החשיפה הטורקית של בתי הזיקוק

בתי הזיקוק חיפה בזן +1.19% בזן 93.4 +1.19% בסיס:92.3 פתיחה:92.3 גבוה:93.4 נמוך:92.3 תמורה:290,187 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  הציגו בשבוע שעבר דו"ח כספי חזק לרבעון השני של 2018. בזן הציגה הציגה עליה הן בשורה העליונה והן בשורה התחתונה. בזן נהנתה מהתחזקות הדולר ועליית מרווח הזיקוק - ובתגובה רשמה המניה בשבוע האחרון עלייה של כ-12% וקפצה לשיא של 5 שנים.

אולם המשבר הכלכלי המתחולל בימים האחרונים בטורקיה עלול להגיע לפתחו של בית הזיקוק בחיפה. כ-40% ממכירות בזן מגיעות מייצוא של דלקים.  מתוך המוצרים שיוצאו על ידי בזן תופסת טורקיה נתח של 31% - כך שטורקיה מהווה למעשה קרוב ל-12% ממכירות בזן בשנה האחרונה. מדובר על הכנסות בהיקף של קרוב לחצי מיליארד דולר.

מניית בזן בשנתיים האחרונות

לא חשופים ללירה
בימים האחרונים המשבר הכלכלי בטורקיה המשיך להחריף. מה שהחל כפיחות זוחל בלירה הטורקית הפך למשבר בנקאות שהשפעתו עלולה להיות ניכרת על הכלכלה הריאלית. הלירה הטורקית צנחה הבוקר לשפל חדש של כמעט 7 לירות טורקיות לדולר, ובמקביל תשואות האג"ח של המדינה לשנתיים ממשיכות לטפס, ונסחרות בתשואת זבל של 21%. מצב זה החריף בשל הגבלים שהציב הממשל האמריקאי על הייצוא הטורקי בסוף השבוע האחרון.

אולם החשיפה הטורקית של בזן לא צפויה לפגוע באופן מיידי בתוצאות החברה. החוזים של בזן מול לקוחותיה בטורקיה צמודים לדולר, כך שפיחות משמעותי בערך הלירה לא מתורגם באופן מיידי לפגיעה בהכנסות. מה שעלול לפגוע בבזן היא החשיפה לטורקיה במקרה שכלכלת טורקיה תכנס למשבר ארוך טווח שייפגע בביקושים למזוט ולמוצרי דלק שמייצאת בזן לטורקיה. 

המוצר העיקרי שמייצאת בזן לטורקיה הוא מזוט המשמש בעיקר להנעת ספינות ולתעשייה. מוצר זה מתקבל בהכרח בתהליך הזיקוק, והביקוש אליו ירד בישראל באופן משמעותי בשנים האחרונות בעקבות כניסת הגז הטבעי לשוק המקומי. הביקוש למזוט נמוך גם מחוץ לישראל, בדו"ח הרבעוני האחרון ציינה בזן כי בשל עודף היצע באזור הים התיכון למזוט חלה ירידה במחירו. מצב כלכלי בעייתי של הלקוחות הטורקיים ופיחות בלירה בוודאי לא יועילו לכוח המיקוח של בזן מול הלקוחות - ועלולים לחשוף את בזן למשבר הטורקי.