החלטה מכרעת: הבנק המרכזי ביפן עשוי לזעזע את השוק מחר

הפד' מעלה הילוך השבוע בתהליך ההידוק המוניטרי כאשר הוא צפוי לצמצם את מאזנו בכ-28 מיליארד דולר. עיקר הצמצום צפוי להתרחש מחר עם הפדיונות בשוקי האג"ח הממשלתיים. ברקע לתהליך זה, נראה כי ההחלטה מחר של הבנק המרכזי ביפן הופכת למשמעותית במיוחד, וצפויה להשפיע על כלל שוקי האג"ח.

ספקולציות כי הבנק יחליט לשנות את כמויות האג"חים הנרכשות או שהוא יחליט לאפשר לתשואות האג"ח הארוכות לזנק על מנת לשפר את רווחיות הבנקים במדינה הובילו בשבועיים האחרונים לזינוק בתשואות האג"חים מסביב לעולם. הזינוק בתשואות האג"ח היה כל כך חד (החד ביותר בשנתיים האחרונות), שהבנק המרכזי נאלץ להתערב 3 פעמים בשבוע האחרון (כולל הבוקר) ולקנות כל אג"ח ל-10 שנים מעל תשואה של 0.11%. תשואה האג"ח של יפן.     בניגוד לתשואה ל-10 שנים, הבנק המרכזי לא התערב משמעותית (בינתיים) בתשואות האג"ח ל-20 שנה. התשואה לטווח זה זינקה תוך מספר ימים מרמה של 0.4% לרמה של 0.61% בשעה זו.  אמנם עדיין מדובר בתשואות נמוכה במיוחד, אך מדובר בפריצה של קו המגמה משנת 2014 (תחילת הניסוי של הבנק המרכזי), ונראה כי התהליך צובר תאוצה.

התשואה על אג"ח יפן ל-20 שנים  

משפיע על כלל העולם הזינוק בתשואות האג"ח ביפן משפיע על כלל העולם. המדיניות המוניטארית האולטרה מרחיבה מצד הבנק המרכזי בשנים האחרונות דחפה קרנות פנסיה רבות במדינה להסיט את השקעותיהן לשוקי האג"ח באירופה ובארה"ב. עלייה של הריבית לטווחים ארוכים ביפן צפויה לגרום לאותן קרנות להסיט בחזרה כספים. מאז החלו הספקולציות סביב הבנק המרכזי, זינקו תשואות האג"ח של ארה"ב לתקופה של 10 שנים מרמה של 2.8% לרמה של 2.98%.   הסכנה: פיחות חד ובריחת הון מאז הפד' החל לצמצם את מאזנו, מדינה אחר מדינה רואה את המטבע המקומי קורס מול הדולר: זה התחיל בשווקים המתעוררים, עבר לאירו, ובחודש האחרון גם בסין. עד כה בריחת ההון לא הגיעה משמעותית ליפן, אך הבנק מסתכן כעת אם לא יבחר בצמצום מוניטרי.

• רעידת אדמה פוליטית ביפן: הקואליציה השלטת איבדה את הרוב בפרלמנט
• האינפלציה מכבידה על הצרכנים - וכלכלת יפן ממשיכה להתכווץ

בחודש שעבר פרסמנו באתר כתבה על המצוקה המתקרבת בניסוי הכלכלי של הבנק המרכזי ביפן ברקע לצמצום התמריצים מצד שאר הבנקים המרכזיים(לכתבה המלאה), ונראה כי התרחיש הבעייתי עבור הבנק קורם עור וגידים.