקבל ייעוץ מיועץ השקעות מוסמך כחוק בהתאם לצרכיו האישיים.

הכותב הוא ד"ר אלכסנדר צימרמן, כלכלן, מרצה לניהול ושיווק במרכז ללימודים אקדמיים-מל"א