בשוק בטוחים: הפד' בדרך לעוד 2 העלאות ריבית ב-2018

לאחר שדו"ח התעסוקה האחרון הצביע על עלייה של 2.9% בשכר העובדים, קצב העלייה השנתי הגבוה ביותר מאז 2009, ולקראת נתוני האינפלציה שצפויים להתפרסם ביומיים הקרובים, השווקים מתמחרים כעת הידוק מוניטרי חד יותר מצד הפד' בחודשים הקרובים: עוד 2 העלאות ריבית ב-2018, ועלייה נוספת בתהליך צמצום מאזן הבנק.

ע"פ החוזים של CME על ריבית הבנק הפדראלי, השוק מתמחר כעת בכ-100% עליית ריבית נוספת לרמה של 2%-2.25% במהלך החלטת הריבית החודש.

ההסתברות לעליית ריבית שלישית ב-2018: אחרי הנפילה במאי בעקבות המשבר באיטליה, החוזים זינקו לאחרונה ל-100%

ההסתברות להעלאת ריבית רביעית בדצמבר הקרוב עמדה בתחילת השנה על 10% בלבד, ובימים האחרונים ההסתברות עלתה ל-77.7%, השיא שנתי.  

העלאת הריבית מצד הפד' ממשיכה לדחוף את תשואות האג"חים לטווחים קצרים, והופכת את האג"חים במח"מים הקצרים לאטרקטיביות במיוחד למשקיעים דפנסיביים. התשואה על אג"ח ארה"ב לתקופה של חודש עומדת היום על 1.96%, והיא גבוהה משמעותית מתשואת הדיבידנד הממוצע שמספקות החברות במדד ה-S&P500 (1.77% בלבד).

• סימן מדאיג משוק האג"ח: האם המפולת תימשך?
• המשקיעים בורחים לנכסים בטוחים: תשואות האג"ח הממשלתיות יורדות

תשואות אג"ח ארה"ב לתקופה של חודש: מחיר הכסף ממשיך לעלות, והתשואה נראית אטרקטיבית במיוחד למשקיעים סולידים  

נציין עוד כי למרות העלאות הריבית האחרונות, ע"פ מדדים רבים הפד' נמצא עדיין בפיגור ניכר לנוכח הנתונים הכלכליים בארה"ב.  

מאזן הפד' בעוד סוגיית הריבית מושכת את רוב הכותרות כיוון שהיא מוכרת הרבה יותר לציבור, מאז 2008 נכנס משתנה חדש למשוואה והוא מאזני הבנקים המרכזיים, וגם כאן הפד' צפוי לעלות הילוך נוסף בתהליך ההידוק המוניטרי.

בשבוע הקודם מאזן הפד' ירד בכ-11 מיליארד נוספים, כאשר עיקר הצמצום מתייחס ל-31.8. בסה"כ, השלים הפד' צמצום של כ-250 מיליארד דולר מתחילת התהליך בספטמבר 2017. התהליך צפוי לצבור תאוצה מחדש כבר מסופ"ש הקרוב, כאשר 40 מיליארד דולר צפויים להעלם מהשווקים עד סוף החודש.

מאזן הפד' המעודכן והצפי לסוף אוקטובר   החל מהחודש הבא צפוי הפד' לעבור לשלב האחרון של תהליך צמצום המאזן, כאשר בכל חודש הפד' צפוי "להרוס" כ-50 מיליארד דולר מהשווקים. מדובר בחדשות רעות עבור שווקים רבים, ובפרט השווקים המתעוררים שנופלים בחודשים האחרונים לנוכח ההתחייבויות הדולריות שלהם והמחסור בדולר.

את ההכנות לשלב הבא ניתן לראות כבר ברכישות החוזרות שמבצע הפד' בשוק האג"ח מגובה משתכנתאות (MBS), שירדו בחודש האחרון לכ-5.6 מיליארד דולר בלבד, הרמה הנמוכה ביותר מאז הפד' החל לנהל את המאזן. הרכישות החוזרות צפויות לרדת לרמה אפסית בחודש הבא.

הרכישות החוזרות של הפד' בשנים האחרונות: צפויות להעלם החל מהחודש הבא

כאשר הפד' התחיל בתהליך מחיקת הדולרים מהשוק, הוא טען כי ימשיך בתהליך עד ש"השוק יראה שבירה". בינתיים, התהליך פוגע בעיקר בשווקים שהם אינם ארה"ב, כאשר קרוב ל-20 טריליון דולר נמחקו משוקי המניות מאז השיא שנקבע בינואר, ומי שאיננו ארה"ב מראה סימני שבירה. שוקי המניות בארה"ב נותרו יציבים ברקע לרכישות העצמיות שהחברות מבצעות. לפי גולדמן זאקס, ב-2018 צפויות הרכישות העצמיות להסתכם בטריליון דולר, שיא כל הזמנים.

מדדי המניות בארה"ב מול שאר העולם: פער בלתי נתפס, פעולות הפד' משפיעות על שאר השווקים